三季度即將過去，近期國內(nèi)A股市場逐漸走高。目前，中石化集團混合所有制改革如火如荼、國土部第三輪頁巖氣探礦權(quán)競爭出讓準備工作陸續(xù)啟動。就在上周末，纖維素巨頭蘭精集團也向賽得利集團發(fā)出了并購要約。近期，國內(nèi)石油化工行業(yè)的一系列出色表現(xiàn)不斷激發(fā)市場投資熱情。

混合所有制 國企改革紅利有望到來

一直以來，在主營業(yè)務(wù)收入及利潤較高的行業(yè)中，國有及國有控股企業(yè)占據(jù)著大量的市場份額甚至成為寡頭。十八屆三中全會以后，混合所有制已經(jīng)成為我國全面深化改革中的一個熱詞。在原來由國有資本“一統(tǒng)天下”的一些行業(yè)引入社會資本，特別是民營資本，用新的體制機制激發(fā)創(chuàng)新能力和市場活力，提升企業(yè)的競爭力和持續(xù)發(fā)展能力，有利于全民分享國有資本成長壯大的成果。

隨著混合所有制逐步推進，中石化、中石油等大型央企都加快推進改革。近日，中石化混合所有制改革邁出關(guān)鍵一步，哪些企業(yè)能搭上改革的“順風車”?中石化給出的答案是引資選擇遵循“三個優(yōu)先”原則，即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民投資者優(yōu)先。前不久，其全資子公司石化銷售公司已與25家境內(nèi)外投資機構(gòu)簽署協(xié)議，25家投資機構(gòu)認購增資后的銷售公司29.99%的股權(quán)。

中石化新聞發(fā)言人呂大鵬表示，通過增資擴股，中石化的銷售業(yè)務(wù)將從單獨的油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。重組后的中國石化銷售公司有望在今年10月底成立新的董事會。在11人的董事會中，中國石化占到4個，投資者和獨立董事各占3個，剩余的1個名額來自中國石化職工董事。11個董事中只占到4個，這也是想增加民營資本的話語權(quán)。

海通證券分析師鄧勇認為，中石化此次將油品銷售業(yè)務(wù)引入社會及民間資本，實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營，這符合了國企改革的方向，具有積極的示范意義。

東方證券研究員趙辰和虞小波認為，隨著中石化引入產(chǎn)業(yè)資本，將有望提高公司加油站板塊的經(jīng)營績效，推動非油業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。此次融資前，中國石化A股流通市值僅為310億元，H股市值也僅為1600億元，但此次融資規(guī)模已經(jīng)達到了1000億元，且參與企業(yè)皆為各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，這極大充實了中石化的資本實力，為后續(xù)發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，通過改革提高生產(chǎn)力是國有企業(yè)的必然出路。作為示范企業(yè)，中石化有望起到表率作用，并逐步釋放改革紅利。不少投資機構(gòu)預計，該公司2014～2016年每股收益分別為0.78元、0.94元以及1.05元，維持該公司股票買入評級。

技術(shù)突破 非常規(guī)油氣超常發(fā)展

作為清潔能源，天然氣在我國一次能源消費結(jié)構(gòu)中的占比處于較低水平。2013年我國天然氣產(chǎn)量1129億立方米，消費量1631億立方米，凈進口量502.1億立方米，對外依存度30.8%。目前，除常規(guī)油氣資源保持穩(wěn)產(chǎn)外，積極開發(fā)頁巖氣等非常規(guī)油氣資源已經(jīng)成為發(fā)展我國天然氣產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)。

當今世界，美國頁巖氣革命能夠取得豐碩成果主要得益于水平井鉆完井和水力壓裂技術(shù)的突破。資料顯示，美國頁巖氣產(chǎn)量由2005年的205.9億立方米，增加到2012年的2751.3億立方米，復合增速達44.8%。

而隨著我國在四川內(nèi)江威遠縣打下第一口頁巖氣井后，水平井鉆井及壓裂技術(shù)在我國的應(yīng)用已日趨成熟。資料顯示，中石油集團水平井鉆井數(shù)量已由2009年505口增加到2013年1620口，復合增速33.8%;其在全部鉆井數(shù)量中的占比也由2009年的4.4%增加到2013年的13.5%，而完成壓裂的水平井數(shù)量占比由2011年的49.4%增加到2013年的63.0%。

9月17日，國土資源部召開頁巖氣勘查開發(fā)成果新聞發(fā)布會，通報了我國頁巖氣開發(fā)進展情況。按照國土部提供的數(shù)據(jù)，預計2015年我國頁巖氣產(chǎn)量將達到65億立方米，到2020年全國頁巖氣產(chǎn)量將超過300億立方米。對此，不少研究機構(gòu)建議可以重點關(guān)注兩類公司：一類是直接從事頁巖氣生產(chǎn)的企業(yè)，如中國石化等;另一類是具備頁巖氣開采的技術(shù)服務(wù)公司，如通源石油等。

海通證券研究員鄧勇認為，作為央企改革排頭兵，中國石化涪陵區(qū)塊年底將形成6.8億立方米產(chǎn)能，計劃2017年底前形成100億立方米產(chǎn)能。隨著頁巖氣勘探取得重大突破，產(chǎn)量快速增加，預計每立方米盈利在0.6元左右。同時，中國石化銷售公司增資引進投資者，混合所有制改革取得重大進展，也對公司業(yè)績整體提升奠定了基礎(chǔ)。

目前，隨著鉆井、壓裂業(yè)務(wù)快速發(fā)展，通源石油已具備水平井鉆井、壓裂、快鉆橋塞等多項頁巖氣水平井開發(fā)核心技術(shù)。未來在國內(nèi)頁巖氣商業(yè)開發(fā)取得突破的情況下，該公司頁巖氣鉆井技術(shù)有望實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。此外，隨著該公司定向增發(fā)方案有序推進，并實施國際化戰(zhàn)略，該公司具備長期投資價值。預計其2014～2015年每股收益分別為0.22元、0.38元。

產(chǎn)業(yè)并購 黏膠行業(yè)企穩(wěn)復蘇

上周末，全球最大人造纖維素纖維生產(chǎn)商奧地利蘭精集團下屬黏膠企業(yè)PacificViscose向在香港上市的賽得利控股發(fā)出了一份關(guān)于黏膠短纖業(yè)務(wù)的并購意向書。目前，雙方正在就相關(guān)資產(chǎn)價格及其他條款進行協(xié)商。業(yè)界分析人士預測，龍頭企業(yè)率先發(fā)起的并購似乎表明黏膠行業(yè)有望走出底部。

據(jù)了解，作為全球黏膠龍頭，蘭精集團產(chǎn)能約為60萬噸，而賽得利黏膠產(chǎn)能為36萬噸。經(jīng)歷近幾年景氣下行，2010年至今，國內(nèi)黏膠價格持續(xù)下跌約60%。從供給端看，與過去幾年相比，今年行業(yè)新增產(chǎn)能僅為6%左右，且2015年無新增產(chǎn)能，行業(yè)增速大幅回落。目前，三友化工、富麗達、賽得利、澳洋科技、山東海龍等5大黏膠企業(yè)集中度逐步增加，合計占行業(yè)53%的產(chǎn)能，行業(yè)盈利狀況有所改善。

前不久，包括三友化工、澳洋科技在內(nèi)的部分黏膠短纖企業(yè)宣布再次提價200元/噸，行業(yè)在今年9月兩次提價。目前黏膠短纖廠家普遍沒有銷售壓力，手里有訂單，開工保持正常，約維持在8成，廠家的產(chǎn)銷情況較好。同時，需求端雖受制于棉花價格，但最差的時候已逐步過去，目前最新的行業(yè)開工率已經(jīng)到了85%甚至更高，在供給端新增產(chǎn)能稀少的背景下，明年行業(yè)開工率有望超過90%。

安信證券分析師王席鑫認為，黏膠行業(yè)底部已現(xiàn)，未來行業(yè)逐步復蘇將是大趨勢，行業(yè)標的具有非常高的投資價值，首推三友化工和澳洋科技，建議關(guān)注南京化纖和新鄉(xiāng)化纖。此外，三友化工擬參股銀隆新能源業(yè)務(wù)處于爆發(fā)增長階段，三友集團國企改革有望釋放上市公司經(jīng)營效率，維持該公司股票買入評級。

近期，中國石化推進混合所有制改革引發(fā)市場關(guān)注。

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