常年按兵不動的中海油2010年海外并購動作頻頻。

　　上周外媒報道稱中海油與加納國家石油公司聯手收購科斯摩斯能源公司在加納擁有的油氣資源及該公司在Jubilee油田開發項目上所持有的股份，收購金額高達50億美元，比美國石油巨頭埃克森美孚的報價高出10億美元。中國經濟時報記者就此向中海油方面求證，但截至發稿時，中海油并沒有對此發表置評。

　   這并不是中海油今年的第一次海外并購。公開信息顯示，僅2010年，中海油就有四個海外并購業務，總涉及金額高達198.3億美元，其中已經獲得中海油公開承認的有兩個，涉及金額達到40.8億美元，包括收購阿根廷第二大石油和天然氣公司Bridas Energy Holdings全資附屬公司Bridas Corporation 50%的股份和購入美國切薩皮克公司鷹灘頁巖油氣項目33.3%的權益。

　　本報記者注意到，近期中海油的海外并購中，走向前臺的只是小額交易，但凡涉及交易金額較大的都被隱藏在幕后，鮮少獲得中海油方面的公開承認。目前并未獲得公開承認的海外并購項目，包括斥資102億美元收購英國石油公司所持阿根廷泛美能源公司60%的股份，以及上周外媒報道的收購案。

　　資金壓力加大

　　隨著中海油海外并購案的不斷浮出水面，市場對其資金壓力的擔憂與日俱增。

　　世界三大評級機構之一穆迪稱，鑒于中海油以22億元美元收購美國德州油氣項目三分一權益，有可能令公司債務上升，使其凈現金狀態轉為凈負債，對營運構成風險。穆迪質疑，更多類似的收購將不但會使中海油從凈現金狀況轉為凈債務狀況，同時也會提高其運營風險。

　　本報記者聯系多家海外投資銀行，但并沒有投資銀行愿意公開對此公開置評。一位投行的人士告訴記者，評價海外收購項目是否存在財務風險，有一整套專業模型，需要綜合考慮企業戰略、經濟價值等多個方面的因素，如果是以高溢價購買海外項目，又對企業戰略意義不大，就需要考慮運營風險。

　　中海油的年中報顯示，截至2010年中，中海油的現金金額為47億美元，但這個充裕的現金流或將在今年被改變。

　　今年9月中旬，中海油宣布其全資子公司中國海洋石油國際有限公司將購入美國切薩皮克公司鷹灘頁巖油氣項目33.3%的權益，交易價格為現金10.8億美元。加上上周被外媒披露的與加納國家石油公司聯手50億美元的收購案，已經花掉其大部分家當。這還不包括幾個被媒體報道正在洽談中的項目——102億美元收購英國石油公司所持阿根廷泛美能源公司60%的股份、競購巴西石油新貴OGX公司坎普斯盆地一塊海上油田20%的股權等。

　　拓展上游資源舍近求遠？

　　按照2008年公布的第三次全國石油資源評價結果，中國海洋石油資源量為246億噸，占全國石油資源總量的23%；海洋天然氣資源量為16萬億立方米，占總量的30%。而當時中國海洋石油探明程度為12%，海洋天然氣探明程度為11%，遠低于世界平均水平。

　　分析人士指出，與其將大量精力和財力放在并不擅長的海外收購上，最終不得不通過向相關政府部門和銀行借款來彌補高溢價帶來的財務漏洞，不如專心主業，開采國內的近海油氣資源。

　　中投顧問能源行業研究員周修杰向本報記者指出，接二連三的大手筆海外收購行為，需要動用大筆現金，必然令中海油的現金流吃緊。但是從中海油的財務狀況和融資能力來看，其債務狀況雖有可能上升，但極有可能不會動用全部現金，而會通過多種渠道進行融資，包括從相關政府部門以及銀行等處獲得資金支持。

　　北京正略鈞策管理咨詢合伙人程鵬對此表示贊同，但他認為中海油在海外擴張時應當保持適當的節奏，才能夠有效把控風險。程鵬強調，從中海油近期的海外并購布局看，在地域分布上并沒有明確的目標，更像機會導向型，這種不從自身戰略出發的海外并購將把資金風險轉移到運營上。

　　本報記者向中海油發去采訪提綱，希望了解中海油近期海外收購計劃及收購原則，和近期大量收購海外項目對其資金流的影響，但截至發稿并未收到中海油方面的任何回復。

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