據(jù)期貨日報記者了解，在10月底長三角地區(qū)出現(xiàn)液體化工現(xiàn)貨違約事件后，伴隨化工品價格繼續(xù)飆升，11月又出現(xiàn)多家企業(yè)空頭爆倉，違約企業(yè)數(shù)量大幅增加，化工市場爆發(fā)史上最大信任危機。出于規(guī)避風(fēng)險的考慮，近日化工遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易降入冰點。

據(jù)多家現(xiàn)貨撮合公司的初步統(tǒng)計，11月份僅在苯乙烯、乙二醇、甲醇三個品種的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易中涉嫌違約的企業(yè)至少達(dá)9家，涉及到2-3萬噸苯乙烯、約15萬噸甲醇、約5萬噸乙二醇無法交割，涉事金額超過6億元。“在化工現(xiàn)貨市場，此輪違約的企業(yè)數(shù)量堪稱歷史之最。并且，今年至今已在3月、10月和11月出現(xiàn)三輪違約事件，其頻率之高在歷史上也從未發(fā)生。”長三角某大型化工貿(mào)易商說道。

另據(jù)了解，這輪違約客戶以中小型企業(yè)為主，行業(yè)前五的企業(yè)尚未出現(xiàn)違約，這也反映出大型企業(yè)(包括生產(chǎn)商、貿(mào)易商、下游工廠)在利用化工掉期、期貨等工具管理風(fēng)險方面的經(jīng)驗更為豐富，而部分中小企業(yè)尚不善于管理價格大起大落的風(fēng)險。

遠(yuǎn)期交易模式恐將退出市場

受違約事件的直接影響，近期華東地區(qū)化工遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易量急劇萎縮。“以苯乙烯為例，平時長三角地區(qū)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨每天的交易量通常在2萬多噸，多的時候超過3萬噸，但11月下旬以來，每天的交易量僅在5000噸上下，而且不少是前期買賣雙方的協(xié)議回購交易。”長三角某現(xiàn)貨撮合公司人士表示，“預(yù)計12月份苯乙烯遠(yuǎn)期交易量可能會繼續(xù)下降。”該人士補充道。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，受此輪違約事件影響，液體化工品遠(yuǎn)期交易模式恐將退出市場，“作為買方，以后誰也不敢隨便把保證金交給對方，除非對方是有合約貨的一手商。這也意味著遠(yuǎn)期交易最具活力的做空機制對大多數(shù)企業(yè)失效，遠(yuǎn)期交易恐將結(jié)束其歷史使命。”江蘇某化工貿(mào)易商說道。

按照遠(yuǎn)期交易的規(guī)則，通常買方向賣方繳納成交金額的10%作為交易保證金，而賣方無需任何擔(dān)保或抵押。在價格下跌時，保證金追加困難，且賣家所得貨款可能縮水;而在價格大幅上漲時，賣方交易虧損，就可能會出現(xiàn)賣方“跑路”，既不交貨，也不退還買方保證金。

市場期待甲醇、乙二醇掉期盡快上市

據(jù)記者了解，作為遠(yuǎn)期交易的替代工具，銀行間市場清算所股份有限公司(以下簡稱上海清算所)推出的人民幣苯乙烯掉期可以取代絕大多數(shù)的遠(yuǎn)期交易。“大多數(shù)遠(yuǎn)期交易都只是貨權(quán)轉(zhuǎn)移，不需要實物交割，這部分交易可由掉期交易取代。而且，苯乙烯掉期可以為合約貨實現(xiàn)完美的套期保值。”上述江蘇化工貿(mào)易商說道。據(jù)了解，受遠(yuǎn)期現(xiàn)貨違約事件影響，近期開戶參與苯乙烯掉期交易的客戶顯著增加，目前華東地區(qū)主流企業(yè)如北大方正物產(chǎn)、遠(yuǎn)大能化、遠(yuǎn)大石化、南通化輕、上海申祺、廈門象嶼等都已參與掉期交易。

不過，作為現(xiàn)貨貿(mào)易量更大、交易更活躍的乙二醇、甲醇品種，目前上海清算所尚未推出人民幣甲醇掉期和人民幣乙二醇掉期，因此業(yè)內(nèi)人士普遍呼吁相關(guān)機構(gòu)盡快推出相應(yīng)的掉期產(chǎn)品，以取代目前的遠(yuǎn)期交易，規(guī)避交易對手違約風(fēng)險。“甲醇雖然已經(jīng)有期貨，但期貨主力合約僅為1、5、9合約，這和現(xiàn)貨市場并不匹配，不能為現(xiàn)貨有效套期保值;乙二醇期貨如果上市，也會存在同樣問題，并且，乙二醇現(xiàn)貨流通量不大，期貨容易被大玩家控盤，偏離現(xiàn)貨市場，乙二醇期貨可能并不適合大多數(shù)行業(yè)客戶參與。”福建某乙二醇下游工廠說道。“而且，期貨與掉期屬于兩個市場，因為規(guī)則的不同本身就存在著天然的套利機會，人民幣甲醇掉期、人民幣乙二醇掉期的推出，還將吸引金融客戶的參與。”該人士補充道。