國內經濟增速放緩，大宗商品價格今年紛紛出現較大幅度的調整。這其中，天膠期價更是一度創出5年來的新低。然而，近期由于微刺激政策出臺，流動性改善，不少商品期價有所反彈。日前，在由中信期貨主辦的第九屆西湖論劍劍客論壇上，不少天膠行業人士表示，國內復合膠標準改革、收儲傳聞等在短期內會對市場產生影響，但供需層面的改善需要時間，明年上半年之前，國內天膠市場仍面臨壓力。

大宗商品表現好壞與宏觀經濟密切相關。“在本輪經濟復蘇進程中，全球不同區域經濟的差異化發展越發明顯，這給未來經濟發展帶來諸多不確定性?！敝行牌谪浉笨偨浝砑媸紫治鰩熅按ū硎?，目前國內經濟處于結構調整期，最大的問題是去杠桿和去庫存，且隨著微刺激政策的出臺以及流動性的釋放，調整周期可能還會延長，明年上半年將面臨更大的壓力，但經過一輪調整，明年三四季度中國經濟存在穩定的預期。

作為業內近來的焦點，復合膠國家標準的修訂對天膠行業的影響也成為與會人士熱議的話題。“復合膠國標的修訂并不會改變天膠供需狀況?！鄙虾蘼搶崢I股份有限公司總經理沈偉表示，盡管國標修訂已經助推了一波反彈行情，但目前天膠整體供需失衡的狀況并沒有得到有效改善。

據了解，10月末市場傳出復合膠國家標準修訂方案，關鍵點在于規定天然橡膠比例不大于88%。而目前市場通行的復合膠中天然橡膠比例在95%—99.5%。業內一般認為，新標準會對下游輪胎企業的復合膠進口形成抑制，輪胎企業未來的需求將轉向標準膠甚至全乳膠，而消費增加又將對標膠、全乳膠價格形成支撐。

沈偉認為，復合膠國標新標準推行后，會增加下游輪胎企業在煉膠、輪胎配方等環節的支出，進而抬升輪胎企業的生產成本，并影響其運營利潤。不過，從行業整合的角度看，由于適應能力好于中小輪胎企業，大型輪胎企業的競爭優勢也將進一步顯現。

值得注意的是，今年以來天膠期價弱勢振蕩，趨勢性行情更加難以把握，由此，不同月份的價差套利機會更受關注。“目前5月合約價格高于1月主力合約，這就給買近拋遠的套利操作提供了機會。”上海盈金投資有限公司總經理王偉波解釋，正是由于天膠期價呈遠月升水格局，導致整體庫存不斷累積。此外，國內天膠價格相對海外進口20號標膠升水，進一步加大了庫存壓力。他認為，在行情沒有明顯趨勢的情況下，買1月合約拋5月合約的套利操作相對簡單，但利潤空間有限。

對于當下天膠市場中熱議的收儲問題，王偉波認為，在天膠熊市格局中，收儲的作用顯得杯水車薪。由于天膠自身的供應彈性很小，主產國的調劑能力也有限，特別是眼下即將進入東南亞主產國的豐產期，供應端放量的壓力會更加明顯。盡管目前市場中題材炒作較多，或會刺激行情產生階段性反彈，但只要供需結構沒有出現大的調整，天膠未來仍將保持弱勢，甚至不排除價格跌破前低的可能性。

橡谷投資咨詢董事王海濱認為，收儲更多的是影響心理層面，而對市場的實際影響并不大。即便收儲，也有兩個問題需要考慮,一是收購價格，二是重新加工后的賣價。同時，他還表示，天膠價格連續下跌后，已經逼近部分地區的成本線，未來主產區或會因成本下滑帶來減產風險，而減產力度也將成為市場看點。