第一財經(jīng)2020年04月03日訊 (胡婳溦)美國頁巖鉆探公司惠廷石油公司(Whiting　Petroleum　Corp)于當(dāng)?shù)貢r間周三申請破產(chǎn)保護，成為首家在本輪原油價格戰(zhàn)中倒下的頁巖油公司。

惠廷稱，公司擁有超過5.85億美元資產(chǎn)負債表上的現(xiàn)金，將繼續(xù)在正常過程中開展業(yè)務(wù)，而不會對其供應(yīng)商、合作伙伴或員工造成重大干擾，惠廷目前期望在重組期間有足夠的流動性來履行其財務(wù)義務(wù)，而無需額外的融資。

惠廷曾是北達科他州巴肯地區(qū)最大的石油生產(chǎn)商，該公司表示，其債權(quán)人已同意通過將部分票據(jù)換成97%的新股來削減債務(wù)約22億美元。現(xiàn)有股東將擁有重組后公司的3%的股份。

能源業(yè)務(wù)部合伙人兼聯(lián)席主席巴迪·克拉克(Buddy　Clark)則指出，由于石油需求減少和可用存儲能力低下，一些鉆井公司被迫停產(chǎn)，預(yù)計美國頁巖油公司第二季度的破產(chǎn)勢頭將加劇。

隨著冠狀病毒的流行抑制了石油需求，同時沙特阿拉伯大幅增產(chǎn)，石油價格已經(jīng)出現(xiàn)了有史以來最大的月度下跌，　WTI的價格約為每桶21.44美元，該油價在三月份下跌了一半以上，低迷的價格對整個行業(yè)造成了沉重打擊，標(biāo)普500能源板塊今年下跌了53%。

這使許多美國頁巖公司瀕臨破產(chǎn)邊緣，美國石油鉆探公司面臨著沉重債務(wù)壓力，過去十年里，頁巖油行業(yè)正是靠借債大幅提高石油產(chǎn)量，使美國成為世界上最大的石油生產(chǎn)國。

但能源經(jīng)濟與金融分析研究所(IEEFA)分析師評論道，“然而在金融方面，這種生產(chǎn)熱潮是一種金融崩潰。”IEEFA對34家頁巖氣公司進行了調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)過去10年，這些公司的總投資比收入高出1890億美元。

信用評級公司惠譽國際評級(Fitch　Ratings)的數(shù)據(jù)顯示，如果這種情況持續(xù)下去，美國許多鉆探商可能會在今年拖欠逾320億美元的高收益?zhèn)A(yù)計違約率將為17%。惠譽(Fitch)預(yù)測，在原油大跌之前，2020年的違約率為7%。

切薩皮克能源公司(Chesapeake　Energy　Corp.)、加利福尼亞資源公司(California　Resources　Corp.)等許多石油和天然氣公司已警告稱，他們可能無法保持當(dāng)前的債務(wù)狀態(tài)，或已聘請重組顧問與債權(quán)人進行談判。

過去三年中，美國的鉆探熱潮使國家的石油產(chǎn)量提高到創(chuàng)紀(jì)錄的每天約1300萬桶，但回報率卻處于不斷下降中。大量美國頁巖油的中層企業(yè)面臨著巨大壓力，此前西方石油(NYSE：OXY)宣布削減超過85%的股息，阿帕奇公司(NYSE：APA)、德文能源公司(NYSE：DVN)和墨菲石油公司(NYSE：MUR)等公司也在加入成本削減的行列，都宣布大幅削減了30%或更多的資本預(yù)算。

阿帕奇石油公司在財報中指出，2019年公司全年虧損36億美元，并且比2018年減少了23%的資本投資，同時制定了2020年上游資本投資16　-19億美元的預(yù)算。此外，大陸資源2019全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為29億美元。

大陸資源公司2019年全年的凈利潤為7.756億美元，其在財報中表示，2020年資本預(yù)算預(yù)計將產(chǎn)生29億至30億美元的運營現(xiàn)金流，以及3.5億至4億美元的自由現(xiàn)金流。不過，該數(shù)據(jù)是以WTI原油55美元/桶的價格進行計算的，而截至發(fā)稿，WTI僅報21美元/桶，還不到大陸資源公司在財報中預(yù)估的一半。

據(jù)大陸資源公司在財報中的估計，WTI每變化5美元，就會影響大約3億美元的年度現(xiàn)金流。以此計算，當(dāng)前油價之下，大陸資源公司對運營現(xiàn)金流的預(yù)算，甚至將可能歸零。

由此看來，如果油價持續(xù)在當(dāng)前低位運行，下一家頁巖油公司的破產(chǎn)或許只是時間問題。

　　一季度股價下跌91%

惠廷石油成立于1980年，是美國紐交所上市公司，曾經(jīng)是北達科他州Bakken頁巖地區(qū)最大的石油生產(chǎn)商，在科羅拉多州的DJ盆地中也占據(jù)重要地位。

但在過去5年里，惠廷公司有4年都在虧損，因為鉆探人員大多轉(zhuǎn)向了二疊紀(jì)盆地等低成本勘探區(qū)，相對高勘探成本的Bakken地區(qū)漸漸失寵。

而今年，新冠疫情和石油價格戰(zhàn)的暴發(fā)更是將其推向了債務(wù)深淵。根據(jù)Cowen　Inc.分析師David　Deckelbaum估計，惠廷石油的盈虧平衡價格約為50美元/桶左右，但截至目前，WTI原油價格已在25美元下方徘徊近半月。

4月1日，惠廷石油到期的可轉(zhuǎn)股票據(jù)價格為156美元，但這還是在5年前，惠廷公司股價約為140美元時的協(xié)議。經(jīng)歷新冠疫情導(dǎo)致的石油需求銳減，以及沙特、俄羅斯石油價格戰(zhàn)的長期沖擊，第一季度末，惠廷的股價僅為67美分。

2014年，惠廷石油的市值約為110億元，但截至今年3月31日，其市值僅為6200萬美元。今年一季度，惠廷股票價格共計下跌91%，當(dāng)前的股價僅為37美分。

4月1日，惠廷面臨2.62億美元可轉(zhuǎn)債到期，該公司不得不向德克薩斯州南區(qū)破產(chǎn)法院申請第11章破產(chǎn)保護，并在其申請書中列出了36億美元債務(wù)和價值76億美元的資產(chǎn)。一份聲明稱，惠廷已同意將其大部分股權(quán)都交給債券持有人，期望可以消除超過22億美元的債務(wù)。

事實上，惠廷在3月份已經(jīng)宣布將2020年計劃支出削減30%，但似乎仍然收效甚微。

惠廷首席執(zhí)行官Bradley　Holly表示，“公司已經(jīng)采取措施降低成本，改善現(xiàn)金流，但疫情蔓延和石油價格戰(zhàn)的持續(xù)時間導(dǎo)致油價低迷，這使得申請第11章(破產(chǎn)保護)在所難免。”

　　或掀起新一輪破產(chǎn)浪潮

與多家北美勘探公司合作的銀行家表示，此案可能預(yù)示著美國石油和天然氣行業(yè)的破產(chǎn)浪潮。

投資銀行Raymond　James分析師John　Freeman表示，“其他企業(yè)將緊隨其后，30美元/桶的油價對他們來說是行不通的。”

據(jù)路透社收集的數(shù)據(jù)，美國頁巖氣盆地的盈虧平衡點大約在39至48美元之間。但繼周一WTI原油價格觸及19.27美元/桶的18年低點后，最近幾天原油價格一直徘徊在20美元左右。

這意味著，大多數(shù)頁巖油生產(chǎn)商都入不敷出。

在美國高收益?zhèn)袌鲋校l(fā)行量最大的便是能源行業(yè)。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，截至2020年3月10日，美國能源型企業(yè)高收益?zhèn)拇媪恳?guī)模為3878億美元，占美國高收益?zhèn)傄?guī)模(23580億美元)的比重為16.45%。

而如果原油價格持續(xù)下跌，能源企業(yè)破產(chǎn)，員工失業(yè)的概率增加，其高收益?zhèn)`約的風(fēng)險也將變大。

惠譽評級(Fitch)數(shù)據(jù)顯示，惠廷石油公司的破產(chǎn)可能將使過去12個月高收益能源公司的違約率提高至11%，因為目前還有很多發(fā)行債券的公司都在遭受油價下跌和新冠疫情的沖擊。

穆迪投資者服務(wù)公司數(shù)據(jù)顯示，2020年北美油氣公司將有超過400億美元的債務(wù)到期，未來4年將有超過2000億美元的債務(wù)到期。這一結(jié)果將導(dǎo)致該地區(qū)出現(xiàn)大幅減記，甚至可能掀起新一輪破產(chǎn)浪潮。

　　特朗普討論對石油行業(yè)援助

看到此情此景，特朗普也不住了。

據(jù)《華爾街日報》報道，由于油價暴跌導(dǎo)致惠廷公司申請破產(chǎn)保護，特朗普計劃在周五(4月3日)與石油公司高管會面。

將在白宮與特朗普見面的幾位石油公司高管包括埃克森美孚首席執(zhí)行官Darren　Woods、雪佛龍首席執(zhí)行官Mike　Wirth、西方石油首席執(zhí)行官Vicki　Hollub以及曾為特朗普提供石油咨詢服務(wù)的美國大陸資源公司執(zhí)行主席Harold　Hamm。

報道稱，這些高管可能會為石油行業(yè)提供一定幫助，例如對沙特石油征收關(guān)稅，以及放棄此前“只有懸掛美國國旗的船舶才能在美國境內(nèi)運送石油等貨物”的法規(guī)。

此外，路透社援引一位熟悉該計劃的消息人士稱，煉油廠和小型生產(chǎn)商也將派代表參加這會議，他們還將討論，免除現(xiàn)有聯(lián)邦離岸和在案租賃特許權(quán)使用費的問題。

除了周五的會議，特朗普在媒體會議上還對記者表示，“我也將在周五或周六與獨立的石油生產(chǎn)商會面，但也可能在周日。我們將為此舉行很多會議。”

據(jù)路透社報道，特朗普政府還計劃派遣一名特使前往利雅得(沙特首都)，要求(沙特)降低產(chǎn)量。隨著OPEC＋減產(chǎn)協(xié)議在4月1日正式失效，沙特已經(jīng)在當(dāng)日將產(chǎn)量提升至超過1200萬桶/日。(國際金融報記者趙璐)