國內(nèi)成品油價于今日起下調(diào)，這預示著由高油價帶來的高通脹壓力，暫時能夠得以舒緩。新近發(fā)布的6月份CPI也已跌至2.2%，創(chuàng)出29個月新低。

不過，眼下通脹形勢雖然不再如上半年那般嚴峻，但并不意味著通脹反彈風險就此消失。就油價而言，此次下調(diào)主要與國際環(huán)境密切相關。

近期，由于歐洲、澳洲和金磚國家央行在聯(lián)動降息，中國央行更是一月內(nèi)兩次降息，全球貨幣再寬松趨勢明顯，而唯獨美聯(lián)儲沒有再放貨幣之水，故而美元近期走出了一波強勢上漲行情，加之全球經(jīng)濟低迷，大宗商品價格出現(xiàn)整體下跌趨勢。

但這一過程不會持續(xù)太久，因為在越來越多的國家加入二次寬松之際，全球流動性泛濫格局會更為嚴重，屆時，由流動性推升的資產(chǎn)泡沫會沉渣泛起。油價重回百元以上隨時可期，國內(nèi)油價也會重回之前高位。就此而言，并不能因為目前的油價下調(diào)、CPI急跌就斷言通脹沒了反彈可能。

必須明了，近三個月的CPI下跌，并不代表真實物價不高：一來去年通脹基數(shù)很高，如今的2%到3%的漲幅，帶來的物價水準依然嚴重影響民生；二來CPI結(jié)構中，食品價格比重過高，不足以衡量真實的物價漲跌。

故而，目前以降息為核心的中國貨幣政策再寬松，如果進一步刺激房價泡沫的野蠻膨脹，那么接下來通脹反彈、實業(yè)凋敝趨勢會更為嚴重。降息以“穩(wěn)增長”之后，讓中國經(jīng)濟重回依賴固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)泡沫的老路子，這絕非本輪宏觀調(diào)控所期望的最后結(jié)局。