國(guó)際尿素價(jià)格反彈5-10%帶動(dòng)尿素公司盈利與估值預(yù)期向好。由于國(guó)際尿素價(jià)格與油價(jià)正相關(guān)并滯后于原油。近期尿素價(jià)格隨油價(jià)大幅反彈美國(guó)海灣(大粒袋裝)與波羅的海(小粒散裝)分別回升至474與395美元/噸反彈5-10%。由于國(guó)際油價(jià)在每年7-8月將季節(jié)性上漲我們預(yù)計(jì)3季度油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)有利于國(guó)際尿素價(jià)格高位維持。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲將為尿素提供需求支撐。近期國(guó)際大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅上漲達(dá)20-40%創(chuàng)10年新高。2012/13年度玉米和大豆的庫(kù)存消費(fèi)比將繼續(xù)維持低位供需趨緊不可逆轉(zhuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)提升對(duì)增產(chǎn)的需求將進(jìn)一步帶動(dòng)全球化肥尤其尿素的需求。

能源價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品是尿素價(jià)格的安全墊3季度出口旺季是國(guó)內(nèi)尿素需求的支撐點(diǎn)。尿素原料主要來(lái)自于天然氣與能源價(jià)格正相關(guān)歐洲高油價(jià)與天然氣價(jià)格支撐尿素成本上漲。

國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下跌有利于尿素價(jià)差擴(kuò)大行業(yè)盈利持續(xù)增強(qiáng)。目前雖然尿素價(jià)格由2季度高點(diǎn)2450元/噸下滑至2200元/噸但煤頭尿素主要成本無(wú)煙煤價(jià)格同時(shí)也下降了220元至1200元/噸尿素價(jià)差仍維持在歷史較高水平同比大幅提升。

油價(jià)上漲帶動(dòng)化工品價(jià)格上漲尿素企業(yè)綜合盈利能力大幅改善預(yù)期增強(qiáng)為尿素股復(fù)蘇帶來(lái)更多彈性。

上半年由于宏觀需求不振與油價(jià)大幅下跌化工品價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致主業(yè)為尿素盈利彈性來(lái)自于化工的綜合型氮肥企業(yè)盈利受到化工產(chǎn)品拖累。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底回升油價(jià)帶動(dòng)的化工品價(jià)格上漲將持續(xù)為下半年尿素股復(fù)蘇帶來(lái)更多彈性。