中海石油化學(5.15,-0.04,-0.77%,經(jīng)濟通實時行情)(3983)主要生產(chǎn)尿素，尿素為中國最常用的氮肥，尿素占中海石油化學09年底57.6%，而另一家本港上市的化肥公司心連心(1866)亦是以生產(chǎn)尿素為主，截至今年6月底，尿素占心連心收入70.9%。

　　目前生產(chǎn)尿素主要有兩種方法，以煤炭或天然氣，心連心以煤炭為主，而中海石油化學則以天然氣。事實上，兩者的價格相若，不過煤炭使用的能源較多，用電開支較大，加上，中海石油化學與母公司的關系，其與中海油(13.52,0.04,0.30%,經(jīng)濟通實時行情)(883)已有協(xié)議，故在生產(chǎn)成本上極有優(yōu)勢。

　　心連心今年中期業(yè)績的毛利率為15.7%，中海石油化學未公布業(yè)績，但去年為29.7%(當然中海石油化學的磷肥及甲醇的收入比重較心連心高亦是主要原因)。即使最近內地天然氣價格上升，以天然氣生產(chǎn)相對煤成本仍較低。雖然內地化肥業(yè)存在供過于求，但中海石油化學成本結構的優(yōu)勢，行業(yè)整合對其有利。現(xiàn)時內地煤化工企業(yè)約130多家，平均產(chǎn)能規(guī)模不到30萬噸。有行內人士便預計，未來可能出現(xiàn)約20家大企業(yè)，占去七成至八成市場。最大的龍頭企業(yè)可不斷并購，提升市占率。中海石油化學最近便有意收購華鶴煤化股權及母公司持有的中國阿拉伯化肥股權。借著成本優(yōu)勢，相信中海石油化學具有長線的競爭力，當然，整合過程可能相當長。

　　目前公司的預測市盈率為16倍，由于化肥價格受天然氣及農(nóng)作物價格影響，目前內地通脹受控，令化肥價格難以上升，但當經(jīng)濟增長加快時，中海石油化學將會是主要的通脹受惠股。