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東華科技:簽訂煤制乙二醇總承包合同公告點評

   2011-01-21

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  1月14日公司與黔西縣黔希煤化工投資有限責任公司簽訂了30萬噸/年乙二醇項目總承包合同。合同工期26個月,合同價格304710萬元。
  標志公司煤制乙二醇技術市場化取得了實質性進展。公司的煤制乙二醇技術由日本宇部化學(UBE)引進,有實驗運行裝置,但
相關公司股票走勢
 東華科技37.88+0.170.45%還沒有進行工程放大。此次合同簽訂,標志著市場對公司煤制乙二醇技術的認可和肯定,鞏固了公司在煤制乙二醇工程建設市場中的優勢地位。不過,公告中提示合同風險:“該項目采用的工藝技術存在工程放大的風險,本公司將在工程設計和項目建設中采取有效的措施予以控制。”
  煤制乙二醇具有較好成本優勢,市場發展前景廣闊。據了解,煤制乙二醇,如果煤價300元/噸的話,對應的含稅成本大概是5000元/噸(不含銷售費用),而張家港乙二醇最新市場價達9025元/噸,煤制乙二醇成本優勢較好。亞化咨詢的研究報告稱,到2012年,我國乙二醇總產能為460萬噸/年,而需求方面,預計到2012年,我國乙二醇消費將超過1050萬噸,供需缺口仍將很大。據了解,目前建設和規劃中的煤制乙二醇項目累計已達300萬噸產能。煤制乙二醇市場發展前景廣闊。
  轉型現代煤化工,公司初獲成功。公司業務主要集中在傳統煤化工領域,但由于產能過剩,未來公司在該領域的新訂單獲取將受到抑制。因此,公司正在重點發展具有較好市場發展前景的現代煤化工,如甲醇制取丙烯、煤制乙二醇等。此次煤制乙二醇總包合同簽訂,標志公司轉型現代煤化工初獲成功。
  維持公司在2012年獲取甲醇制丙烯項目訂單的預測。由于甲醇行業產能嚴重過剩、而丙烯需求缺口很大,加上具有一定成本優勢,甲醇制丙烯產業發展潛力大。
  公司的“流化床甲醇轉化丙烯技術項目”技術研發及市場推廣取得階段性成果。隨著類似項目初步成功(12月31日神華寧煤年產50萬噸煤基烯烴項目全廠工藝流程打通),我們看好公司在2012年獲取甲醇制丙烯項目的訂單(40億元,100萬噸/年甲醇轉化產能)。
  乙二醇項目訂單獲取時間符合我們預期,但訂單金額超出我們預期。前期我們預期2011年公司獲取1個煤制乙二醇項目訂單(20萬噸/年,20億元),訂單獲取時間符合我們預期,但30萬噸/年、30億元的訂單金額超出我們預期。我們預計,公司2010年EPS為0.75元,上調2011、2012年EPS分別至1,21、1.51元,對應前收盤價的動態市盈率分別為54.3、33.6、26.9倍。
  看好現代煤化工廣闊發展空間,維持“強烈推薦”。由于各地對現代煤化工的投資沖動很強,我們看好現代煤化工廣闊發展空間,公司轉型現代煤化工初獲成功后,我們認為公司將享受行業的高速增長,業績將具有持續增長潛力,維持“強烈推薦”投資評級。公司業績超預期因素主要包括:2011年再次獲取煤制乙二醇訂單、2011年獲取甲醇制丙烯總承包訂單等。投資風險主要包括公司現代煤化工技術的工程放大風險、國家可能限制現代煤化工產業發展的風險等。

 
 
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