3月30日，我國首個氣體能源衍生品——液化石油氣(LPG)期貨和期權(quán)在大連商品交易所同步上市。

LPG是重要的燃料和化工原料，我國是全球最大的LPG消費國和進(jìn)口國，近年來采用市場化定價方式，受到國外進(jìn)口、國內(nèi)供需變化、生產(chǎn)工藝等多方因素影響，價格波動幅度較大。通過上市衍生工具服務(wù)LPG行業(yè)健康發(fā)展，對于推動我國能源市場化改革、保障我國石油化工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定運行意義重大。

LPG是我國第一個氣體能源的衍生品，交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是以國標(biāo)GB11174—2011為基準(zhǔn)，主要交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)貨貿(mào)易主流一致。交割區(qū)域包括了華南、華東和華北，覆蓋了國內(nèi)LPG消費較為集中的大部分區(qū)域。

目前，國際市場已有LPG衍生品，如CME、ICE期貨和新加坡掉期交易等?？傮w來看，境外LPG衍生品市場運行情況良好，但也存在交易活躍程度不足，國際LPG衍生品對于國內(nèi)銷售端套保效果不理想等問題。大商所LPG期貨和期權(quán)上市后，我們國內(nèi)也有了以人民幣計價結(jié)算、反映市場供需的衍生品工具。依托我國LPG龐大的貿(mào)易體量和市場規(guī)模，相信LPG期貨和期權(quán)能夠有足夠的流動性和較好的功能，發(fā)揮便于企業(yè)套保，促進(jìn)行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

今年以來，受新冠肺炎疫情等多種因素影響，國際大宗商品、金融市場劇烈波動，實體企業(yè)普遍面臨庫存高、銷售難、產(chǎn)業(yè)鏈運轉(zhuǎn)不暢、原材料和現(xiàn)金流緊張等問題，期貨市場風(fēng)險管理的功能凸顯，作用發(fā)揮愈加顯著。期貨交割機制可以助力企業(yè)克服物流障礙，采購原料，實現(xiàn)銷售，降低庫存。期貨倉單配套金融服務(wù)，可以幫助企業(yè)有效盤活現(xiàn)貨，緩解現(xiàn)金流壓力。

LPG期貨上市后，作為燃?xì)怃N售企業(yè)，可以從三個方面把握機會：

一是利用套期保值功能，助力企業(yè)實施做大做強終端戰(zhàn)略。做大做強終端，是推動黨和國家戰(zhàn)略意圖在城市燃?xì)忸I(lǐng)域落地的根本保障，是帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的重要手段，是實現(xiàn)燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)有價值的必然選擇。LPG市場波動變化頻繁，市場年波動幅度在50%以上，對終端零售企業(yè)產(chǎn)生很大影響。最近3個月，跟隨國際油價暴跌，國際LPG價格跌幅達(dá)60%。國內(nèi)液化氣均價從年初的4705元/噸，跌到了目前的3000元/噸左右。利用LPG期貨工具，通過對采購產(chǎn)品套期保值操作，終端零售企業(yè)可以將采購價格控制在一定范圍內(nèi)，集中精力進(jìn)行終端開發(fā)。利用LPG期貨工具，天然氣和LPG雙氣源企業(yè)可以在LPG價格合適的時候提前通過期貨市場買入，有效補充冬季缺口，緩解冬季天然氣季節(jié)性供應(yīng)緊張的矛盾。

二是利用虛擬庫存功能，助力企業(yè)實施高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。上游煉化企業(yè)的LPG庫容普遍偏低，一般只有3-5天的儲存能力甚至更低，這就給銷售環(huán)節(jié)帶來了保后路暢通的壓力，遇到節(jié)假日、極端天氣、交通限行等情況經(jīng)常被迫降價，企業(yè)效益受損。今后可以通過在期貨市場建立虛擬庫存，將實際庫存和虛擬庫存有機結(jié)合，降低庫存成本并減少存貨跌價損失，保障生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的平穩(wěn)運行。我公司向大商所申請了廣東汕頭自有庫、山東東營租賃庫的期貨交割庫資質(zhì)，待審批通過后，可以通過交割庫運營，進(jìn)一步豐富經(jīng)營模式，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

三是利用價格發(fā)現(xiàn)功能，助力企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略。進(jìn)口LPG資源補充國內(nèi)市場，是建設(shè)一流國際能源公司，提升國際化經(jīng)營水平和全球資源配置能力的有機一環(huán)。以往進(jìn)口業(yè)務(wù)采用賣方提出的作價機制，我方在與國際能源供應(yīng)商之間的博弈中處于弱勢，大商所期貨上市后，可以與對方約定以LPG期貨某個時段的價格作為雙方遠(yuǎn)期交易價格的定價基準(zhǔn)。例如我公司進(jìn)口一批貨物，預(yù)計1個月之后抵達(dá)，可以與對方約定，以下個月最后3個工作日LPG期貨收盤價格的平均值作為計價基準(zhǔn)?；蛘咴诂F(xiàn)有的定價模式中，將大商所期貨價格按一定比重列入，逐步提升我方話語權(quán)。

昆侖能源有限公司此前沒有直接參與LPG的衍生品貿(mào)易，與中國石油國際事業(yè)有限公司合作，對進(jìn)口LPG在國際市場參與了套保，取得了一定的效果。以后時機成熟后，我公司希望可以在國資委規(guī)定的金融衍生業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，開展LPG套保操作，有效規(guī)避市場風(fēng)險，促進(jìn)昆侖能源業(yè)務(wù)提升。(蘇清泉 昆侖能源有限公司液化石油氣部高級經(jīng)理；記者李文采寫)