月中國原油進(jìn)口量持續(xù)高位，反映中國原油總儲(chǔ)備增加

　　三月份中國原油進(jìn)口量為557萬桶/天，成為僅次于二月份的歷史第二高點(diǎn)。而三月中國原油加工量為907萬桶/天，與我們之前預(yù)測(cè)的十分接近，印證了我們對(duì)煉廠檢修量增加和三月煉油毛利較低導(dǎo)致原油加工量下滑的判斷
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中國石油9.79+0.000.00%。由于三月份原油加工量的下滑，原油進(jìn)口量高于原油加工所需的量。根據(jù)原油進(jìn)口量和產(chǎn)量的總和與加工量之間的差額，我們預(yù)計(jì)3月份中國原油商業(yè)庫存與戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備共增加約900萬桶。

　　3月戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備注油仍在繼續(xù)

　　原油商業(yè)庫存同期平均月增量約為300萬桶（且商業(yè)庫存單月增量一般不超過700萬桶），因此，我們認(rèn)為3月進(jìn)口的原油中仍有一部分流向戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。同時(shí)，由于中國原油進(jìn)口價(jià)格與國際原油價(jià)格保持一定的時(shí)間差，3月份原油進(jìn)口價(jià)格尚在低位（3月份平均價(jià)格為116美元/桶）。

　　國內(nèi)需求平穩(wěn)但卻難說旺盛，地方煉油企業(yè)下調(diào)售價(jià)

　　我們計(jì)算的3月份中國石油表觀需求平均為1010萬桶/天，同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比有所下滑，與我們對(duì)2012年一季度中國需求增速放緩，需求總量保持穩(wěn)健的預(yù)期一致。同時(shí)，由于市場(chǎng)在3月初對(duì)上調(diào)成品油價(jià)格已有所預(yù)期，在3月20日發(fā)改委最終上調(diào)油價(jià)時(shí)，社會(huì)庫存已經(jīng)補(bǔ)充至高位，從而形成了供過于求的情況。最近，我們了解到部分地方煉油企業(yè)已經(jīng)將出廠售價(jià)降至發(fā)改委調(diào)價(jià)前的水平，也從側(cè)面印證了這點(diǎn)。

　　 4月份可能經(jīng)歷去庫存過程，原油加工量和表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將有所降低

　　 由于當(dāng)前煉油持續(xù)虧損，地方煉廠已經(jīng)開始加大檢修力度。同時(shí)，由于大型煉廠逐步進(jìn)入檢修期，檢修量比3月份將有所上升。因此，4月份原油加工量可能出現(xiàn)環(huán)比下滑，受此影響4月份的表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)也將有所減小。但是，由于農(nóng)忙時(shí)節(jié)的到來，最終需求預(yù)計(jì)在4月份有所上升，因此4月份可能經(jīng)歷成品油去庫存過程。