事件:江蘇國泰今日公布2010年中報,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,648,445,695.43元,比上年同期增長37.93%;營業(yè)利潤為108,029,309.00元,比上年同期增長32.00%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤83,910,113.48元,比上年同期增長39.53%。

　　化工業(yè)務高速增長、紡織業(yè)務為持穩(wěn)定。公司化工業(yè)務鋰電池電解液和硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品主要在控股子公司國泰華榮化工新材料有限公司生產(chǎn)和銷售,2010年上半年公司化工業(yè)務同比增長67.94%,保持高速增長,主要是因為09年底新廠5000噸電解液投產(chǎn),公司電解液質(zhì)量高于國內(nèi)同行,產(chǎn)品出口日本等高端市場,目前電解液供不應求。

　　電解液擴產(chǎn)計劃有序進行、期待六氟中試新引擎。公司上半年財報披露了5000噸電解液的擴產(chǎn)計劃,我們認為公司電解液質(zhì)量國內(nèi)領先,目前能出口到高端市場的國內(nèi)目前就只有江蘇國泰一家,下游市場來看,我們認為國家對新能源電動車的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略已非常清晰,未來國家將會給予新能源電動汽車持續(xù)的政策和資金扶持,而剛剛公布的汽車補貼政策僅僅是個開始,未來持續(xù)性政策和巨大的潛在市場預期,給新能源電動汽車相關產(chǎn)業(yè)以巨大的成長空間。而公司控股子公司亞源高新正在中試電解液核心原材料六氟磷酸鋰,一旦中試成功,意味著公司將站上電解液產(chǎn)業(yè)鏈的制高點。

　　維持對公司“推薦”的評級。維持公司10~12年每股收益0.63,0.83和1.12元的盈利預測,未來三年復合增長32%,我們預計電解液未來兩年復合增長高達60%,公司電解液產(chǎn)品受益下游電子、新能源產(chǎn)業(yè),一旦新能源汽車領域打開,未來市場需求有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,給予公司6-12個月目標價格33元,維持公司中長期“推薦”的投資評級。