長效舉措：調整結構瘦身健體技術創新

　　國際油價低位運行兩年半，石油公司經營繼續面臨較大下行壓力。在第一年短期應急應對的基礎上，各公司轉而綜合施策，長效應對低油價帶來的困難：控投資、壓成本、優化生產運行、努力減虧增效、優化資產組合、調整資產結構、瘦身健體、持續推動技術創新，更加突出核心優勢業務，著眼未來積極布局謀新發展。

公司業績

　　油價觸底回升，經營業績與凈利潤降幅收窄

為減緩盈利下滑和經營現金流緊張的局面，2016年國際石油公司優化生產運行，提高生產效率，增加營業收入，努力維持穩產或增產，加之前期新項目投產已見成效，前三季度埃克森美孚、BP、殼牌、雪佛龍和道達爾五大國際大石油公司合計油氣產量同比增長5.5%。

過去兩年，受油價持續下跌沖擊，國際大石油公司被迫采取減員、降本、控投資等一系列措施。經過兩年的調整，國際大石油公司降本增效綜合施策的措施初見成效，大公司正逐步適應低油價，形成新的平衡。

　　油氣生產看價格

從油氣產量結構看，原油產量增加而天然氣產量減少，這是由于油價上半年走低，國際大石油公司因產量分成合同得到的份額油增多，導致原油產量同比增長4.5%；此外，由于原油實現價格遠高于天然氣，約為天然氣價格的3倍，實行“增油減氣”的生產策略可為企業增加經營現金流入，故若不考慮殼牌收購BG的影響，2016年前三季度國際大石油公司的天然氣產量出現了1%的下降。

煉油開工看毛利

2016年，全球正從原油供需過剩走向油品供需過剩，居高不下的庫存壓力迫使各地區煉油業不同程度降低開工率，全年煉廠開工率平均約為82.5%，低于2015年的84%。全球煉油毛利也并未延續上年的強勁表現，各地區均出現不同程度下降，歐美地區降幅更為明顯。加上國際大石油公司趁煉油利潤率未跌到谷底之時出售下游資產避免遭受更大的打擊，由此使前三季度國際大石油公司的原油加工量和油品銷售量小幅下滑。

收入利潤降幅縮窄

油價觸底回升，雖產量有所增長，但受持續兩年低油價影響，去年國際大石油公司的前三季度經營業績仍低于2015年。同時也應看到，降幅相比2015年已在縮窄，呈現出逐季回升的態勢，2016年前三季度五大國際大石油公司合計營業收入和凈利潤分別下降20.7%和41%，較2015年同期下降38.03%和69.09%有所好轉。估計隨著行業形勢的進一步企穩，四季度各公司業績會出現不同程度反彈。

上下游壓力各不同

分業務來看，上游勘探開發業務受到的沖擊加深，2016年前三季度國際大石油公司上游勘探開發經營利潤同比由盈利56億美元轉為虧損14億美元。與2015年不同，各大公司還受到了下游業務利潤下降的影響。2015年是煉油行業周期性的高峰，油價暴跌，原料成本下降，使煉油毛利大幅增加。但較好的盈利促使歐美等主要地區煉廠加工量大幅增加，再加上中東等地區新建裝置的投產，全球油品庫存大幅增加，而全球油品需求并未增加太多，居高不下的庫存壓力迫使2016年各地區煉油業降低開工率，煉油毛利下降。大石油公司受到原油加工量和煉油毛利下降的雙重影響，下游利潤(包括煉油、化工、銷售)同比下降28.6%。

劉霄 制圖

　　公司策略

　　從應急權宜之計，轉向綜合長效施策

2016年是本輪低油價的第二個年頭。國際石油公司的經營發展已由油價暴跌伊始采取的大幅裁員、砍投資、壓成本等短期應急措施，轉變到2016年的綜合長效施策上來，其發展和相關舉措呈現出一些新的特點。

從減員降本到實施瘦身戰略降低成本是低油價形勢下石油公司提升盈利空間、增強競爭實力的必然選擇。自油價下跌以來，各大石油公司紛紛大力降低桶油成本，內壓運營成本，外降承包商費用，取得顯著效果。同時，保持現有資產不盲目追求擴大規模，縮減員工總量，精簡業務，改善業務地域分布，實現瘦身增效。2016年前三季度，五大石油公司中除殼牌因收購BG致總資產同比上升之外，其余公司均保持總資產穩定或略有下降。在地域分布上，繼續減少非洲等高風險地區業務，逐漸向北美上游、中東亞太下游等回報穩定且市場潛力大的地區集中。

從壓減投資到優化投資方向自2014年四季度起，國際大石油公司大幅減少資本支出。2016年前三季度五大石油公司資本支出同比下降27.5%。在大幅壓減投資的同時有意識的調整投資方向，將有限的資本支出投入到盈利能力強的優勢項目上，投入到短中期有較高收益的項目上，集中到風險較低、贏利狀況更好、發展前景更優的地域上來，以便為公司創造更大的經濟效益。在上游板塊，抓住盈利能力強的大油田擴建，在短周期、高回報的項目上進行投資。如雪佛龍和?？松梨跊Q定在此前投資的基礎上向哈薩克斯坦田吉茲油田擴建項目繼續投資368億美元。同時，各大石油公司紛紛推遲、暫?；蛉∠叱杀?、高投資、高風險、長周期項目，如油砂、液化天然氣和深水等項目，輕裝前行。同時，由于下游板塊本身投資規模較小，且在低油價下，盈利能力強于上游，即便是在嚴格的資本支出控制之下，依然保持下游資本支出強度，體現了國際大石油公司堅持上下游一體化發展戰略的思路。

從拋售資產到優化資產組合調整資產結構油價低迷之初，國際大石油公司為應對現金流緊張、負債經營的局面，應急拋售了一些資產應對。隨著油價持續低位趨于常態化，各公司紛紛借此轉變經營模式，實現轉型發展，借助資本市場進行業務優化調整和資產優化重組，有意識的轉入或進入有發展前景和潛力的業務領域，為公司長遠發展打造核心資產。如BP將資產和業務結構集中在深水、天然氣、巨型油田和高質量的下游4個領域，降低業務結構復雜度和風險；殼牌并購BG集團后在2016~2018年期間將繼續資產剝離計劃。

加大研發投入強度為降本增效、可持續發展服務國際大石油公司一直以來視擁有自主知識產權的關鍵技術為公司核心競爭力，長期重視并持續投入以保持技術領先。低油價時期，新技術在降低成本、提高效率和經濟效益、為企業未來轉型提供技術儲備等方面將發揮越來越重要的作用。在資本支出大幅削減的情況下，繼續保持一定的研發投入，雖然金額有所下降，但占比不降反升。2015年研發投入強度為0.41%，明顯高于2014年的0.3%，優先考慮具有降成本潛力的技術和工藝，以節省資本開支、提高作業效率。

公司發展

　　穩定投資者信心，謀劃長遠未來

近期持續的低油價使得各大石油公司的股東們一度對近年來公司持續增長的分紅政策產生疑慮。為保持并穩定投資者信心，使公司在資本市場上保持良好表現，為公司的大規模資產重組、資本運作提供堅實的支持，即使承受著較大的經營壓力乃至虧損，各大石油公司仍一直對股利發放不做壓縮甚至略有增長。2016年前9個月，BP、殼牌和雪佛龍的每股股利與去年同期持平，而?？松梨趧t還增長了3.7%。

盡管當前低油價下國際大石油公司的經營面臨很大困難但仍不忘謀劃未來，密切關注和研究未來可能的投資發展領域，關注公司在未來新形勢下的可持續發展。國際大石油公司采取與相關機構合作、參與影響政策制定、開展低碳能源技術研發、提高消費端和生產端能源效率、選擇發展新能源業務等舉措，積極謀劃實施綠色發展策略。

在天然氣領域，國際石油巨頭普遍看好天然氣未來前景。殼牌逆勢大手筆收購BG，展示了向天然氣業務轉型的決心。BP的業務發展越來越偏重于氣，當前天然氣已占BP上游業務組合的近50%，到2020年，這一比例將上升到55%。

在新能源業務領域，道達爾組建了專門從事天然氣、可再生能源和電力貿易的子公司。殼牌集團在既有的天然氣一體化事業部中增加了新能源業務，新建了天然氣一體化和新能源事業部，新能源投資將成為其未來的重要增長點。

(中國石油經濟技術研究院 殷冬青 王超 張衛忠)