2019年，全球油氣市場地緣風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，美國和伊朗圍繞伊核問題爭執(zhí)不斷、制裁前景尚不明朗；委內(nèi)瑞拉原油出口不樂觀；美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長，與歐佩克及俄羅斯等傳統(tǒng)產(chǎn)油國的博弈或加劇；巴西等國家原油產(chǎn)量增長風(fēng)險與機(jī)遇并存，全球原油市場供給增長不確定性或持續(xù)增加。

　　地緣風(fēng)險擾動原油市場平穩(wěn)供給

伊核問題去年成為全球原油市場地緣風(fēng)險的焦點(diǎn)，也是當(dāng)時推動國際油價起落的重要因素。

近日，美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)報道稱，美國國務(wù)卿蓬佩奧4月22日上午宣布，5月2日后，將不再允許進(jìn)口伊朗原油或凝析油的國家獲得制裁豁免。

據(jù)西方媒體報道，蓬佩奧的高級政策顧問布賴恩·胡克曾在近期的一份國務(wù)院簡報中提到，美國正將所有購買伊朗原油的項目歸零。

美國和伊朗圍繞伊核問題的貿(mào)易博弈，仍將成為影響2019年全球原油市場供給的不確定因素。

根據(jù)咨詢公司伍德麥肯茲對首輪豁免期結(jié)束后伊朗原油出口前景及其國內(nèi)產(chǎn)量的假設(shè)，在極端情景下，美國將徹底禁止伊朗原油對外出口，預(yù)計伊朗原油產(chǎn)量將大幅降低至170萬桶/日，對全球原油市場供給沖擊較大，也將給包括歐佩克和俄羅斯在內(nèi)的其他產(chǎn)油國短期內(nèi)大幅提升產(chǎn)量彌補(bǔ)供應(yīng)缺口帶來嚴(yán)峻考驗。

此外，一旦能源制裁引發(fā)伊朗及其周邊的地緣沖突甚至區(qū)域戰(zhàn)爭，將深遠(yuǎn)影響整個中東地區(qū)乃至全球原油市場，造成供給短缺，并大幅推高國際油價。

除了伊朗，委內(nèi)瑞拉政局動蕩也可能對全球原油供給產(chǎn)生一定影響。2019年1月，美國宣布對委內(nèi)瑞拉國家石油公司實施制裁，包括凍結(jié)該國原油出口收益、限制其稀釋劑等生產(chǎn)原料的獲取等。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年，委內(nèi)瑞拉原油出口量接近120萬桶/日，主要流向美國，以及亞洲和歐洲地區(qū)。其中，出口美國的原油量為65萬桶/日，出口亞洲地區(qū)部分國家的原油量共65萬桶/日，出口歐洲的原油量為2.5萬桶/日。

伍德麥肯茲預(yù)測，美國制裁行動將使委內(nèi)瑞拉原油出口量降至75萬桶/日以下。如果制裁長期持續(xù)或進(jìn)一步加強(qiáng)，委內(nèi)瑞拉原油生產(chǎn)將面臨資金短缺、熟練技工外流、稀釋劑等原材料缺乏、境外合作公司債務(wù)索賠等問題，將加劇全球原油市場供需緊平衡態(tài)勢。

　　歐佩克減產(chǎn)政策“騎虎難下”

2017年至今，歐佩克聯(lián)合部分產(chǎn)油國實施減產(chǎn)政策，成為支撐國際油價回歸平穩(wěn)乃至階段性上升的基石。2018年四季度，歐佩克與俄羅斯等產(chǎn)油國達(dá)成新一輪減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)規(guī)模合計120萬桶/日。根據(jù)歐佩克最新報告顯示，其已連續(xù)兩個月創(chuàng)兩年內(nèi)最大減產(chǎn)規(guī)模，特別是沙特，減產(chǎn)幅度領(lǐng)先各國，比規(guī)定配額多減產(chǎn)50萬桶/日。從發(fā)展態(tài)勢看，大部分研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2019～2020年，歐佩克為維持國際油價在相對較高區(qū)間有序波動，仍將保持現(xiàn)有的原油出口政策，包括減產(chǎn)規(guī)模及時限等。

但歐佩克未來的原油出口政策或?qū)?ldquo;騎虎難下”。

首先，在其與俄羅斯等其他產(chǎn)油國減產(chǎn)份額和時限不變的前提下，現(xiàn)有120萬桶/日的減產(chǎn)量很可能被美國頁巖油增產(chǎn)量所抵消。一方面，歐佩克等傳統(tǒng)產(chǎn)油國苦苦減產(chǎn)保價；另一方面，美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長，不斷擴(kuò)張原油市場份額，并對國際油價走勢產(chǎn)生下行壓力。

其次，如果歐佩克和俄羅斯等產(chǎn)油國不能堅持現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議，縮小減產(chǎn)規(guī)模或縮短減產(chǎn)期限，將在一定程度上引發(fā)原油市場供給增長預(yù)期，也將對國際油價產(chǎn)生下行壓力。伍德麥肯茲預(yù)測，在此情形下，布倫特油價或?qū)⒌?0～55美元/桶。

再次，如果近中期美國頁巖油產(chǎn)量大增或俄羅斯等其他產(chǎn)油國拒絕持續(xù)減產(chǎn)，歐佩克或?qū)⒈黄确艞墱p產(chǎn)協(xié)議，并將原油出口策略由“在相對較高的價格區(qū)間通過穩(wěn)定原油供給獲取收益”轉(zhuǎn)向“在相對較低的價格區(qū)間通過加大原油供給獲取收益”，即重啟2015～2016年執(zhí)行過的低價爭奪市場份額的“零和博弈”模式，將使國際原油市場出現(xiàn)供大于求的狀況，也可能導(dǎo)致國際油價出現(xiàn)新一輪大跌。

　　美國頁巖油產(chǎn)量或?qū)⒕S持增長

2011年起，美國頁巖油生產(chǎn)在技術(shù)和管理兩個層面均獲得較大突破。產(chǎn)量持續(xù)增長，成為直接影響全球原油供給和國際油價波動走勢的重要因素。而從技術(shù)創(chuàng)新和管理運(yùn)營兩個層面的發(fā)展趨勢看，美國頁巖油產(chǎn)量近中期大多維持增長態(tài)勢。根據(jù)美國能源信息署(EIA)的報告，2019年3月，美國七大頁巖油產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量大幅增至839.8萬桶/日，其中，二疊紀(jì)盆地頁巖油產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄的突破400萬桶/日。伍德麥肯茲也預(yù)測，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，與2018年相比，預(yù)計2019年總產(chǎn)量將增長100萬桶/日。

除了技術(shù)和管理創(chuàng)新因素，2019年美國頁巖油產(chǎn)量預(yù)期增長還有兩個重要原因。

一是部分頁巖油主力產(chǎn)區(qū)外輸管道陸續(xù)建成投產(chǎn)，使得產(chǎn)區(qū)油價與沿海地區(qū)原油交易價的價差縮小。從發(fā)展歷程看，部分主力頁巖區(qū)原油管道外輸能力不足曾對頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長制約較大。以二疊紀(jì)盆地為例，2018年初，原油管道外輸能力為340萬桶/日，已基本處于飽和運(yùn)行狀態(tài)。隨著二疊紀(jì)盆地頁巖油產(chǎn)量的新一輪提升，2018年二季度后，管道外輸運(yùn)力“吃緊”，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)不得不通過卡車等成本較高的運(yùn)輸工具將頁巖油運(yùn)出，導(dǎo)致米德蘭等區(qū)域的頁巖油交易價與沿海地區(qū)原油交易價形成高達(dá)10美元/桶的差價。2019年，隨著上半年Sunrise管道和下半年EPIC、Cactus二號線、Magellan等外輸管道加快建設(shè)進(jìn)程，二疊紀(jì)盆地頁巖油管道外輸能力將大幅提升，有助于縮小與沿海地區(qū)原油交易價的價差至5美元/桶以下，也有利于提升頁巖油生產(chǎn)商增加產(chǎn)量的積極性。

二是工程服務(wù)費(fèi)用走低有助于頁巖油生產(chǎn)商降低生產(chǎn)成本。2018年后兩個月，隨著國際油價再度出現(xiàn)急劇下跌態(tài)勢，美國頁巖油生產(chǎn)的工程服務(wù)費(fèi)也有所下降，且這一趨勢今年一季度得以延續(xù)，也將降低頁巖油生產(chǎn)的單桶原油完全成本，客觀上有利于支撐產(chǎn)量增長。

但美國頁巖油產(chǎn)量近中期增長也存在不確定性。由于美國頁巖油生產(chǎn)商多為獨(dú)立石油公司，實行完全市場化的開發(fā)模式，生產(chǎn)活動對國際油價波動較敏感。在極端情況下，如果美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)大增引發(fā)與歐佩克、俄羅斯等傳統(tǒng)原油生產(chǎn)國之間的市場份額博弈，將致使全球原油供給過剩，并導(dǎo)致國際油價大幅跌至美國頁巖油生產(chǎn)平衡價以下，美國頁巖油產(chǎn)量則將在短期內(nèi)大幅降低，進(jìn)而引起全球原油供給市場的大幅波動。

　　巴西原油產(chǎn)量有望重回增勢

巴西原油儲產(chǎn)量均較豐富，根據(jù)其官方估算，原油儲量規(guī)模至少為500億桶。美國能源信息署(EIA)曾預(yù)測，到2035年，巴西原油產(chǎn)量可能占全球原油供給總量的1/3。

2018年，巴西原油產(chǎn)量為258萬桶/日，較2017年略有下降。一方面，該國坎波斯盆地部分老油田進(jìn)入產(chǎn)量遞減期，對該國全年原油產(chǎn)量增長影響較大；另一方面，2018年有4個新海上浮式生產(chǎn)儲油卸油裝置(FPSO)投產(chǎn)，使得位于桑托斯盆地的油田產(chǎn)量增長20萬桶/日，部分彌補(bǔ)了坎波斯盆地部分老油田的產(chǎn)量遞減。

2019年，巴西原油產(chǎn)量將重回增長態(tài)勢，預(yù)計增長26萬桶/日，主要來自鹽下深水。隨著另外4個新建海上FPSO在布茲奧茲、盧拉和盧拉北等海上油田的投產(chǎn)，巴西原油產(chǎn)量將持續(xù)提升。此外，隨著國際石油公司深度參與巴西原油開發(fā)，巴西國家石油公司鹽下深水原油開發(fā)項目管理經(jīng)驗的豐富也將提升其開發(fā)效率，如部分新深水項目的建設(shè)周期由之前的平均18個月縮短到2018年的平均11個月。

但巴西原油產(chǎn)量增長也有隱患。

首先，天然氣外輸能力不足或?qū)⒂绊扄}下深水原油產(chǎn)量大幅增長。由于鹽下原油開發(fā)會產(chǎn)生大規(guī)模的天然氣，部分項目須配套天然氣外輸管道。隨著新增FPSO的投產(chǎn)，鹽下原油開發(fā)過程中產(chǎn)生的天然氣將對現(xiàn)有Rota一期和二期外輸管道產(chǎn)生較大壓力。因此，在2021年Rota三期外輸管道項目投產(chǎn)前，天然氣外輸能力不足可能對布茲奧茲和盧拉等海上油田原油產(chǎn)量持續(xù)增加造成不利影響。

其次，項目設(shè)備維護(hù)或?qū)⒂绊懺彤a(chǎn)量增長。FPSO的大量使用增加了海上原油開發(fā)項目設(shè)備維護(hù)的時間，也將給原油產(chǎn)量增長帶來一定影響。伍德麥肯茲表示，2019年項目設(shè)備維護(hù)或?qū)⑹拱臀髟彤a(chǎn)量減少4萬桶/日。

再次，坎波斯盆地部分老油田產(chǎn)量下降趨勢仍將持續(xù)。根據(jù)巴西石油的統(tǒng)計，2018年前9個月，坎波斯盆地原油產(chǎn)量較2017年同期下降15%。為獲得資金和技術(shù)提高此類油田的采收率，巴西石油已將小部分股份出售給具有領(lǐng)先技術(shù)和資金的國際石油公司，但2020年前可能很難實現(xiàn)增產(chǎn)效果。

最后，巴西新政府的對外油氣合作政策也將給該國原油產(chǎn)量增長帶來較大不確定性。巴西新總統(tǒng)博爾索納羅上任后，計劃對能源行業(yè)進(jìn)行改革，特別提出要對巴西石油目前推行的鹽下原油開發(fā)共享機(jī)制進(jìn)行審查。巴西2016年2月通過放開海上石油勘探權(quán)法案，允許巴西石油以外的國際石油公司對巴西海上鹽下油田進(jìn)行勘探開發(fā)。根據(jù)該法案，巴西石油不再被強(qiáng)制持有固定股份，可在每次拍賣中自由選擇保留股份或成為作業(yè)者，這也為該國帶來創(chuàng)紀(jì)錄的特許經(jīng)營使用費(fèi)和回報豐厚的產(chǎn)量分成合同。但博爾索納羅認(rèn)為，原油對巴西具有戰(zhàn)略意義，應(yīng)交由巴西石油掌握。因此，未來該國對外油氣合作政策存在發(fā)生重大變化的可能，或?qū)⒂绊懺彤a(chǎn)量增長。