告別嚴冬，國際石油市場近來春意盎然。在產油國凍產計劃等因素刺激下，一個多月時間里，國際油價漲了三四成。但帶著供應過剩這個緊箍咒，本輪油價反彈還能走多遠仍是未知數。

根據國家發改委通知，當國內成品油價格掛靠的國際市場原油價格低于每桶40美元時，國內成品油價格不再下調。因此，盡管國際市場上正在翻江倒海地“折騰”，但國內成品油價格已經出現“四連停”，大多數加油站都是按照國家規定的最高零售限價銷售，地煉和加油站仍舊在過好日子。

石油市場話風突變

近期長期深陷大熊市的石油市場話風明顯轉變。唱空的聲音被選擇性忽略，美國原油庫存屢破紀錄也被視若無睹。相比之下，產油國競相護盤，國際投行發聲唱多，投機基金大舉做多帶動整個市場春暖花開。

除了凍產會議這個敏感點之外，市場關注近期美國原油產量不斷下滑，活躍石油鉆井數量不斷減少。這顯示了低油價帶來的倒逼效應在不斷顯現。同時，美聯儲在加息路徑選擇上更為保守謹慎，也為石油市場的重振吹了暖風。

國際能源署在最新市場月報中指出，油價可能已觸底，原因是非歐佩克產量迅速下降而伊朗出口增勢不猛。

油服公司貝克休斯公布的鉆井數據顯示，盡管沙特和中東大部分國家在低油價時仍保持著高活躍度，但自2014年中期以來，非洲和拉丁美洲地區劇減了大約43%，歐洲及亞洲太平洋地區下跌了30%。美國鉆井數量在2014年10月曾達到1609個，但現如今已經跌了75%以上。

澳新銀行稱：“我們預期評級低于投資級且未來12個月內有債務到期的美國能源公司掌控著每日超過120萬桶的石油供應量。”與中東石油生產商相比，美國生產商減產的可能性更大，因很多美國能源公司被評級機構下調評級。

國際投行渣打最新發布的報告也旗幟鮮明地指出，供應面憂慮將在未來幾個月主導油市，特別是在全球石油庫存開始下降后，預計庫存下降將發生在今年第三季度。渣打稱，越來越多訊號顯示費石油輸出國組織的產油國產能將大幅下降，預測油價能在年底站上每桶60美元。

基本面緊箍咒仍在

在“眾星捧月”之下，紐約原油期貨價格從2月11日的十二年低點猛漲了46.7%，布倫特原油期貨價格猛漲了34.2%。不過，本輪油價反彈已經持續了一個多月，幅度也超過三四成，未來反彈還能持續多久，反彈高度能觸到何處仍是未知數。

去年上半年紐約油價也曾經從44美元附近沖至60美元上方，但下半年又跌到30美元附近的深谷。其根源在于原油供應過剩的緊箍咒并未隨著投行的“唱多”及投機基金的炒作而發生實質性改變。

東方油氣網油品部經理程瑞鋒表示，雖然油價已經反彈，但從基本面來看，眼下市場過剩供應量仍未發生實質性改變。市場過剩供應量仍超過每日300萬桶，而庫存依然處于歷史高峰水平。

美國能源信息局3月16日公布的原油數據顯示，上周美國全國的商業原油庫存增加130萬桶至5.232億桶。至此，美國原油庫存數據已經連續四周走高，庫存量不斷刷新歷史最高紀錄，目前的庫存水平較去年同期高6470萬桶。

投行高盛警告稱，目前的油價反彈不可持續，因為“油市需要更低油價來為完成再平衡過程維持財政上的壓力，否則，油價漲勢會像去年春季那樣弄巧成拙”。依賴外部資本生存的美國頁巖油在超過40美元油價下可能會開始為其產量做套期保值，或在即將到來的信用重測中在金融上再次獲得生機。對美國頁巖油來說，40美元油價可浮出水面，50美元有利可圖，60美元則可圖發展。

國內地煉加油站仍在過好日子

國家發展改革委1月13日發出通知，設定國內成品油價格調控下限，當國內成品油價格掛靠的國際市場原油價格低于每桶40美元時，國內成品油價格不再下調。因此，盡管國際市場上正在翻江倒海地“折騰”，但國內成品油價格已經出現“四連停”。

我國成品油價格實行政府定價，但只是規定了最高限價，因此，企業仍具有一定的定價靈活性。國內批發市場的市場化程度比較高，實際批發均價遠低于政府設定的最高限價。而零售市場行情長期維持高位，與最高限價之間價差較小。

東方油氣網監測，目前，一噸93號汽油社會批發均價比政府規定的批發最高限價低1887元，但零售均價比政府規定的零售最高限價僅低62元。在柴油方面，0號柴油社會批發均價與最高限價相差1508元，零售均價與最高限價相差200元。

石油以前是“皇帝的女兒不愁嫁”，在2008年之前國內還多次鬧“油荒”。然而，到2015年，我國煉油行業產能過剩已達到2億噸，供需格局幾乎完全逆轉。煉油產能過剩甚于鋼鐵，市場上到處都是油，去買油再也不用遞條子、看臉子。所以批發價格已經非常市場化，且與國際油價走勢聯動緊密。

在零售市場，消費者大多是個人車主，這樣“散兵游勇”對面加油站難有議價能力。大多數加油站都是按照國家規定的最高零售限價來賣給消費者。地段偏遠的加油站或者民營油站打折的力度可能較大。

上海一位石油業內人士透露，在2007年、2008年的時候，很多民營加油站鬧油荒，不得不將油站轉手租給國有油企。而近年來供需格局改變，批發和零售環節出現高價差，加油站毛利率基本維持在20%以上，最高時曾接近40%。經營油站利潤豐厚，油站資源變得奇貨可居。

中宇資訊3月16日監測國內29個主要省區市中石油、中石化批發和零售價格顯示，國四標準汽油和柴油批零價差分別為每噸934元和699元;國五標準汽柴油批零價差分別為每噸1257元和1105元。

國內成品油價格連續第四次暫停調整，使得地方煉廠豐厚利潤有望獲得政策層面持續支撐，國內地煉汽、柴油價格大幅上揚。“國內成品油價格快速推漲，進一步助推地煉煉油利潤攀升。”卓創資訊成品油分析師劉孟凱表示。據卓創資訊統計，3月份山東地煉平均煉油利潤210元/噸，環比2月份高152元/噸，3月9日綜合煉油利潤一度達到359元/噸。

按照現行調價機制，下一周期成品油調價窗口將于3月28日24時打開，預計國內的成品油價格仍有可能再次不作調整，出現“五連停”，地煉的好日子有望持續更多時日。

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