經(jīng)歷上半年的大幅下跌后，6月下旬至10月上旬，滬膠持續(xù)震蕩近4個(gè)月。到10月中旬，膠價(jià)打破區(qū)間震蕩，開(kāi)始連續(xù)走跌。截至10月30日，滬膠主力RU1901合約收盤價(jià)11350元（噸價(jià)，下同），較10月9日下跌1400元，跌幅達(dá)到10.98%，觸及兩年半低點(diǎn)。

  “雖然近期輪胎出口退稅率超預(yù)期大漲、汽車稅改等利好消息相繼出現(xiàn)，但國(guó)內(nèi)天然橡膠供過(guò)于求矛盾尖銳，現(xiàn)貨價(jià)格上行難度較大。”隆眾資訊天然橡膠分析師王開(kāi)富等業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為。

  全球產(chǎn)量增加

  我國(guó)是全球最大天然橡膠消費(fèi)國(guó)。受自然條件制約，國(guó)內(nèi)只有海南、廣東、云南等部分地區(qū)氣候條件可以種植橡膠樹(shù)，資源自給率不足20%.因此，我國(guó)是全球最大天然橡膠進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口貨源主要來(lái)自約占世界天然橡膠種植面積90%的東南亞。

  “目前東南亞天然橡膠處于季節(jié)性高產(chǎn)期，全球產(chǎn)量增加。2018年1~9月，全球天然橡膠產(chǎn)量977.9萬(wàn)噸，同比增幅1.5%.1~9月我國(guó)天然及合成橡膠（包含膠乳）合計(jì)進(jìn)口量512.1萬(wàn)噸，較去年同期增加2.22%，維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而近兩年非標(biāo)套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，令大量庫(kù)存流向中國(guó)，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)增加。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)天然橡膠非國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存高達(dá)90萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)高于理論上45萬(wàn)噸左右的單月消耗量。”王開(kāi)富說(shuō)。

  “11~12月是國(guó)外天然橡膠生產(chǎn)旺季，供應(yīng)逐漸放量。由于國(guó)內(nèi)套利盤存在，國(guó)外庫(kù)存有向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。”卓創(chuàng)資訊天然橡膠分析師王月璐說(shuō)，“國(guó)內(nèi)天然橡膠以主要消費(fèi)地上海、青島、天津?yàn)橹行南蛲廨椛洹＝刂?0月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存11.2萬(wàn)噸；上海期貨交易所倉(cāng)單庫(kù)存也超過(guò)50萬(wàn)噸。”

  供應(yīng)增加，帶動(dòng)價(jià)格下行。10月31日，泰國(guó)STR20現(xiàn)貨報(bào)價(jià)10700元，越南大廠品牌3L現(xiàn)貨報(bào)價(jià)10600元，國(guó)內(nèi)云南民營(yíng)品牌STR20訂單報(bào)交貨10400元，均較前日?qǐng)?bào)價(jià)下調(diào)100元。

    下游需求疲軟

  天然橡膠下游需求中，70%為汽車輪胎生產(chǎn)。近期輪胎開(kāi)工率持續(xù)走低，帶動(dòng)天然膠價(jià)走軟。

  受環(huán)保督察等因素影響，前期部分輪胎企業(yè)關(guān)停或受罰，導(dǎo)致輪胎行業(yè)開(kāi)工率一直處于低位。“國(guó)慶節(jié)后開(kāi)工率無(wú)明顯改善跡象。至10月下旬，半鋼子午線輪胎開(kāi)工率66%左右，全鋼子午線輪胎開(kāi)工率73%左右。整體來(lái)看，需求依舊處于疲軟狀態(tài)。”王開(kāi)富說(shuō)。

  輪胎出口也不盡如人意。2017年，我國(guó)輪胎出口量共計(jì)4.8億條，占當(dāng)年產(chǎn)量的51%.2018年，中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)。9月24日起，美國(guó)政府對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約2000億美元商品加征10%關(guān)稅，2019年1月1日起加征關(guān)稅稅率將提高到25%，其中涉及多種輪胎產(chǎn)品。美國(guó)是我國(guó)輪胎最大出口國(guó)，加稅必將影響出口量，導(dǎo)致輪胎企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷降低。

  買盤情緒謹(jǐn)慎

  在美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下，近期人民幣持續(xù)貶值，使天然橡膠進(jìn)口成本增加，國(guó)內(nèi)買盤情緒謹(jǐn)慎。

  11月1日，離岸人民幣兌美元即期匯率一度跌破6.97，創(chuàng)下2008年5月20日以來(lái)新低。“橡膠貨款大多用美元結(jié)算。美元升值，中間貿(mào)易商利潤(rùn)會(huì)減少。而美元和人民幣中間折算匯率的不穩(wěn)定性，會(huì)造成進(jìn)口成本浮動(dòng)，對(duì)天然橡膠價(jià)格有一定影響。近期人民幣貶值，增加進(jìn)口成本，進(jìn)口商采購(gòu)意愿降低，利空進(jìn)口橡膠價(jià)格。”王月璐說(shuō)。

  雖東南亞天然橡膠船貨價(jià)格重心下移，但對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口商而言，進(jìn)口成本并未降低，故近期國(guó)內(nèi)買盤情緒十分謹(jǐn)慎。

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