借鑒海外企業發展歷程,中國民營化纖企業存在巨大的發展空間:通過研究臺塑集團、韓國SK和印度信誠從下游往上游大煉化成功發展歷程來看,國內一批化纖產業相關民營企業(主業為PTA和滌綸長絲等)目前都處在大煉化項目投產前夕,煉化環節將帶來豐富的原材料,這批民營化纖企業不僅可以垂直一體化打通“煉化-化纖”全產業鏈,豐富的石化原材料還可以橫向往C2和C3產業鏈不斷發展,待大煉化項目陸續投產后,相關公司盈利上有數倍乃至上十倍以上的提升空間。
中國有望成全球化纖產業鏈轉移最后一站:全球產能轉移來看,滌綸長絲、PTA和PX先后歷經從歐美發達地區轉移到亞洲日、韓和臺灣地區企業,然后再轉移到中國大陸地區。中國憑借龐大的消費市場,人口紅利轉變為工程師紅利,隨著機器換人的推進,疊加強大的工業園區配套優勢,我國有望成為承接化纖產業鏈的最后一站。
PX-PTA-滌綸長絲:滌綸長絲盈利維持穩定,未來PX進口依賴度下降,PTA在18-19年迎來盈利黃金時代。分析“PX-PTA-滌綸長絲”產業鏈供需格局以及未來新投產能,滌綸長絲未來新增產能和需求基本匹配,而且新增產能主要是前三家在投放,2年后CR5將由39%提升到50%以上,預計18-19年長絲繼續維持較好盈利水平;當前PX進口依賴度高,隨著國家鼓勵民營企業進入煉化行業,19年以后有大量的PX產能投產,我國PX必將實現自給;歷經5年洗牌后,當前PTA行業有效開工率已經達到90%以上,行業集中度也大幅度提升,前3家(恒力、恒逸和榮盛)的有效市場占有率已經超過50%,PTA在18-19年看不到新增產能投放,行業基本面顯著改善,18-19年PTA將迎來盈利黃金時代。
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