今年以來，受新冠肺炎疫情疊加國際油價斷崖式暴跌影響，全球油氣行業(yè)進入供需雙側(cè)受壓的艱難境地，市場需求大幅下降最高達2000萬桶/日。

生產(chǎn)國達成了千萬桶級別的史上最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議，依然不能阻滯油價下跌頹勢。5月交貨的WTI期貨價格一度跌入負40美元/桶的“不可能”低位。石油行業(yè)供需格局出現(xiàn)了一系列前所未有的歷史性新變化，業(yè)內(nèi)人士驚呼，整個行業(yè)正在步入“至暗時刻”。

感受最深的，自然是身處其中的國內(nèi)外石油企業(yè)。4月29日，中國石油等國內(nèi)三大石油公司先后發(fā)布一季度年報，交出了近年來“最飄綠”的業(yè)績答卷，引起資本市場和投資者一片躁動。

從4月28日到5月5日，BP、殼牌、埃克森美孚、雪佛龍、道達爾等五大國際大石油公司也先后發(fā)布一季度業(yè)績，總體上看，也是“年年歲歲花相似”的境地。

　　直面經(jīng)營慘淡的一季度

一季度，在國際油價大幅下降的情況下，五大國際石油公司的經(jīng)營業(yè)績整體呈下降態(tài)勢，現(xiàn)金流和資本支出大幅減少，資本負債率上升，凈資產(chǎn)收益率下滑。

其中，BP實現(xiàn)利潤8億美元，同比降幅達67%；現(xiàn)金流12億美元，同比降幅達80%；資本支出為35億美元，同比減少1億元；資本負債率36.2%，同比增加5.8%；油氣產(chǎn)量當量同比減少2.9%。

殼牌一季度凈資產(chǎn)收益率為4.2%，同比下降4.6個百分點；資本負債率28.9%，同比增長2.4%；油氣產(chǎn)量當量同比下降1%。

埃克森美孚一季度虧損6億美元，同比減利30億美元；資本支出71億美元，同比減少4%；油氣產(chǎn)量當量400萬桶/日、增長2%。

雪佛龍實現(xiàn)銷售收入300億元，同比減少11.76%；資本支出同比減少140億美元；經(jīng)營現(xiàn)金流47億美元，同比有較大降幅。

同期，道達爾公司實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤17.8億美元、同比下降35%，經(jīng)營現(xiàn)金流13億美元，同比下降64%。該公司上游油氣產(chǎn)量增長5%，但現(xiàn)金流下降了39%。

但與國內(nèi)三大石油公司的業(yè)績相比，五大國際石油公司總體情況要好一些。一季度，國內(nèi)“兩桶油”虧損額約350億元。

究其原因，一方面是因為一季度新冠肺炎全球蔓延影響剛剛顯現(xiàn)，4月以來才逐漸愈演愈烈，對國際公司一季度經(jīng)營業(yè)績的影響有限。但像中國石油等國內(nèi)公司，在中國GDP增速為-6.8%、同比下降13%的經(jīng)濟大背景下，油氣銷量從1月下旬已開始快速下降，成品油銷量2月最高單日跌幅達八成左右。

另一方面，國際大公司的國際化指數(shù)普遍在60%以上，國際化程度高，有利于在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置資源、優(yōu)選投資項目，相對分散了經(jīng)營風險。同時，它們普遍將發(fā)展終端服務(wù)業(yè)務(wù)和新能源業(yè)務(wù)作為抵御低油價風險和轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要舉措，企業(yè)整體抗風險能力更強。這方面，國際大石油公司特別是歐洲公司的優(yōu)勢比較明顯。

例如，道達爾一季度LNG銷售業(yè)務(wù)增長30%，可再生能源發(fā)電能力超過6　GW。

更為重要的是，國際大公司應(yīng)對這輪低油價的手段更多、調(diào)整更快、力度更大。與中國石油等國有石油公司在體制機制、政策環(huán)境、責任保障等方面受到種種限制和影響不同，五大國際公司面對低油價的策略調(diào)整極為迅速、且無過多負擔。

從3月初油價大跌以來，國際大石油公司僅用10余天就迅速調(diào)整了今年的投資計劃，快速決策推遲或放棄了一批大型資本項目投資，更加集中于投資短周期、低風險和高回報項目，并大幅削減了資本支出，同時紛紛下調(diào)上游產(chǎn)量目標，特別是美國二疊紀盆地等高成本頁巖油產(chǎn)量，以降低油價暴跌造成的損失。

與此同時，國際大公司大刀闊斧推出一系列降成本、保現(xiàn)金流的舉措，重點是降低運營成本、暫停股票回購、加快發(fā)債和大幅裁員。僅從裁員角度看，道達爾已明確表示，2020年停止新員工招聘，埃克森美孚已裁減第三方用工1800人，雪佛龍4月開始新一輪裁員。

按上一輪2016年低油價以來累計裁員10%左右的比例預測，本輪低油價期間，擁有近40萬員工的五家國際大石油公司，裁員總數(shù)可能不少于3萬人。

反觀國內(nèi)石油公司，按照國家“六穩(wěn)”“六保”要求，僅中國石油今年春季就增加招聘3000名大學畢業(yè)生。實際上，從國有石油公司應(yīng)對低油價的動作看，像中國石油推進提質(zhì)增效專項行動，迅速出臺減投資、控項目、降成本、防風險、提效益等一系列舉措，其利落程度并不比國際大公司遜色，只是手上可打的牌略顯單一。

　　回望業(yè)績出色的2019年

與2019年的業(yè)績相比，一季度的業(yè)績表現(xiàn)，確實驗證了石油行業(yè)正步入“至暗時刻”的殘酷現(xiàn)實。

2019年，在國際油價中位震蕩運行、供需相對寬松的大背景下，國際大石油公司表現(xiàn)穩(wěn)定，業(yè)內(nèi)普遍存在已基本走出2016年開始的那一輪油價下跌陰影的樂觀情緒，展現(xiàn)出“勝似閑庭信步”的行業(yè)自信。

五大國際石油公司2019年的上游油氣產(chǎn)量連續(xù)第六年保持增長，平均同比增長3.5%，實際資本支出呈現(xiàn)小幅增長。其中，上游投資同比增長3.6%，下游投資同比大增25.3%。

但受煉廠開工率下降、終端業(yè)務(wù)剝離等因素影響，下游原油加工量及油品銷售量出現(xiàn)雙下降。效益表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，它們的營收和凈利潤同比分別下降了8.8%和40.3%。其中，上游、下游利潤近年來首次同步大幅下滑，國際油價下跌帶來的“硬傷”已經(jīng)顯現(xiàn)。

反觀國內(nèi)大石油公司，去年業(yè)績表現(xiàn)及主要經(jīng)營指標都較為出色。國內(nèi)石油公司繼續(xù)演繹著油價高時整體表現(xiàn)優(yōu)于國際可比公司、油價低時整體表現(xiàn)低于國際可比公司的歷史循環(huán)。

以中國石油為例，與五大國際石油公司相比，中國石油去年的原油產(chǎn)量、天然氣產(chǎn)量和油氣當量產(chǎn)量均排名第一，資本負債率和自有現(xiàn)金流處于較好水平，利潤總額和凈利潤處于中等水平。只是凈資產(chǎn)收益率處于較低水平，一定程度反映了國有石油企業(yè)“大而不強”、資產(chǎn)創(chuàng)效能力較弱等現(xiàn)實問題。

凡是過往，皆為序章。2019年的出色表現(xiàn)，也為石油公司應(yīng)對這一輪低油價儲備了底氣和彈藥。

　　迎戰(zhàn)嚴峻挑戰(zhàn)的二季度

如果穿越石油行業(yè)“至暗時刻”像通過一座大橋，恐怕一季度還只是引橋階段，真正的考驗還在二季度。

新冠肺炎全球擴散態(tài)勢仍在繼續(xù)且未見拐點，全球感染人數(shù)超過375萬人且持續(xù)攀升。業(yè)內(nèi)知名咨詢機構(gòu)普遍預測，全年需求低點和油價低點預計都在二季度。

從4月情況看，布倫特原油期貨均價只有26.62美元/桶、環(huán)比下降21%。可以預見，盡管國內(nèi)外大石油公司都已為應(yīng)對低油價進入了“生存模式”，但整體業(yè)績繼續(xù)下滑幾成定局，特別是國有石油公司二季度凈利潤虧損將繼續(xù)加大，生產(chǎn)經(jīng)營和資本市場面臨的壓力更加凸顯。

從全年情況看，預計國際大石油公司油氣產(chǎn)量連續(xù)六年增長的態(tài)勢將于今年終結(jié)，原油加工量和油品銷售量雙降態(tài)勢仍將繼續(xù)，營業(yè)收入和凈利潤下降速度將繼續(xù)加快，整體情況與去年同期相比將更加嚴峻。

越是在這個時候，越要用全面、辯證、長遠的眼光看待石油行業(yè)發(fā)展。成功穿越“至暗時刻”，需要國內(nèi)外公司報團取暖、攜手并進，以更強的發(fā)展韌性和能力迎接那一道曙光。