投資要點(diǎn)：

　　■行業(yè)盈利復(fù)蘇明確，產(chǎn)能過剩仍為上行壓力。受房地產(chǎn)投資和汽車等先導(dǎo)性行業(yè)持續(xù)的需求拉動，化工行業(yè)主要產(chǎn)品的產(chǎn)量和價格都已止跌回穩(wěn)，出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，企業(yè)的盈利狀況也得到明顯改善。短期內(nèi)部分產(chǎn)品需求的增長一定程度上掩蓋了產(chǎn)能過剩矛盾，但預(yù)計(jì)新建及在建產(chǎn)能在較長的時間內(nèi)仍將給價格持續(xù)上漲造成壓力。

　　■受國際尿素價格及需求預(yù)期支撐，國內(nèi)尿素價格將觸底反彈。受原油價格上漲、主要消費(fèi)國采購量增加及生產(chǎn)商停產(chǎn)檢修的共同影響，國際尿素價格出現(xiàn)小幅上漲。而且，即將到來的秋播提升了對尿素需求的預(yù)期，加上現(xiàn)在尿素價格的低位態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)3季度末國內(nèi)尿素價格將出現(xiàn)小幅度上漲。另外，煤炭價格的下滑也將改善煤頭尿素企業(yè)的盈利狀況，重點(diǎn)關(guān)注華魯恒升。

　　■房地產(chǎn)拉動純堿需求。房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇帶動了玻璃需求的提升，目前玻璃行業(yè)量價齊升，作為玻璃主要原材料的純堿價格仍處于低位，受益于玻璃產(chǎn)量的持續(xù)增加，純堿企業(yè)的開工率大幅上升。我們認(rèn)為隨著10年初純堿迎來消費(fèi)高峰，將帶動純堿價格上漲，使企業(yè)擺脫虧損的局面。山東海化盈利彈性較大，在行業(yè)復(fù)蘇中將得到更快的增長。

　　存在風(fēng)險：

　　■政策效應(yīng)減弱，房地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程低于預(yù)期。

　　■市場整體下行的系統(tǒng)性風(fēng)險釋放。

　　綜合評價及評級調(diào)整：

　　■受國家政策拉動，化工行業(yè)的下游房地產(chǎn)、汽車等復(fù)蘇跡象明顯，并已向化工等中游行業(yè)傳導(dǎo)，化工部分子行業(yè)產(chǎn)量、價格均出現(xiàn)上漲，企業(yè)的盈利能力也得到改善，考慮到確定的復(fù)蘇勢頭和相對較低的估值水平，維持化工行業(yè)“推薦”評級。短期內(nèi)市場系統(tǒng)性風(fēng)險釋放，重點(diǎn)關(guān)注各子行業(yè)中的龍頭企業(yè)的投資機(jī)會。