頁巖氣、煤層氣將引爆天然氣市場
獨立礦種頁巖氣迎來黃金發展期
曾經多次被炒作的頁巖氣概念終于等到了實質性利好。本周，國務院批準頁巖氣成為我國新的獨立礦種。這意味著頁巖氣勘探開發將不再受制于油氣專營權的約束。如果再突破技術瓶頸，那么投資主體的多元化將帶來頁巖氣開發黃金期。
頁巖氣開發即將爆發
年均2位數增長的GDP背后，我國天然氣供應非常緊張，天然氣對外依存度逐年攀升，也依然難以緩解“氣荒”。東海證券預測，到2015年我國天然氣缺口將達1200億立方米，缺口只能依靠大量進口去彌補。這種情況下發展頁巖氣這種非常規天然氣勢在必行，而且美國能源信息署(EIA)估算，我國頁巖氣可開采儲量約有36萬億立方米，與美國相當。
雖然國家發改委、商務部聯合下發《外商投資產業指導目錄(2011年修訂)》，將頁巖氣的勘探和開發列入鼓勵類產業，可是我國開采頁巖氣還面臨兩大難題：其一是投資，其二是技術。美國頁巖氣開發主體以中小企業為主，而我國主要是三大石油集團以延長石油公司為主。此次國務院明確了頁巖氣為獨立礦種，就不再受油氣專營權的約束，任何具備資金實力和勘查資質的公司都可以投標區塊。關于技術，中國石化已經在四川進行了大規模的頁巖氣勘探開發并出氣，1月3日又宣布擬用22億美元收購美國德文能源公司的部分頁巖油氣區塊權益。
“我國頁巖氣”十二五“規劃已初步成型，有望近期發布。計劃到2015年基本完成全國頁巖氣資源潛力調查與評價，探明頁巖氣地質儲量1萬億立方米，可采儲量2千億立方米，年產量達65億立方米。”國家能源委員會委員孫茂遠在“2011第二屆非常規天然氣亞洲峰會”表示。如果“十二五”期間，頁巖氣勘探開發如期實現目標，將緩解我國經濟發展中天然氣供應緊張局面，重塑中國的能源格局。
小貼士：頁巖氣
頁巖氣是指賦存于富有機質泥頁巖及其夾層中，以吸附和游離狀態為主要存在方式的非常規天然氣，成分以甲烷為主，是一種清潔、高效的能源資源和化工原料，主要用于居民燃氣、城市供熱、發電、汽車燃料和化工生產等，用途廣泛。頁巖氣生產過程中一般無需排水，生產周期長，一般為30年~50年，勘探開發成功率高，具有較高的工業經濟價值。
設備商最先受益
這次市場炒作的頁巖氣概念股，早已不是遼寧成大，而是有著實質性利好的公司。節后首日，宣布收購美國頁巖氣公司的中國石化表現堅強，而海默科技等頁巖氣設備股也逆市走強。炒作的熱點非常明顯地集中在勘探設備供應商上。事實上，頁巖氣每平方公司的勘探投入為2萬元，高于常規油氣，這直接利好設備商，市場的炒作不無道理。
天然氣勘探開發處于整個產業鏈的最前端，包括資源尋找、開發方案的設計實施和服務等環節。該環節是頁巖氣開發最先受益的環節。浙商證券指出，開發環節包括從儲層評價到采集天然氣資源的全過程，主要分為勘探開發和增產兩部分。其中勘探階段主要包括數據搜集和數據處理；完井過程主要指井筒建設、地層識別、井筒與地層聯通等新井的建設過程；增產服務主要指完井后采氣過程中需要的地層改造，如酸化、壓裂等。
頁巖氣大開發最先受益的上游環節，涉及多家上市公司。其中，A股市場設備提供商有8家上市公司(見附表)。壓裂技術是頁巖氣開發的核心技術，據美國頁巖氣開發經驗，一般頁巖氣開發中的壓裂設備只能使用1~5年就要更新，壓裂設備占開發成本已經超過50%。中銀國際預測，若國內頁巖氣順利進入商業化，以壓裂設備1000萬每臺、五年9000臺新增需求計算，市場容量近900億。杰瑞股份掌握該項技術，并在油田固壓設備及進口礦山地下采掘設備維修改造及配件銷售領域占據約20%的市場份額，被多家機構看好。
LNG將爆發式增長
隨著我國實施“西氣東輸、川氣東送、俄氣南下、海氣登陸”戰略，未來天然氣供需緊張的局面將有望大大緩解。頁巖氣下游需求也將成為油氣公司的重點發展方向。國金證券表示，未來LNG(液化天然氣)儲運板塊必將受益，也將迎來爆發式的增長。
在儲運環節，機構重點推薦富瑞特裝和藍科高新。富瑞特裝處于橫盤狀態，表現明顯強于大市。近年來公司一直把發展重心放在以清潔能源LNG為主的低溫儲運及應用設備，通過掌握核心技術公司已成為業內具備提供LNG儲存、運輸、應用一站式解決方案和裝備配套能力的制造商。在天然氣消費不斷提高的大背景下，擁有天然氣資源和分銷管網的企業也將持續受益，如煤氣化、領先科技、廣匯股份、東華能源等。
千億煤層氣市場盛宴開席
《煤層氣開發利用“十二五”規劃》12月31日正式對外發布，《規劃》提出到2015年全國煤層氣產量要達到300億立方米，這是2010年產能的20倍。據初步測算，實現這一目標需要投資約1200億元，其中，已經進入煤層氣開發的油氣龍頭和大型煤炭企業將從中受益。
煤層氣未來5年產業化
煤層氣俗稱瓦斯，是儲存在煤層中的非常規天然氣。發展煤層氣產業不僅可以預防煤礦瓦斯事故，降低溫室氣體排放，更重要的是改善我國單一的能源結構。我國煤層氣資源量僅次于俄羅斯和加拿大，約有36.81萬億立方米，目前探明地質儲量約2734億立方米，僅為預測儲量的0.74%。而且由于探礦權重疊、管道建設落后等因素，年開采率只有0.0041%。與此同時，天然氣需求量卻以每年20%的速度增長。特別是國家發改委近期宣布進行天然氣價格市場化試點改革，新一輪天然氣漲價或推動煤層氣產業發展提速在即。
“十一五”我國煤層氣勘探取得了8項成果，探明了2個千億立方米的大氣田，還應用新技術大幅度提高了單井產量。目前，國內已經建成了鄂爾多斯盆地和沁水盆地兩個最具規模的煤層氣基地，“十二五”《規劃》也提出，到2015年這兩個基地產量目標分別為104億和50億立方米，占“十二五”期間所擬定的煤層氣開采總量的一半以上。如果目標實現，5年內這兩個盆地煤層氣開發投資將形成581億元蛋糕。不過這兩大基地煤層氣開采權幾乎被中聯煤、中石油和中石化以及新近入局的中海油瓜分殆盡，煤層氣的勘探將直接對上述公司形成利好。
《規劃》還從投資、補貼等方面對煤層氣產業化進行了政策扶持，因為煤層氣是大投資、高風險、長回報的項目，盡管現在國家對煤層氣開采已經實施了退稅和政府補貼等一系列優惠政策，但是因為前期開發成本較高，而煤層氣市場售價較低，導致整個煤層氣行業仍處于盈虧邊緣。“正在研究提高補貼標準，同時將對納入目錄的進口瓦斯抽采設備實行免稅，提高每年用于支持瓦斯治理的中央預算資金。”國家能源局煤炭司副司長魏鵬遠說。
龍頭企業有望掘金千億市場
也正是由于高風險、大投資，當前煤層氣開采權壟斷在中聯公司、中國石油、中國石化、晉城煤業集團等幾個大型國企手里。國家能源局煤炭司副司長魏鵬遠也在《規劃》新聞發布會上表示，我國新設煤層氣礦業權將優先配置給有實力的企業，這對龍頭企業將形成利好(煤層氣相關上市公司詳見附表)。從事煤層氣開發的人士表示，煤層氣行業與其他化石能源行業相同，位于產業鏈上游的開采業利潤最為豐厚，也主導著中下游環節的利潤分配。因此，具有專業開采能力的中國石油、中聯煤層氣等處于煤炭行業的大型國企將成為政策的最大受益者。
中聯煤層氣是中煤集團全資股份的煤層氣專業公司，2011年初，中海油收購取得中聯煤層氣公司50%的股權，正式加入煤層氣開采大軍之列。市場普遍認為，中聯煤層氣目前擁有27個區塊，探明儲量500億立方米的煤層氣資源量，將為中海油的煤層氣開采業務打下基礎。而在去年12月22日，中聯煤層氣有限責任公司和亞美大陸煤層氣有限責任公司合作開發的山西晉城潘莊區塊煤氣層的資源總體開發方案獲發改委審核，正式進入商業開采，成為首個中外合作開發的煤層氣項目。此外，煤層氣相關技術開發和設備研發的實力上市公司還包括神開股份、煤氣化、西山煤電、杰瑞股份等。
湘財證券石油化工行業研究員郭哲接受《紅周刊》記者采訪時表示看好神開股份MWD(隨鉆測斜儀)在煤層氣開采上的應用。他認為雖然中海油受到的利好較多，但是煤層氣開采只是公司業務的一部分，公司股價走勢還要看其他領域的經營狀況。神開股份是致力于煤層氣定向艇產品開發的公司，公司2012年正式推向市場的MWD是定向井的必備裝置，這項裝置國內競爭壁壘較高，與國外同類產品相比又具有顯著的性價比，煤層氣產業快速發展將為公司帶來豐厚回報，湘財證券預計，這將使公司營業利潤增速從2011年的4.6%，增長到2012年的32%，2013年的15.2%，EPS也將在2012、2013年分別增長到0.39元和0.45元。
分析人士表示，大型煤炭企業出于生產安全考慮，很早就采取先抽后采的方法，所以像西山煤電、潞安環能等一些煤炭企業也將受益煤層氣產業化。特別是西山煤電公告稱，將投資近億元與沁水藍焰合資開發煤層氣，沁水藍焰創立了“采煤采氣一體化”的獨立模式，公司預計該項目建成后單井產能為2000立方米/天，年銷售收入99.11萬元，投資收益率13.14%。此外投資者還可關注一直謀劃整體上市的晉煤集團，晉煤集團地面煤層氣抽采量超過12.5億立方米，約占全國的60%，煤層氣將是公司上市后的主體業務之一。不過，晉煤集團是借殼上市還是IPO至今仍然未定。
小貼士：煤層氣
是指賦存在煤層中以甲烷為主要成分、以吸附在煤基質顆粒表面為主、部分游離于煤孔隙中或溶解于煤層水中的烴類氣體，是煤的伴生礦產資源，屬非常規天然氣。全球埋深淺于2000米的煤層氣資源約為240萬億立方米，是常規天然氣探明儲量的兩倍多。美國、英國、德國、俄羅斯等國煤層氣的開發利用起步較早，主要采用煤炭開采前抽放和采空區封閉抽放方式抽放煤層氣，產業發展較為成熟。
弱市中短期反彈有限
雖然煤層氣行業迎來超預期政策利好，存在一定的反彈空間，但是分析師也表示煤層氣的勘探風險大、投入高、回收期長，而且當前國內的勘探技術條件和開發機制尚不完善和健全，很多企業也因為低成功率資金被付之流水，更不可能將利好立即轉化成實實在在的效益。所以盡管多數個股估值已經處于歷史底部，但是在大盤整體低迷的大環境下，投資者最好耐心等待合適時機介入。
以準油股份為例，2011年公司三季報披露業績轉虧為盈，但業績變動的原因卻是公司停止了對煤層氣的勘探工作。分析人士指出，雖然煤層氣政策比較“誘人”，但后期目標的實現還需要更多措施的配合。“十一五”規劃期間煤層氣目標未全部實現的根本原因就是后續政策和法律以及配套設施的不完善，而且在煤層氣和煤炭開采之間依然存在矛盾，此外管道運輸方面也存在滯后。不過，目前國內煤層氣這種非常規天然氣的供需缺口日益增大，隨著中東局勢的演變，能源供應可能將更加緊張，也要求盡快地尋求石油能源的替代品。分析師認為，“十二五”期間傳統能源價格上漲，將會倒逼相關部門采取更多措施解決上述問題。
