不論是經(jīng)濟陷入衰退還是經(jīng)濟增長放緩，原油需求均會出現(xiàn)大幅度下降。

  通過對年度歷史數(shù)據(jù)的分析（1972年、1978年、1990年、1999年）可以發(fā)現(xiàn)，平均而言，在經(jīng)濟周期頂部到下一年度區(qū)間內(nèi)，原油需求增速將銳減50%（從2.9%減至1.4%），且至少需要2—4年才能趨于恢復(fù)。這也是筆者堅持認為本輪原油反彈“價量分離”特征不可持續(xù)的原因之一。

  綜上所述，如果將原油看作一枚硬幣，那么商品屬性和金融屬性分別代表硬幣的兩面，其中商品屬性體現(xiàn)的是“量”，而金融屬性體現(xiàn)的是“價”。筆者認為，隨著WTI原油價格突破70美元/桶，其“價量分離”（硬幣重心失衡）特征更加突出，目前市場炒作的題材主要集中在“美元貶值”、“通脹預(yù)期”和“經(jīng)濟回暖”上。但是，針對美元是否會上演類似05年的長期貶值，即使存在這種可能性，但是有一個核心變量變了，那就是當(dāng)前美元在全球的流動性乘數(shù)已經(jīng)遠不及05年，這也是為什么筆者不贊同“美元貶值和流動性將導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫，進而助推商品價格”的觀點。

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