期貨日?qǐng)?bào)9月7日消息，在經(jīng)歷了8月份先漲后跌的大幅調(diào)整之后，國際油價(jià)近期始終未能取得實(shí)質(zhì)性的突破，特別是在美國勞工部上周五發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大大好于市場(chǎng)預(yù)期，推動(dòng)全球各主要金融股指上揚(yáng)的背景下，美原油價(jià)格依然陰跌收盤。那么，油價(jià)為何深陷振蕩格局之中？

  國際金融市場(chǎng)漲聲一片，國際原油表現(xiàn)疲弱

   美國勞工部上周五(9月3日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少5.4萬人，預(yù)期減少10萬人，與上月修正后的就業(yè)人數(shù)降幅一致。7月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正后為減少5.4萬人，初值為減少13.1萬人。數(shù)據(jù)還顯示，美國8月份失業(yè)率為9.6%，但是減少的就業(yè)人數(shù)為官方2010年人口普查臨時(shí)聘用的人員，8月份私營企業(yè)新增就業(yè)6.7萬人，7月份數(shù)據(jù)向上修正后為增加10.7萬人，符合經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。重要的非農(nóng)數(shù)據(jù)傳來利好，各大金融市場(chǎng)當(dāng)然為之所鼓舞，上周五美國三大股指漲幅均超過1.2%。同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上美元受到風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒上揚(yáng)而被拋售，推動(dòng)大宗商品價(jià)格普遍上揚(yáng)。但即便是在這樣的一片漲聲之中，國際油價(jià)的表現(xiàn)卻十分疲弱。10月交貨的nymex輕質(zhì)原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)在每桶74.60美元，比前一交易日下跌0.42美元，交易區(qū)間73.20—75.44美元；倫敦市場(chǎng)上布倫特原油10月期貨結(jié)算價(jià)每桶76.67美元，比前一交易日下跌0.26美元。

   國際原油價(jià)格結(jié)束了上周受到中國PMI數(shù)據(jù)刺激而開始的反彈走勢(shì)，而未能從非農(nóng)利好中獲益的一個(gè)表面原因與同天發(fā)布的美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)服務(wù)業(yè)指數(shù)有關(guān)。根據(jù)ISM的數(shù)據(jù)，美國8月非制造業(yè)（服務(wù)業(yè)）指數(shù)從7月份的54.3下降到51.5，且低于預(yù)估的53.5。盡管該服務(wù)業(yè)指數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)8個(gè)月的同比增長，但增幅是今年以來的最小。我們知道，美國經(jīng)濟(jì)的近90%來自于服務(wù)業(yè)，該指數(shù)的放緩?fù)馕吨M(fèi)能力的降低，能源需求很難不受其影響。

   從另一方面來看，有跡象顯示此前影響油價(jià)波動(dòng)的主要力量——匯率市場(chǎng)的傳導(dǎo)作用在減弱。美元在經(jīng)歷了長達(dá)一個(gè)月的反彈之后，繼續(xù)上行的動(dòng)能不足，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持低利率以刺激經(jīng)濟(jì)的做法使市場(chǎng)對(duì)于中長期美元的走勢(shì)表示謹(jǐn)慎，特別是在各國經(jīng)濟(jì)重新回到復(fù)蘇的道路之上后。官方數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份零售額增幅超過預(yù)期，成為預(yù)示消費(fèi)需求正帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的最新跡象。雖然歐洲央行連續(xù)第15個(gè)月維持基準(zhǔn)利率于1.0%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變，并將繼續(xù)以固定利率向各大金融機(jī)構(gòu)提供無限制的7天期和一個(gè)月期貸款，但此舉仍被市場(chǎng)視為帶動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走出國債風(fēng)波的利好措施。本月2日歐盟統(tǒng)計(jì)局公布了第二季度GDP修正數(shù)據(jù)，經(jīng)修正后的歐元區(qū)GDP環(huán)比增長1.0% ，與初值持平；同比增長1.9%，高于初值1.7%的增幅，并創(chuàng)四年來最快增速。因此，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)有利于歐元兌美元從低位的振蕩區(qū)間脫離。此外，美元/日元的角力仍然迷霧重重，雖然日元有意主動(dòng)貶值，但最終效果如何仍不得而知，我們認(rèn)為，日元對(duì)美元的影響將中性偏利多。綜上，外匯市場(chǎng)上低息美元長期走強(qiáng)是很困難的，在美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性低、市場(chǎng)信心修復(fù)的背景下，美元走勢(shì)將推動(dòng)油價(jià)上行。

   庫存高企，消費(fèi)旺季結(jié)束，油價(jià)仍難有作為

   當(dāng)匯率影響因素減弱，國際原油市場(chǎng)的目光便重新投到消費(fèi)方面。

   根據(jù)EIA上周公布的庫存周報(bào)來看，截至8月27日當(dāng)周，美國商業(yè)油品庫存總計(jì)增加400萬桶，其中原油庫存增加340萬桶，汽油庫存減少20萬桶，燃料油庫存減少70萬桶，煉廠開工率繼續(xù)下滑，降至87.0%。美國原油日均進(jìn)口量走跌，較前周均值降20.2萬桶，約為970萬桶。事實(shí)上，114.3萬桶的成品油總庫存是1983年1月份以來的最高庫存水平，比上年同期增長4220萬桶，或高3.8%。上周美國原油產(chǎn)量日均560萬桶，增長了1.7%，為2004年5月份以來最高水平。盡管油價(jià)上周下半周受到墨西哥灣上馬里納能源公司的油氣生產(chǎn)平臺(tái)爆炸起火事件的影響而走高，但隨著火災(zāi)熄滅、漏油量有限等問題得到確認(rèn)，市場(chǎng)恐將修正對(duì)這起油井事故的過度反應(yīng)。

   從最新發(fā)布的CFTC持倉報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)，截至8月31日當(dāng)周，Nymex原油期貨總持倉量1308042手，增加61258手。大型投機(jī)商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭13120手，比前一周減少14203手。其中，多頭增加14235手，持有空頭增加28438手，凈空頭增加明顯。

   不僅如此，根據(jù)AutoData發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月份美國汽車銷量同比下滑21%，環(huán)比下滑5%，僅為99.7萬輛。這個(gè)銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于分析師的預(yù)測(cè)，是1983年以來最低的8月銷量。相比去年8月美國汽車銷售市場(chǎng)在“以舊換新”的刺激下達(dá)到的125.9萬輛的“佳績(jī)”，今年的8月汽車市場(chǎng)可謂寒冬。99.7萬輛的銷量，按照年率計(jì)算在1080萬輛左右，稍高于2009年全年1050萬輛的銷量。而美國金融危機(jī)之前的2007年，美國汽車銷量尚有1620多萬輛。本周一還是美國的勞工節(jié)，在傳統(tǒng)上這也意味著美國汽油需求旺季的結(jié)束，各煉廠將把銷售重點(diǎn)轉(zhuǎn)向取暖油市場(chǎng)。因此，短期來看，原油的消費(fèi)需求面臨著回落的可能性。

   再來看看OPEC的供應(yīng)情況。由于尼日利亞、阿聯(lián)酋和伊拉克原油產(chǎn)量下滑，8月份OPEC原油供應(yīng)量降低到了2009年11月份以來最低水平。路透社的調(diào)查顯示，OPEC8月份原油日產(chǎn)量2909萬桶，比7月份日產(chǎn)量下降了14萬桶。其中，有配額的11個(gè)成員國原油日產(chǎn)量2683萬桶，比7月份原油日產(chǎn)量低12萬桶，比目標(biāo)日產(chǎn)量高199萬桶，履行減產(chǎn)率回升到53%，這是原油供給層面上為數(shù)不多的利好之一。

   綜上分析，油價(jià)向上沖破振蕩區(qū)間的難度較大，但受到各國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的潛在利好，急劇跌破70美元一線的下檔區(qū)間的可能性也不大，我們?nèi)匀痪S持油價(jià)區(qū)間振蕩的看法，市場(chǎng)短期將從EIA、OPEC以及IEA公布的月度報(bào)告中尋求指引。

 

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