昨日（1日），鄭州商品交易所PTA期貨0905合約突破6700元的整數關口，創下去年10月大宗商品暴跌之后的最高點位。在整個3月，0905合約從5600元開始連續上漲了20%。

　　然而，PTA價格的高速上漲卻沒有基本面的支持。在聚酯行業集中的浙江地區，一家在行業內處于領先地位的企業市場專員提醒記者，“聚酯行業的產能其實是嚴重過剩的，只能發揮77%左右，幾乎找不到支持PTA期貨價格如此上漲的原因——PTA期貨價格發現功能已經開始紊亂，扭曲的價格帶來的是聚酯產業不堪重負！”

　　PTA牛氣沖天

　　PTA的漲勢已經愈演愈烈了。3月16日之后的13個交易日中僅有兩天的小幅回調，其他11個交易日均是上沖。在所有的期貨品種中攻勢最為凌厲。

　　PTA合約成為繼去年華聯三鑫被逼倉巨虧事發后，再一次進入到聚光燈下。

　　按照交割日期的不同，一個期貨品種分成多個合約，一般在交割前3到6個月的時候，一個合約的持倉和交易量最大，是整個期貨品種的主力合約。0905合約成為PTA主力合約的時間是從去年11月份開始的，當時恰好是國際大宗商品暴跌見底的時候。在成為主力合約之后，PTA0905合約就開始一路向上，從最低點的4482元/噸啟動，截至4月1日收盤，價格最高沖至6706元/噸，最大漲幅已高達49.62%，而同時期的其他大部分大宗商品價格，如滬鋁(12645,-55.00,-0.43%)、滬銅(33260,200.00,0.60%)、滬鋅(11615,90.00,0.78%)或者大商所、鄭商所的一些合約品種等，反彈幅度多在20%左右。

　　另外，因為已經臨近交割月份，按照交易慣例，此時投機戶應該將逐漸開始移倉至新的主力合約(PTA0909)，越是臨近交割時間(0905合約的交割時間為5月份第10個交易日)，剩下的頭寸就越多是套保頭寸。但是事實上，4月1日收盤后的最新數據顯示，0905合約仍是整個PTA期貨品種里最大的交易合約，持倉接近75000手，成交量更是達到15.8萬手。

　　鄭商所套期保值數量表顯示，目前卻沒有PTA0905的套保頭寸，也就是說按照現有的持倉規模，空頭需要有18萬噸PTA貨物。

　　然而，從鄭商所注冊倉單上來看，目前可查倉單的數量僅為768手，只有3840噸。

　　上海某期貨公司的副總經理4月1日早上與一位期貨操盤手電話進行了溝通，“這肯定是一場逼空大戰，多頭得拉到7000以上。”

　　有分析師認為，隨著逼倉行為的進一步加劇，PTA0905的空頭會進一步退縮，而主力多頭則會趁勢拉高PTA0909，并準備把可能逼倉所交割的PTA現貨拋在PTA0909上面。

　　多頭四面出擊

　　面對PTA主力合約的詭異走勢，業內早已是風聲四起，對主力多頭身份的勾勒和操盤手法描述，也越來越清晰。

　　浙江的某大型期貨公司人士透露，一家北京的大型石化公司找他們談過在PTA期貨的操作問題，但是期貨公司方面比較有顧慮，加上2008年華聯三鑫剛剛倒在PTA身上，而最終沒有進一步參與。

　　但是，“多頭并沒有收手，而是轉而四處布點，分散賬戶”，一家浙江聚酯企業的人士提供信息說，“這也就是你為什么能看到PTA席位上增加了很多期貨公司新面孔的原因！”

　　與這個判斷相佐證的一個數據還包括多頭主力單個席位的持倉數據，目前PTA最大的多頭頭寸不到1000手——多頭單邊持倉3.8萬手，則需要的賬戶不在少數。南京某期貨公司研究所的一位研究員看完記者提供的數據后，認為主力應該“擁有不少于20個帳戶在操作，而且在不少于10家期貨公司席位都有持倉”。

　　記者統計發現，當這部分“新面孔”部署穩定之后，PTA主力合約的上攻趨勢開始變得非常穩定，步步為營，而相反的，原本還有所反復的空頭抵抗，也變得越來越弱了！

　　“大家都知道多頭主力是背景很深的大型企業，并且市場早已被放出風聲，請來的操盤手都是原來操盤股票多年的高人，PTA是一個新品種，空頭方參與交易的人很少有受過正規嚴格訓練的，一看形勢不妙，空頭主力早就已經撤退了，剩下的，都是一些散兵游勇了。”北京一家期貨公司的資深操盤手向記者介紹。

　　前述上海某期貨公司的副總經理介紹，剩下的那些散兵游勇里面，“其實就是一些小生產商、貿易商和投機客而已，雖然也曾經聽說有規模比較大的化工企業參與到空頭中來，但是這個隊伍還是太分散了。從最近的情形看，似乎已經沒有還手之力了！”

　　在對此事件的調查中，現貨市場上的一些奇怪現象，似乎也在從側面印證PTA行情上存在“多逼空”的懷疑。

　　在對江浙一帶聚酯行業的現貨商了解后發現，市場出現了比較少見的“掃貨”現象。某位PTA期貨交易的資深業內人士反映，“市場上現在只要有多出來的現貨，就一定會很快被人收購走，最近的成交都達到了6700元/噸了，非常奇怪！”

　　與市場上“掃貨”現象遙相呼應，“壓庫”也成為被業內人士質疑可能要出現“多逼空”最多的地方。在期貨交割上，產品必須要進入交割庫之后才可以進行交割，也就是說，如果PTA0905里的空頭最后需要進行交割，必須要將現貨拉到指定交割倉庫中。

　　據業內人士估計，現在的交割倉庫的庫存已經達到10萬到15萬噸。鄭商所研究發展部齊明亮表示鄭商所倉庫的庫存數據要保密，但是只要空頭有貨，入庫沒有問題，鄭商所不允許不能入庫的事情再次發生。

　　但是無論如何，僅僅768手、3840噸的注冊倉單，顯然并不能反映真實庫存。

　　在現貨市場產能過剩的情況下，PTA價格還是一路走高，確實不能不令人質疑。

　　顯然，在業內人士看來，一哄而散的空頭主力是畏懼于多頭的資金實力和操盤手的嫻熟手法，市場公認有石化背景的大型企業是此次PTA行情的推動者。四散而逃的空頭早早離場，也是“看出了水深”了。（記者楊峰 實習記者季立東）