7月份以來，煤焦油在經(jīng)過了近兩個月的回落整理之后，開始回暖反彈。國內(nèi)煤焦油市場主流成交價自7月初探底2700元（噸價，下同）后持續(xù)回升，截至8月下旬已升至3100元左右，部分地區(qū)高端成交價超過了3300元，漲幅達14%。在下游持續(xù)拉升動力不足、國內(nèi)企業(yè)限產(chǎn)等綜合利空、利好雙重作用下，煤焦油后市將步入箱體整理局面。

    連續(xù)限產(chǎn)促使行情探底反彈　　

    截至7月初，國內(nèi)煤焦油加工企業(yè)開工率已降至新低，國內(nèi)企業(yè)連續(xù)限產(chǎn)現(xiàn)象造成貨源偏緊，促使行情開始反彈回暖。據(jù)不完全統(tǒng)計，統(tǒng)計中的81家加工企業(yè)停產(chǎn)的超過15家，50%的廠家開工率不足60%，國內(nèi)綜合開工率只能維持50%左右。因此，國內(nèi)貨源供應(yīng)開始出現(xiàn)缺口，行情形成了一個由南至北平穩(wěn)回升的局面。　　

    7月中下旬開始，下游產(chǎn)品工業(yè)萘、蒽油、洗油、炭黑等價格企穩(wěn)反彈，開工率略有提升，加大了對煤焦油的采購量，助力行情回暖持續(xù)。由于前期煤焦油的回落整理，價格已達到下游企業(yè)接受的心理價位，并且加之持續(xù)回暖的預(yù)期，促使采購訂單增多。同時，煤焦油廠家因無庫存壓力限制發(fā)貨，進一步營造了價格回升的氣氛。　　

    另據(jù)了解，6～7月份煤焦油下游企業(yè)因限產(chǎn)和擔心原料再次下滑等因素，庫存原料降至新低，7月份開始逐漸增倉，補貨行情再次推動了市場價格的上揚。　　

    需求不足高位成交已顯疲態(tài)　　

    煤焦油行情進入8月份后，受下游工業(yè)萘、洗油、炭黑提漲的有力支撐，市場報盤繼續(xù)上揚，8月下旬部分廠家甚至掛牌價升至3400元，但受到了產(chǎn)業(yè)鏈下游品種如輪胎行業(yè)的抵制，實際成交價格偏低，成交量也未出現(xiàn)預(yù)期的放大，高位成交已顯疲態(tài)。

    焦炭反彈促使煤焦油有望增產(chǎn)，壓制成交價格的上揚。近期，焦炭價格開始反彈，焦化企業(yè)開工率明顯回升，煤焦油增產(chǎn)已成事實。據(jù)統(tǒng)計，8月份產(chǎn)量環(huán)比增長10%以上，前期貨源偏緊的現(xiàn)象緩解，各廠家?guī)齑嬉延忻黠@上升。8月底，來自國內(nèi)主要市場一線的消息顯示，高位走貨明顯放緩，觀望心態(tài)增強，限制了行情的進一步走高。

    多空博弈行情步入橫盤整理　　

    低開工、高成本仍是煤焦油后市利好的強力支撐。雖然，8月份焦化企業(yè)提高開工率增產(chǎn)，但受焦煤上漲、負荷提升有限等因素影響，加工企業(yè)成本仍處高位，并未因增產(chǎn)而大幅降低生產(chǎn)成本。從整個深加工企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)來看，廠家處于盈虧的邊緣，高昂的成本使得部分小廠已停車避市，這也是目前國內(nèi)相當一部分小規(guī)模加工企業(yè)至今仍未開車的主要原因之一。因此，預(yù)計短期內(nèi)國內(nèi)煤焦油加工企業(yè)大幅增產(chǎn)的可能性不大，為行情的回調(diào)提供了強力支撐。

    下游企業(yè)面臨壓產(chǎn)、減產(chǎn)，降低需求訂單，形成消極因素。據(jù)了解，國內(nèi)多數(shù)炭黑廠家開工情況并不樂觀。廠家表示目前原料價格高位，同時受到輪胎企業(yè)的持續(xù)壓價，只能維持訂單低負荷生產(chǎn)，因此目前只按需采購，按單訂貨，大單接貨計劃延遲。市場上的高位原料成交主要以散戶為主，商投積極性減弱。對后市的走勢形成消極影響，不排除9月份高位回調(diào)，風險釋放。　　

    但上下兩難之際正是市場充分整理的時期，也是企業(yè)規(guī)避風險、抓住下一輪行情的機會。綜合利好、利空因素的共同作用，后市有望步入箱體整理格局。因此，建議企業(yè)適時調(diào)整庫存，規(guī)避短線調(diào)整風險，為下一輪中期行情創(chuàng)造主動條件。