國家發(fā)改委21日通知，從22日起，中國汽、柴油最高限價分別上調(diào)310元/噸、300元/噸，折合每升上漲0.23元、0.25元。

    我們認(rèn)為，油價的上調(diào)將使得煉油企業(yè)四季度盈利超預(yù)期。

    我們得到的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年6-11月，煉油利潤分別為-2.07、2.32、4.97、6.96、8.86、8.53美元/桶，而5-11月原油進口均價為82.30、77.21、74.09、73.76、74.94、76.43、79.01美元/桶，本次調(diào)價，相當(dāng)于提升煉油利潤3.63美元/桶，本月下旬煉油利潤可達11.13美元/桶。而目前原油價格已經(jīng)穩(wěn)上85美元/桶，以此為進口價計算，調(diào)價后2011年1月份煉油利潤將降低至5.9美元/桶的水平。

    我們預(yù)計，2011年是稅費完善的一年，成品油調(diào)價將更加頻繁。2011年資源稅、成品油定價新機制可能得到落實。未來成品油調(diào)價，頻率可能加快，且企業(yè)自主權(quán)將得到加強。

【投資建議】

    本次調(diào)價，顯示了政府正在積極理順價格定價機制。只要國家發(fā)改委積極調(diào)整成品油價，煉油企業(yè)利潤就有所保證。從經(jīng)營上看，由于四季度三烯、芳烴、成品油等價格都處高位，環(huán)比漲幅也比原油大，石油公司利潤可能超預(yù)期。就個股而言，中國石化處于估值歷史底部，在溫和通脹的情況下，業(yè)績?nèi)杂型_到10%以上的增長，我們維持其“買入”評級。