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扼住新能源車咽喉 未來電池行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的格局?

   2021-04-07 格隆匯

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核心提示:百年汽車業(yè),但凡能屹立到現(xiàn)在的造車巨頭,無不沒有兩把刷子,比如自研自造的發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱。但到了新能源汽車時(shí)代,巨頭們猛然

百年汽車業(yè),但凡能屹立到現(xiàn)在的造車巨頭,無不沒有兩把刷子,比如自研自造的發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱。

但到了新能源汽車時(shí)代,巨頭們猛然發(fā)現(xiàn),電動(dòng)車根本不需要發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱,更要命的是,新的刷子,不管硬件還是軟件,好像都不在自己手里。

手里沒兩把刷子,心容易慌。做生意,一子錯(cuò),滿盤皆落索,難不成真的會(huì)成為諾基亞,被時(shí)代拋棄?

絕對(duì)不是,實(shí)際上傳統(tǒng)車企們已經(jīng)在電池領(lǐng)域發(fā)起了反攻。

不做電池,行嗎?

汽車涉及到的學(xué)科非常多,但主線只有一條,就是動(dòng)力學(xué),從能源轉(zhuǎn)化的角度理解,無非是各種能量轉(zhuǎn)化為動(dòng)能的過程。燃油車時(shí)代是化石能源轉(zhuǎn)化為動(dòng)能,電動(dòng)車時(shí)代是電能轉(zhuǎn)化為動(dòng)能,未來還有可能是氫能轉(zhuǎn)化為動(dòng)能。

如今如火如荼的電動(dòng)車,其中的核心零部件,就是電池,它不僅是汽車動(dòng)力的最終來源,也是智能化系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的最終來源,占到整車成本的30-50%,未來即便成本下降,預(yù)計(jì)也會(huì)定格在25%左右,比發(fā)動(dòng)機(jī)的成本占比(15%)要高出很多。

一言以蔽之,一塊電池,事關(guān)汽車跑不跑得動(dòng)、跑不跑得遠(yuǎn)、智能化能不能啟動(dòng)的大事,它是新能源車核心的核心,重要性比發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)于燃油車,有過之而無不及。

電池要是掌握在他人手里,就別扯什么產(chǎn)業(yè)鏈安全了,而且全球叫得上名的電池供應(yīng)商,就那么幾家,車廠哪來的議價(jià)能力?

記得當(dāng)年新能源汽車火爆的時(shí)候,寧德時(shí)代門外排了長(zhǎng)長(zhǎng)拿貨隊(duì)伍,可人家寧德時(shí)代可以牛逼轟轟地說,拿電池要先交定金,還得等候排期,小車廠就忍了,一向高高在上的大車廠,哪里受得了這般對(duì)待,要是電池廠關(guān)鍵時(shí)刻再掉個(gè)鏈子什么的,那不等于給人扼住咽喉了?

以前,燃油車之所以花大力氣也要做發(fā)動(dòng)機(jī),除了產(chǎn)業(yè)鏈安全、保留議價(jià)能力、成本控制外,還有一個(gè)重要原因,就是發(fā)動(dòng)機(jī)代表著汽車的核心技術(shù)數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)要是外泄,那汽車廠就真的被扒光了。

到了電動(dòng)車,電池就變成跟發(fā)動(dòng)機(jī)一樣擁有核心技術(shù)數(shù)據(jù)的零部件。所以,不把電池握在自己手里,大車廠的老板們根本睡不著覺。

想做,怎么做?

一家企業(yè)介入一個(gè)新領(lǐng)域,無非就兩個(gè)辦法,要么自己親自落場(chǎng)做,要么去外面買現(xiàn)成的。

半個(gè)月前,大眾在自己的Power Day上,宣布將變成動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè),布局遍布動(dòng)力電池的研發(fā)和生產(chǎn)的全流程。

在電池研發(fā)上,大眾在磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池和固態(tài)電池方面都做了布局;在裝配技術(shù)上,大眾提出了 CTC 技術(shù)(電芯直接集成到底盤);在后端,大眾建立了動(dòng)力電池回收系統(tǒng)。

更重要的是,大眾將會(huì)在2030年前在歐洲建立6個(gè)年產(chǎn)能40GWh的動(dòng)力電池工廠,屆時(shí)年產(chǎn)能將會(huì)達(dá)到240GWh,完全可以自給自足。

和激進(jìn)的自造相比,大眾的外延投資上也一點(diǎn)不馬虎。截止目前,大眾已經(jīng)投資動(dòng)力電池供應(yīng)商QuantumScape、QSV、Northvolt AB、Northvolt Zwei,以及中國(guó)排名第三的國(guó)軒高科。

值得一提的,是大熱的固態(tài)電池研發(fā)公司QuantumScape,去年11月通過SPAC殼公司上市后,市值一路崛起,短短1個(gè)月,該股已飆漲13倍,達(dá)到477億美元,大幅超出福特(350億美元),比爾蓋茨也投資了這個(gè)公司。

大眾是內(nèi)生外延兩不誤,把能做的都做了,很明顯在向世人宣告,自己不僅不會(huì)受制于所謂的電池供應(yīng)商,還要完全把電池握在自己手里,這是迄今為止在電池領(lǐng)域最激進(jìn)的傳統(tǒng)巨頭。

而大眾的激進(jìn),一是為自己,二是為德國(guó),要知道,德國(guó)到現(xiàn)在還沒看到什么像樣的動(dòng)力電池企業(yè)。

另一家傳統(tǒng)巨頭豐田,因?yàn)樯硖幦毡具@個(gè)鋰電池鼻祖,國(guó)內(nèi)有像松下這樣全球頂級(jí)的動(dòng)力電池公司,布局電池的聲調(diào)貌似沒有大眾高調(diào),但實(shí)際上豐田也一點(diǎn)不低調(diào)。早在2018年,豐田便宣布將投資130億美元,開發(fā)和制造動(dòng)力電池。

2020年4月,豐田和松下成立合資電池公司—泰星能源,豐田持股51%,松下持股49%,松下將除北美特斯拉電池工廠外的日本兵庫(kù)縣、德島縣及中國(guó)大連等動(dòng)力電池廠控制權(quán)移交給新公司,這意味著豐田控股了一家擁有5100人、4座工廠的頂級(jí)動(dòng)力電池公司。

其他的汽車巨頭,也陸續(xù)部署自己的電池工廠。奔馳在全球3大洲,7個(gè)基地部署了9座動(dòng)力電池工廠,寶馬則在全球三大洲 ,4個(gè)國(guó)家部署了4大生產(chǎn)基地。

玩得轉(zhuǎn)嗎?

盡管傳統(tǒng)巨頭拿出了All in電池的氣勢(shì),但他們玩得轉(zhuǎn)嗎?

作為資本、技術(shù)和生產(chǎn)都密集的行業(yè),要玩轉(zhuǎn)動(dòng)力電池,也需要在三塊下功夫。

首先,資本對(duì)于傳統(tǒng)巨頭,那都不是事,最新的財(cái)報(bào)顯示,大眾和豐田手握約400億美元現(xiàn)金,是寧德時(shí)代的4倍,比亞迪的20倍。

其次,技術(shù),由于松下、LG化學(xué)、寧德時(shí)代、比亞迪這樣的公司已經(jīng)在動(dòng)力電池領(lǐng)域深耕很久,取得了很多相關(guān)的技術(shù)專利,后來者要想趕上,技術(shù)專利是一個(gè)壁壘,但細(xì)看巨頭們的研發(fā)布局,你會(huì)發(fā)現(xiàn),雖然有涉及磷酸鐵鋰和三元電池,但他們的重心,顯然已經(jīng)押注到下一代電池技術(shù),比如大眾和豐田都很強(qiáng)調(diào)固態(tài)電池,豐田甚至在花大力氣研究更遠(yuǎn)的氫燃料電池。

如大眾重點(diǎn)押注的QuantumScape,已于去年年底公布其固態(tài)電池的測(cè)試結(jié)果,15分鐘就能充電80%,比傳統(tǒng)電池或其他固態(tài)電池路線的速度更快,在零下30攝氏度也能運(yùn)行。固態(tài)電池的技術(shù)難點(diǎn),包括充電時(shí)間、循環(huán)壽命、安全和運(yùn)行溫度,在QuantumScape的測(cè)試結(jié)果中都得到很好的解決。

該項(xiàng)成果受到了2019年諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)得主Stan Whittingham的肯定,并指出如果QuantumScape成功量產(chǎn),有可能顛覆現(xiàn)有的動(dòng)力電池。

同期,豐田向外界展示他的固態(tài)電池技術(shù),僅需15分鐘便可從零電量充至滿電,續(xù)航達(dá)到500公里,豐田在固態(tài)電池的專利儲(chǔ)備超過1000件,在車企中排名第一,并計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

相比之下,不管是寧德時(shí)代,還是比亞迪,亦或是LG化學(xué),其固態(tài)電池還甚少傳出什么突破性的進(jìn)展。很明顯,大眾豐田們并沒有過多地在現(xiàn)有動(dòng)力電池上糾結(jié),而是早已把目光投向未來,通過大力投資下一代電池技術(shù),以實(shí)現(xiàn)彎道超車,更重要的是,這種布局正在收獲成效。

最后,是生產(chǎn),正如前文所述,豐田通過和松下合資,已經(jīng)有自己的工廠,產(chǎn)能在全球都是數(shù)一數(shù)二,大眾、奔馳、寶馬,則是自己建廠,總產(chǎn)能可能未必跟得上頭部供應(yīng)商,但是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈安全和自給自足,完全沒有問題,至于說規(guī)模效應(yīng)如何,成本能不能比供應(yīng)商還低,就不是首要考慮的問題了,這種布局更像是戰(zhàn)略性的,至少保證手中有糧,心中不慌,還可以在和供應(yīng)商議價(jià)談判時(shí),保留了翻桌子的權(quán)力。

未來的格局,會(huì)是咋樣?

從傳統(tǒng)造車巨頭布局電池的時(shí)間軸上看,要真正實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),特別是固態(tài)電池,基本是2025年之后的事了,而新能源車銷量高增長(zhǎng)才剛剛開始,而且會(huì)一直延續(xù)下去。

國(guó)務(wù)院去年發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》,到2025年,我國(guó)新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。據(jù)此預(yù)測(cè),2025年中國(guó)新能源車銷量大概在500-600萬輛,是現(xiàn)在2.5-3倍,CAGR20%-25%。

換句話說,像寧德時(shí)代這樣的頭部公司在未來3-5年,仍將享受賽道紅利的釋放,增長(zhǎng)的確定性仍然很大,而且不用太擔(dān)心傳統(tǒng)造車巨頭的沖擊。

但是,2025年之后,競(jìng)爭(zhēng)格局就可能有一個(gè)大變化,即使新能源車整體市場(chǎng)仍然在增長(zhǎng),但是分蛋糕的人多了,勢(shì)必會(huì)對(duì)參與者起到稀釋作用,進(jìn)而影響廠商的市占率、排名、業(yè)務(wù)增速、客戶結(jié)構(gòu)、毛利率、凈利潤(rùn)等等。

這種影響投射到資本市場(chǎng),就是估值要下一個(gè)臺(tái)階,又或者說是修正。

過去兩年,特斯拉掀起的新能源汽車風(fēng)暴,席卷了全球資本市場(chǎng),幾乎所有的券商、機(jī)構(gòu),都極度地看好新能源車以及產(chǎn)業(yè)鏈,估值也是極度地樂觀,傳統(tǒng)造車在他們眼里,常常被比喻為“諾基亞”的翻版,股民就更不用說了,直接滿倉(cāng)干。

但是,傳統(tǒng)巨頭都已是百年老店,他們更像一只只灰犀牛,不來則已,一來,可能翻云覆雨。

現(xiàn)在,寧德時(shí)代的PE仍然超過170,市值7743億,超過絕大多數(shù)的傳統(tǒng)車企,要知道,電池始終是制造業(yè),不管故事多美好,最終都需要均值回歸制造業(yè)本來的模樣,而這種回歸,會(huì)在兩股力量的作用下實(shí)現(xiàn),一個(gè)是業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和兌現(xiàn),另一個(gè)則是市場(chǎng)自身的修正力量。

未來電池行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的格局?

簡(jiǎn)單地講,就是傳統(tǒng)巨頭占比一片天,專業(yè)供應(yīng)商也會(huì)占據(jù)一片天,因?yàn)殡p方都有優(yōu)勢(shì),都有需求,實(shí)際上,傳統(tǒng)巨頭本身也是專業(yè)供應(yīng)商的客戶,也有很多的戰(zhàn)略合作、共同研發(fā)項(xiàng)目,只是現(xiàn)在格局還說不上穩(wěn)定,大家明面上合作,暗地里也在各自發(fā)力,最后會(huì)在未來的某個(gè)時(shí)點(diǎn),將格局穩(wěn)定下來。

結(jié)語

一個(gè)行業(yè)的發(fā)展,都會(huì)遵循孕育、生長(zhǎng)、爆發(fā)、飽和和衰退的過程,資本市場(chǎng)則將這一個(gè)過程演繹得更加神奇,尤其是在爆發(fā)期,資本的瘋狂足以把未來透支掉。

但是,盛宴總是要落幕,早早地透支未來,不過是“爽在當(dāng)代”的事情而已。

未來還會(huì)不會(huì)有資本追捧電池?

答案是肯定的。

但同時(shí),去年的急漲,很難再出現(xiàn),除非再來一次大放水,裹挾各方勢(shì)力去抬升估值,當(dāng)潮水褪去,股票的上漲更多依靠公司自身的增長(zhǎng),依靠業(yè)績(jī)的兌現(xiàn),這將成為未來投資電池領(lǐng)域最需要重點(diǎn)關(guān)注的東西,也是股價(jià)上漲最根本、最持久的動(dòng)力。



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