2月9日，中國石油與美國切尼爾簽署了液化天然氣（LNG）購銷協議（SPA），標志著中美首單LNG長貿合同落地。雖說短期內合同對市場影響有限，但如果能夠成為拉動FID數量回升和促成更多不與油價掛鉤LNG合同的新標桿，將給未來幾年的LNG市場、貿易、合同模式等產生深遠影響。

2月9日，中國石油與美國切尼爾簽署了液化天然氣（LNG）購銷協議（SPA），標志著中美首單LNG長貿合同落地。雖然合同簽約量不算大（120萬噸/年），和近年“短平快”的買方市場特點一致，但合同意義和影響都比較深遠，值得關注。

　　意義之一：

　　全球未來最大LNG進口國和最大LNG出口國正式牽手

中、美兩國是全球LNG市場冉冉升起的兩顆新星。中國2017年LNG進口量達到3940萬噸，比上年增長46%，超過韓國成為全球第二大LNG進口國。考慮到未來幾年中國LNG進口有望保持較快增長和日本天然氣需求已經達峰，中國有望在2025年至2030年超過日本，成為全球最大的LNG買家。美國現有和在建的LNG出口項目合計接近7000萬噸/年，另有超過6000萬噸/年項目已經通過了批準但未動工——此單合同涉及的Corpus Christi 項目3號生產線即屬于這種情況。如果這些LNG項目順利投產，美國有望在2025年至2030年超越卡塔爾和澳大利亞成為全球最大的LNG供應國。

該合同標志兩國坐實LNG貿易合作。2017年11月特朗普訪華期間中美企業簽署的價值千億美元的3份天然氣領域合作協議頗為搶眼，其中就包括該合同的前身，即中國石油和切尼爾簽署的《LNG長約購銷合作諒解備忘錄》。不過，當時業內對此框架協議能否坐實還持有疑問。這種擔憂不是沒有根據，新奧集團在2010年和切尼爾簽署了150萬噸/年的LNG購銷諒解備忘錄，結果就是無疾而終。在LNG貿易中，諒解備忘錄（MOU）和購銷合同（SPA）的分量不可同日而語，基本等同于約會和結婚的差別。和諒解備忘錄相比，購銷合同具有很強的法律約束力，雙方企業撤出的可能性很低，因此被稱為正式合同。所以說，該合同的簽訂可以視為兩國在LNG貿易領域正式牽手。

　　意義之二：

　　中國石油3年以來首次簽訂LNG長貿合同

過去3年中國新簽LNG長貿合同均來自新興進口商。2015年以來，隨著多個LNG合同上馬和國內天然氣轉向寬松，我國傳統LNG進口商即“三桶油”沒有再新簽LNG合同。中國石油最近簽署的LNG購銷合同可以追溯到2014年5月，即同俄羅斯亞馬爾LNG項目。與此同時，包括新奧、華電、九豐等在內的城燃、電力和貿易商涌入LNG領域。2015年至2016年，我國新簽的LNG購銷合同量和框架協議量分別達到330萬噸/年和280萬噸/年，全部由新興進口商鎖定。

中國石油用實際行動證明自己沒有“過氣”。一方面，中國石油將加大天然氣供應力度。在我國北方地區，進口LNG成本位于天然氣供應曲線的中上部，且通常和國內氣價倒掛，因此LNG通常被視作調峰資源。2017年冬天我國天然氣市場出現供需不平衡，未來幾年采暖季供需缺口或將持續存在。該合同的部分供應量從今年就開始生效，說明中國石油在積極增加國產氣和敢于直面進口氣不確定的同時，將不惜增加進口LNG供應來緩解供需缺口和補齊儲運設施不足短板。這也是對我國要優化能源消費結構和提升國際資源利用能力的響應。

另一方面，該合同也體現出中國石油的超前意識。由于亞洲各國LNG需求不確定性增加和美國LNG出口模式較新，過去3年只有3個買家新簽了美國LNG，對國際市場涉足不深的中國買家自然不敢輕易試水。中國石油成為首個將不與油價掛鉤的LNG長貿合同引入中國的公司，反映出其作為中國最大天然氣供應商應有的魄力和其對油價在中長期向好的信心。此外，由于美國LNG天生沒有目的地限制，未來中國石油LNG的資源組合也將更加立體，或成為最早向資源池模式邁進的中國LNG買家。

　　意義之三：

　　對美國LNG貿易靈活性的一次穩健探索

美國LNG的靈活性優勢將加速釋放。近兩年，隨著油價走低和LNG市場供過于求，美國LNG價格的競爭優勢大幅縮水，靈活性因此成為美國LNG的最大撒手锏。美國LNG貿易方式一反傳統，沒有目的地限制、氣源供應靈活、參與模式多樣：買家不僅可以自由選擇上游供應商，還可自主支配所購的資源，即決定是用來保障自身供應、轉賣至其他國家、還是賣回美國國內市場。美國LNG早在2016年8月就首次登陸中國，截至目前已輸送20余船現貨。隨著該長貿合同逐漸達產，美國LNG的靈活性優勢也將加速釋放。

在靈活性與風險之間取得平衡。目前美國LNG項目主要采取液化服務代加工（Tolling）模式。在這種模式下，LNG買家可自行選擇資源供應商和LNG供應商，也因此通常就上游資源和液化服務分別簽訂合同。這種模式的確賦予買家最大程度的靈活性，但同時也意味著買家將承擔資源采購和管輸等相關責任。作為發出美國本土首船LNG的切尼爾公司，卻并沒有采取這一模式。從其過去簽署的合同來看，切尼爾公司采取的是更為純粹的離岸交割模式，即代替買家在美國本土進行上游資源鎖定、儲運和分銷等等。對于包括中國石油在內對美國國內市場涉足尚淺的LNG買家來說，這種LNG出口模式是相對穩健的，因此選擇切尼爾公司作為合作對象，也說明中國石油并沒有試水心切，而是深思熟慮后的謹慎選擇。

　　中美首單LNG長貿合同落地對全球LNG市場影響深遠

一方面顯示FID數量或開始回暖。由于新項目盈利能力大不如預期、市場供需轉向寬松等原因，近兩年進入最終投資決定（FID）的LNG新項目正在大幅減少。2011年至2015年，全球平均每年有2500萬噸/年的新項目進入FID，2016年降至600萬噸/年，2017年進一步腰斬至300萬噸/年，即莫桑比克Coral FLNG一個項目。由于LNG項目從達成FID到投產通常需要4年至5年時間，這意味著全球LNG供應增長有望在2020年后將大幅放緩。目前業內普遍認為LNG市場于2022年至2023年平衡，市場平衡后怎么走還沒有定論。

切尼爾公司在公告中表示，隨著與中國石油簽訂的長貿合同坐實，Corpus Christi項目3號生產線將在今年進入FID。事實上，中、日、韓等買家都面臨2020年后LNG長貿和需求缺口擴大的風險，LNG供應商也有趕上風口的意愿，因此買賣雙方對長協和FID的盼望都在加強。如果FID數量順利回升，全球LNG市場在2023年再平衡后將實現“軟著陸”，即不會出現立即轉入供不應求的情況。

另一方面表明，亞洲天然氣定價獨立性或進一步提升。隨著澳、美項目上產，近年來亞洲LNG買家的合同價格呈現與油價脫鉤之勢，一是斜率不斷走低，從新簽LNG長貿合同來看，與油價掛鉤斜率從2013年的13.5%至14.5%降至當前的11%至12%；二是與油價、HH價格同時掛鉤的混合定價合同越來越多。但必須清醒意識到，與油價掛鉤的LNG合同量占比仍在80%以上。隨著油價在2017年觸底反彈，LNG合同價格將開始重新回升。此時鎖定更多不與油價直接掛鉤的LNG長貿合同，短期內有助于降低買家自身價格風險，長期來看也有助于亞洲市場形成氣、氣競爭格局和有影響力的區域基準價格。

總的來說，該合同簽訂正值全球LNG市場投資探底、東北亞LNG現貨較合同價格貼水即將走闊，短期內對市場影響有限，但如果能夠成為拉動FID數量回升和促成更多不與油價掛鉤LNG合同的新標桿，將給未來幾年的LNG市場、貿易、合同模式等產生深遠影響。

（作者為中國石油經濟技術研究院天然氣市場研究所經濟師）