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成本端與庫存壓制下 PTA中期依然面臨下行壓力

   2015-12-21 中華石化網期貨日報

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核心提示:12月4日OPEC未達成減產挺價協議,促使國際油價大幅下跌并刷新2008年金融危機低點,PTA期現貨市場上的托市資

12月4日OPEC未達成減產挺價協議,促使國際油價大幅下跌并刷新2008年金融危機低點,PTA期現貨市場上的托市資金信心全無,PTA期貨1601合約呈現瀑布式下跌行情。

OPEC內部價格戰硝煙再起

12月4日,OPEC內部由于分歧嚴重未達成減產協議。11月OPEC原油產量創3165萬桶/日的三年半新高水平,其中伊拉克產量繼續創新高,并將銷往美洲地區的原油價格下調0.8美元/桶,伊朗上周末也聲稱要將原油產量提升至制裁前水平。可見OPEC內部關于原油市場份額站之爭已經進入白熱化階段,這也是近期布倫特原油價格加速下行的主要原因。

美國方面,最新一周活躍石油鉆井平臺大幅下滑21座至524座水平,原油產量下滑至916.5萬桶/日水平,仍處在近兩個月高位。煉廠開工率兩個月來首次下滑,且庫欣庫存繼續增加,顯示美國煉廠對原油的消耗能力減弱。

當前正處于原油市場需求旺季,原油庫存尚不能得到有效消耗,那么明年春季煉廠檢修季來臨時,過剩原油將面臨無處可放的尷尬境地。因此美國國會在12月16日就解除原油出口禁令達成一致,這帶動國際油價短線止跌企穩。但IEA預計明年年底前國際原油市場都面臨供大于求的壓力,全球范圍內持續攀升的庫存將施壓油價繼續下行。

PX價格弱勢運行

上周中金石化160萬噸裝置因電力故障小修,PX裝置開工率下滑至59%附近,帶動PX價格相對偏強,但洛陽石化25萬噸裝置重啟,且中金裝置年底前面臨重啟壓力,亞洲各大PX工廠的開工率維持在八成至九成高位,PX供應相對充足。而逸盛寧波、珠海BP等PTA裝置明年1月份有檢修計劃,對應PX消耗將萎縮。因此PX后期供需仍相對寬松,價格有望跟隨油價弱勢波動。

逸盛裝置計劃檢修

截至12月16日,PTA工廠經歷了連續四個月的停車檢修去庫存操作后,開工率回升至68%的水平,扣除長期停產的1270萬噸產能后,國內有效裝置的實時開工率已上升至94.8%,珠海BP110萬噸TA裝置將檢修計劃推遲至明年1月份,逸盛寧波220萬噸裝置也計劃于明年1月2日進行15天的年度停車檢修,屆時國內PTA開工率會呈現下行局面。但近期逸盛在現貨市場以4200元/噸的價格連續拋售了近8萬噸現貨,背后的深意讓人捉摸不透。

我們認為逸盛是擔心油價大跌帶動PX等原料成本大幅下挫,其前期高價托市收集的大量籌碼砸在手中,因此只能拋售換取現金流。另一方面,逸盛的拋售也意味著其明年1月份的檢修行為存在變數。

從需求端來看,國內聚酯企業開工率維持在76%的相對高位水平,江浙織機開工率下滑至60%,聚酯滌絲現金流在PTA加速下行背景下有所好轉。但臨近春節,終端需求步入淡季,且當前聚酯供大于求格局明顯,庫存一直處于小幅積累狀態。春節前后,聚酯企業或有大規模停車檢修操作,PTA將面臨供需兩淡局面。

總體來看,原油市場受庫存壓制仍有下行空間,PTA自身基本面有穩中轉弱預期,PTA期貨短線止跌,中期在成本端拖累下依然面臨下行壓力。

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