在內外部多重不利因素影響下，國內經濟增長內生動力趨弱，增速放緩回落。隨著經濟形勢的變化，宏觀調控方向已從“控通脹”轉向“穩增長”，政策預調微調力度不斷加大。在出口疲軟、消費乏力現狀下，投資仍是下半年經濟增長的重要引擎，也是“穩增長”政策的有效著力點。穩進搭臺，變革生機，加快重大項目審批、鼓勵民間投資及推動戰略新興產業發展等措施將有助于加快經濟企穩回升。考慮煤炭行業后周期的特征與政策調控的滯后性，預期下半年走勢先抑而后穩，景氣周期有望逐步修復。

經濟穩增長政策強化行業周期修復預期

今年以來，隨著宏觀政策調控效應的發揮，通脹逐漸回落，經濟增速有所放緩。從5月的經濟數據看：CPI同比增長3%；PPI同比下降1.4%；工業生產者出廠價格同比下降1.4%，購進價格同比下降1.6%；貨幣供應量方面，人民幣貸款增加7932億元，存款增加1.22萬億元；M2余額90萬億元，同比增長13.2%；M1余額27.86萬億元，同比增長3.5%；由國家統計局和物流采購聯合會公布的PMI創下年內新低50.4%，環比上月回落2.9個百分點。1—5月份：固定資產投資108924億元，同比增長20.1%。規模以上工業增加值同比實際增長9.6%，其中，發電量3898億千瓦時，同比增長2.7%；鋼材8167萬噸，增長6.3%；水泥20511萬噸，增長4.3%。從施工和新開工項目情況看，前5月施工項目計劃總投資490238億元，同比增長16%；新開工項目計劃總投資96386億元，同比增長22%。整體來看，國內經濟未擺脫弱勢格局，仍面臨著下行風險。

當前經濟增長受到總需求疲弱的影響，需要實施逆周期的宏觀政策來應對。在通脹逐步回落、經濟下行風險加大的情況下，“穩增長”政策的預調微調力度將不斷加大。下半年政府將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，增強調控的針對性、靈活性、前瞻性。

貨幣政策更適時靈活。上半年物價總水平基本穩定，M2和M1增速不斷回落，房地產投資增速放緩，中小企業融資需求加大，外匯占款下降，這使得實施貨幣政策的空間加大。存準率方面，央行自去年11月以來已連續三次調降銀行存款準備金率，除了對沖外匯占款下降的影響，也適當緩解銀行信貸額度的緊張程度，為信貸相對寬松創造條件。利率方面，6月7日晚，央行3年來首次降息25個基點，預示著新一輪降息周期的開啟，這將有助于降低企業融資成本，提振了市場投資信心，彰顯了決策層“穩增長”的決心。下半年貨幣政策實施將更適時靈活，預計市場資金面比上半年將有溫和改善。

財政政策更積極有效。近期大批高速公路、機場和軌道交通等重大建設項目獲發改委集中審批通過，僅4月份獲批項目就多達328個，幾乎是去年同期的兩倍。下半年政府還將繼續加大財政政策實施力度，除重工業和交通基建項目，針對教育、醫療、養老等民生工程建設項目的投資，也存在著巨大的投資機會。積極的財政政策實施也更加注重經濟結構調整，切實提高經濟增長的質量和效益。

產業政策的補貼力度加強。使用穩健的貨幣政策和積極的財政政策之外，產業政策有利于熨平經濟周期，降低宏觀調控給經濟造成的副作用。政府積極安排財政補貼265億元，推廣符合節能標準的空調、平板電視、洗衣機和熱水器等家電；安排100億元財政補貼支持推廣節能燈、節能汽車和高效電機能；目前還計劃在農村地區實施建材下鄉等補貼政策。

經濟穩進搭臺，制度變革生機。為實現經濟“穩增長”的調控目標，貨幣政策穩健中更趨適時靈活，能有效改善資金緊張狀況；財政政策積極中力度加大，能更有效對沖投資下滑的影響。此外，政府在產業結構調整方面的制度性改革頻現，降低民間資本準入限制，結構性減稅、利率市場化、資本市場改革等結構性調整政策備受重視。雖然目前國內經濟增速有所減緩，但下半年隨著積極的宏觀政策調控效應逐步發揮，經濟走勢有望回穩。

煤炭景氣周期有待修復。我國“富煤貧油少氣”的資源特點決定了煤炭在能源戰略格局中的重要地位。煤炭的周期性特征決定其與宏觀經濟發展密切相關：從歷年GDP與煤炭消費量關系來看，二者增長存在穩定的正相關聯系；而從GDP增速與煤炭開采洗選資產同比增速來看，在經濟穩定上行時期，煤炭開采洗選資產同比增速要遠高于GDP增速。未來國內經濟觸底并逐步回穩是大概率事件，若出現貨幣信貸規模明顯增加、財政投資規模迅速擴大等積極信號，那么周期行業觸底將加快顯現。考慮煤炭行業后周期的特征與政策調控的滯后性，預期下半年走勢先抑而后穩，景氣周期有待逐步修復。

投資穩步發力有望支撐行業基本面

美歐等國經濟數據低于預期、歐債危機惡化表明全球經濟仍處于曲折反復的復蘇進程中。在國外經濟復蘇乏力、外部需求不振背景下，出口仍面臨著壓力。內需方面，今年我國經濟整體出現回落趨勢，特別是房地產投資下降對總需求產生一定的沖擊。內需的提升非一日之功，因而投資對經濟的拉動作用短期內仍難替代。

固定資產投資、工業增加值、發電量等各項經濟指標增速低于預期。1—5月份，固定資產投資108924億元，同比增長20.1%。規模以上工業增加值同比實際增長9.6%，其中，發電量3898億千瓦時，同比增長2.7%；鋼材8167萬噸，增長6.3%；水泥20511萬噸，增長4.3%。從施工和新開工項目情況看，前5月施工項目計劃總投資490238億元，同比增長16%；新開工項目計劃總投資96386億元，同比增長22%。

在經濟增速放緩、市場環境不樂觀的現狀下，投資仍是推動經濟增長的重要引擎，也是“穩增長”政策的有效著力點。去年由于持續的政策調控，房地產投資增速出現下滑。但歷史數據顯示，在2004、2007、2010年房地產投資下滑時期，財政支出同比增速反而出現了明顯的上升，政府增加了對基建等項目的投資以此對沖房地產投資下滑的影響。

在固定資產投資中，占比24%的房地產投資具有典型的順周期特征，占比34%的制造業投資并無顯著的周期相關性，而占比達22%的基建投資則能夠對整體投資水平產生顯著影響。上半年房地產、制造業投資增速回落明顯，在房產限購政策不放松、制造業需求不景氣的情況下，基建投資直接作用于增加需求的見效更迅速。基建工程投資的加速將有效對沖房地產、制造業下滑的影響，防止經濟出現硬著陸的風險。

重大投資項目的審批和啟動明顯加快。政府繼續通過融資平臺和基礎設施債權等手段支持基礎設施建設，公用事業、交通運輸、產業升級農村和西部地區基礎設施等建設項目正陸續獲批：

公用事業項目：發改委5月審批通過了30多個風電和10多個水電項目，其他替代能源和清潔能源項目，包括太陽能、煤層氣以及生物質能等也得到放行。水利水電工程建設方面，今年以來已批復水利項目139億，核準水電站580萬千瓦，其他公用事業項目、城鎮基礎設施項目如污水處理、廢物處理、供暖、醫療設施升級以及信息系統的推廣等也在近期獲得批準啟動。

交通運輸項目：根據交通運輸“十二五”發展規劃，“十二五”期間交通建設投資規劃總規模為6.2萬億元，年均增長6%左右。機場方面，發改委批準了西部地區4個機場的新建和擴建項目；鐵路方面，投資逐步趨于穩定，今年前4個月鐵路固定資產投資分別為122.82億元、176.5億元、297.07億元和299.58億元，呈現逐月回升態勢，停工的鐵路項目陸續復工，地方政府正在加快蘭州、北京、上海和福州等地的城際和城市軌道交通的建設；公路方面，中西部貴州、甘肅和河南今年計劃投資增速分別為74%、46%和35%；地鐵方面，約28個城市獲得政府批準建設地鐵，京滬深24條線在建。

產業升級項目：發改委核準了3個大型鋼鐵項目，寶鋼的廣東湛江鋼鐵基地項目、武鋼廣西防城港鋼鐵基地項目以及河北唐山遷安市的首鋼搬遷項目，在一定程度上替換了鋼鐵行業落后、低效的產能。還有一些提升新興戰略產業研發、節能環保的項目也獲批，包括新材料、混合動力汽車、生物科學以及替代能源等。

除加快基礎設施項目審批外，政府對融資平臺信貸流入管理或更適度放寬，有利于釋放地方政府的投資需求。農村基礎設施建設方面，政府增加了農村基礎設施投資，新項目更關注農田水利灌溉、公路和電力建設。

鼓勵投資政策與民資進入新政同行。除了加快基礎設施建設外，政府還積極鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信、教育、醫療等領域，激發民間投資活力。按照國務院發布的《關于2012年深化經濟體制改革重點工作的意見》，今年將完善鼓勵引導民間投資健康發展的配套措施和實施細則。國資委5月發布了《關于國有企業改制重組中積極引入民間投資的指導意見》，衛生部、鐵道部、國資委、銀監會等多部委機構也連續出臺引進民資的細則。如鐵道部《關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》鼓勵民間資本投資參與建設鐵路干線、客運專線、城際鐵路、煤運通道和地方鐵路、鐵路支線、專用鐵路、企業專用線、鐵路輪渡及其場站設施等項目，并已開始啟動鐵路產業基金、鐵路股權掛牌轉讓、18個鐵路局鐵路工程交易中心改為公開招標等。

固定資產投資將重歸適度穩定增長。央行連續三次降準，首次降息，這表明貨幣供應增速回升已是大趨勢。銀行信貸投放能力提升有助于投資需求恢復，而政府和國企是貨幣政策寬松的最大的得益者，投資仍是地方政府拉動經濟增長的主要有效途徑。隨著基建等投資項目的逐步出臺，投資信心將有所恢復。經濟下滑時民生問題也需要投資的保障，政府也會適時擴大財政政策的操作空間與實施力度。重大項目陸續啟動、基礎設施建設加快、民間資本投資進入等將為下半年投資增加動力，固定資產投資將重歸適度穩定增長。

煤炭及下游行業固定資產投資增速仍較穩定。今年前5個月，煤炭固定資產投資累計完成額1405億元，同比增長25.2%，與去年同期相比增加11.8個百分點，年初以來一直穩定在20%以上。煤炭下游電力行業固定資產投資累計同比增長17.2%，與去年同期相比增加12.2個百分點；黑色金屬固定資產投資累計同比增長28.1%，與去年同期相比增加14.5個百分點；建筑業固定資產投資累計同比自2月同比大幅增長后，目前也回落到了28%的穩定水平。

煤炭行業屬于后周期行業，宏觀政策、經濟運行都是煤炭基本面變動的先行指標。固定資產投資作為煤炭下游重要的消費終端，直接影響煤炭的下游需求。隨著存準率和利率的下調，貨幣供應增速回升是大趨勢，資金流動性釋放也有利于煤炭等資源品配置需求提升。下半年煤炭等周期行業的機會將更多來源于積極宏觀政策的驅動，投資政策的穩步發力有望對煤炭行業基本面形成支撐。

期下游景氣回升，待煤炭需求改善

我國煤炭市場需求在較大程度上受相關下游行業發展的影響，是典型的需求拉動型市場，經濟發展速度減緩抑制了煤炭需求。今年以來，下游電力、建材、鋼鐵、化肥等行業疲弱運行，庫存普遍高位，煤炭采購積極性降低，需求增長乏力。但在煤炭“十二五”產量規劃、鐵路運輸瓶頸、資源重組整合等多重制約下，煤炭供給不可能無限制擴張。隨著“穩增長”政策措施逐步推進，固定資產投資加速，下游行業景氣回升將有效改善煤炭需求。

目前煤炭下游四大行業整體仍較疲弱，下半年隨著“穩增長”政策預調微調力度不斷加大，新一輪促進戰略產業及基建投資等措施加快實施，下游行業有望復蘇回升，從而改善煤炭需求。

電力行業對煤炭需求年底或現轉機

今年以來，受宏觀經濟、投資消費下滑影響，電力行業需求增幅呈現回落。今年1—5月，全社會用電量1.96萬億千瓦時，同比增長5.8%，增幅回落6.2個百分點。當前全社會用電量的變化趨勢反映了工業經濟鋼鐵、建材等行業用電需求增速放緩，與投資相關的通用設備制造業用電需求也不足。用電量增速下滑主要原因是國內經濟下滑帶來電力需求不足。

火電發電量增速減緩。用電量增速下降對發電行業最直接的影響是沖擊火電機組的發電小時數，受用電量低迷影響，今年前4月，火電設備平均利用小時為1705小時，比去年同期減少30小時，同比下降1.8%；火電發電量12547億千瓦時，同比增長4.21%，其中4月份單月火電發電量3049億千瓦時，同比下降0.36%。

重點電廠煤炭庫存升至近5年來歷史最高水平。受電煤消費萎縮的影響，進入5月后全國重點發電企業的電煤庫存繼續保持著自今年3月份以來的增加態勢：5月22日達8970萬噸，環比4月末增加了619萬噸，增幅7.41%，同比去年5月末增加了2799萬噸，增幅4.54%。如果按5月平均電煤日耗水平330萬噸計算，當前電煤庫存可用天數升至27天，已超過了合理庫存水平。

電力行業耗煤增速放緩，四季度旺季或現轉機。中國煤炭運銷協會數據顯示：今年1—4月，全國重點發電企業累計耗煤4.6億噸，同比增長6.3%；其中4月份耗煤1.06億噸，同比下降1.8%。從歷年各月的電力耗煤量看，冬夏旺季的用煤量增長仍較明顯。隨著經濟逐步回升，用電量增速恢復后，電煤不排除出現季節性、時段性和區域性的供給矛盾，電煤需求在年底有望出現轉機。

　　建材水泥行業對煤炭需求有望率先恢復

固定資產投資中房地產和基建投資等對建材水泥的需求拉動最明顯：

房地產投資增速繼續下滑，商品房銷售回暖或現轉機。今年1—4月，我房地產開發投資增速同比放緩，全國房地產開發投資15835億元，同比增長18.7%，增速比1季度回落4.8個百分點。其中，住宅投資10818億元，增長13.9%，增速回落5.1個百分點，占房地產開發投資的比重為68.3%。由于房地產投資增速呈下滑趨勢，因而水泥需求不甚理想。目前商品房銷售逐漸回暖，截至5月27日，54個典型城市的商品房住宅簽約套數已經高達191439套，達到了去年限購后的最好水平，成交量創限購后新高。隨著房產銷售逐步止跌回升，行業景氣有望逐步恢復。

基建投資加速將有效拉動對建材水泥的需求。基建投資歷來被視為平滑經濟波動的重要手段，為應對當前經濟增速下滑趨勢，國內重大基建投資項目審批進度正在提速。4月份，包括鐵路及道路運輸業、水電氣生產及水利等基建類固定投資增速已經明顯觸底回升。近期發改委加快審批通過了包括機場、城市軌道交通在內的一批公共基礎設施建設，項目審批速度的加快，意味著投資的速度加快、力度加大，若建設資金壓力得以緩解，將對建材水泥及鋼鐵行業產生積極影響。

水泥對煤炭需求有望率先恢復。今年1—5月，全國水泥產量7.97億噸，同比增長6.15%，增幅同比下降5.93個百分點；其中5月水泥產量達2.05億噸，同比增長4.3%，大幅下降14.92個百分點，水泥產量增速有所放緩。下半年隨著房地產、制造業、基建等固定資產投資建設加快，具有早周期行業特征的建材水泥行業將率先回升，對煤炭需求有望提早恢復。

鋼鐵行業對煤炭需求回調空間有限

鋼鐵需求整體仍然疲弱。年初以來，受鋼材高位庫存、價格下調等不利因素影響，鋼廠營運壓力加大，鋼鐵需求持續低迷。據聯合金屬網數據，今年1—4月，全國粗鋼產量2.34億噸，同比增長1.9%，增速同比減少6.4個百分點；鋼材產量3.02億噸，同比增長6.2%，增速同比減少6.4個百分點。鋼鐵市場需求整體疲軟，由此也減少了對煤炭的采購。

鋼鐵行業正進行全面結構調整和重組，去庫存進程加快。近期獲發改委批準的寶鋼湛江鋼鐵項目、武鋼防城港鋼鐵項目將在廣東累計壓縮粗鋼產能1614萬噸和廣西累計壓縮粗鋼產能1070萬噸的基礎上實施。“兩廣”鋼鐵項目淘汰落后、減量置換的方式有利于儲備鋼鐵先進產能，能夠在市場、行業景氣回升時充分發揮作用。新項目將通過集約化和專業化的生產方式，生產面向汽車、家電、機械行業的碳鋼板材高端產品，替代進口原料，形成產業鏈的合理配套銜接，提升戰略產品的技術附加值和服務深度。此外，隨著基建投資啟動、家電節能補貼、H汽車H下鄉等政策的落實，鋼材市場去庫存化進程將加快。

鋼鐵對煤炭需求回調空間有限。目前鋼鐵行業經營已進入微利時代，在經濟下行、市場弱勢的背景下，穩增長利好政策將加快鋼鐵需求觸底，電力電網、水利水電、公路建設、鐵路等都是刺激需求的主力。5月粗鋼的日均產量見頂回落，加上大中型鋼廠安排的檢修逐漸到來，減產周期或逐步來臨。隨著鋼鐵去庫存進程加快、粗鋼日均產量回落、固定資產投資加快，鋼鐵對煤炭的需求回調空間有限。

化肥行業對煤炭需求以穩為主

化肥市場景氣回升。國際肥料工業協會在《全球短期肥料市場展望2011至2012》報告中預測2012年全球糧食需求將繼續增長，主要糧食作物種植用肥需求將持續旺盛。全球化肥需求將穩步增長，預計氮肥、磷肥、鉀肥需求增長率分別是3.1%、1%和5.7%。今年以來，國內化肥市場需求旺盛，尿素價格持續上漲。截止5月上旬，國內尿素價格達2397元/噸，同比增長16.36%，達到近幾年來歷史最高值。自入春以來，尿素供需呈緊平衡態勢，加上社會庫存量不足，在集中用肥旺季尿素需求上行，整個化肥市場景氣回升。

內需層面的變化將成為穩定化肥市場走勢的決定性因素。從化肥目前供需形勢分析看，未來幾年，國內主要農產品[5.461.68%]將繼續保持總量平衡有余的基本格局。我國農業結構調整總趨勢是糧食作物種植面積趨于穩定，糧食作物內部品種結構之間的面積調整趨于活躍，經濟作物種植面積穩中有升。與農業的發展趨勢相對應，化肥需求也將開始進入總量平穩增加的新階段。

化肥行業對煤炭需求增長有望維持。合成氨是制作尿素的主要原料，尿素是H化肥H市場的龍頭品種。據國家統計局統計，1—4月合成氨產量為1780萬噸，同比增長7.29%；尿素合成氨產量為972萬噸，同比增長10.08%。今年國內將有18個新建合成氨和尿素項目投產，合計合成氨產能564萬噸，尿素產能873萬噸，產能將穩定增加。由于無煙煤在化肥市場的特殊用途及其資源稀缺性，其需求量一直呈現穩定增長態勢。在化肥市場景氣回升背景下，無煙煤的需求將以穩為主。

今年是“十二五”規劃承上啟下的關鍵年，“穩中求進”是既定的宏觀政策基調，政府將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，根據形勢變化加大預調微調力度。隨著一系列“穩增長”政策舉措的實施，宏觀經濟有望逐步企穩。煤炭需求整體上雖穩中趨緩，但在國內經濟見底企穩、下游行業景氣逐步回升的背景下，需求有望穩步改善。

綜上所述，我們預計下半年：電力行業對煤炭需求增幅放緩，年底或現好轉；建材水泥行業對煤炭需求有望率先恢復；鋼鐵行業對煤炭需求回調空間有限；化肥行業方面，由于合成氨、尿素供需穩中有升，對煤炭需求仍以穩為主。

煤炭供給擴張仍受限制

在煤炭“十二五”產量規劃、鐵路運輸瓶頸、資源重組整合等多重因素制約下，煤炭供給大幅擴張尚不明顯。

“十二五”規劃煤炭產量增幅放緩

煤炭產量同比增速回落。今年1—4月，原煤累計產量12.12億噸，累計同比增長6.5%，增速同比下降7.37個百分點。其中4月原煤產量3.20億噸，同比增長6.7%，增速同比下降了11.51個百分點。

煤炭需求增長受經濟結構調整、轉變發展方式步伐加快的抑制。據中國煤炭經濟研究會預測：今年下游四大行業耗煤約30.56億噸左右，以四大行業占全部耗煤的86.62%來推算，全國的煤炭消耗量將在35.2億噸左右，同比增加約1.5億噸，增幅回落至4—5%，未來幾年，煤炭需求量的年均增幅基本在4—6%之間。

煤炭工業發展“十二五”規劃已經正式公布：規劃到2015年，煤炭生產能力達到41億噸，煤炭產量控制在39億噸，同時形成10個億噸級、10個5000萬噸級大型煤炭企業，煤炭產量占全國的60%以上。同時要推進煤礦企業兼并重組，發展大型企業集團；有序建設大型煤炭基地，保障煤炭穩定供應。

未來幾年煤炭產量規劃增幅將大幅減少。“十二五”期間，由于實施能源總量控制措施，煤炭在一次能源消費結構中的比率將由目前的70%以上下降到60%以上，煤炭產量控制在39億噸，規劃產量增幅明顯減少。與“十一五”期間煤炭實際產量年均增長接近2億噸對比，“十二五”期間產量年均規劃增幅大幅減少。據國家統計局數據，2011年我國原煤產量為35.2億噸，同比增長8.7%。這意味著在未來4年，煤炭產量規劃年均增長不足1億噸，也意味著煤炭供給不能無節制的擴張。

運輸瓶頸是煤炭供給最大制約

煤炭運量增幅同比回落。我國煤炭生產基地遠離消費中心，煤炭分布結構與經濟發展水平決定了北煤南運、西煤東調的運輸格局。今年4月，鐵路煤炭運量1.87億噸，同比增長6.1%；增幅回落4.3個百分點；主要港口煤炭運量5413萬噸，同比下降1.1%，增幅回落17.2個百分點。

1、鐵路運輸方面。

鐵路運輸瓶頸是煤炭供給增長的最大制約因素。鐵路運輸量占全國煤炭運輸量的70%以上，不斷增長的能源需求與有限運力的矛盾一直制約我國煤炭供應。山西、陜西和蒙西等煤炭主產區鐵路運能增長有限，H煤炭企業H存在以運定產現象。在資源豐富的內蒙西部、陜西北部、新疆等地，很多大型煤礦所依托的鐵路線路較少，導致西煤難以東運，長期處于運能低于產能的狀態。此外，華中、華東等煤炭消費地也缺乏鐵路煤炭直達運輸線。

一方面，山西、陜西和蒙西等“三西”煤炭主產區煤炭鐵路外運能力仍不足。三條主要煤運通道中，大秦線運量增長遭遇瓶頸：(1)大秦線設計運能為4億噸，2011年完成4.4億噸運量，已經超過實際運能10%。近年來大秦線已采用了加大行車密度、提高運行速度、增加牽引定數以及加大直通車比例等挖潛方法，潛能已完全發揮。(2)鐵道部不再追求運量目標的增長，更加注重運營的質量和安全，其沒有繼續大幅增加運量的壓力，預計今年大秦線運量增長有限，約在4.5億噸左右，遠低于下游需求的增量和港口運能的增加數量。此外，侯月線今年運量亦接近其能力上限；朔黃線去年運量為1.77億噸，今年運量將在2億噸左右，增幅不大。

另一方面，內蒙古、新疆等西部地區鐵路線路正在建設，過長的路線也加大了運輸成本。在內蒙古鄂爾多斯[9.04-2.27%]與錫林郭勒地區，鐵道部分別規劃了“三橫四縱”和“三橫五縱”的鐵路建設方案；在新疆煤炭外運通道規劃“一主兩輔”的方案，“一主”為利用蘭新線擴能方案，“兩輔”為臨哈線和大南湖—敦煌—西寧—成都線。按規劃，內蒙古煤炭外運瓶頸要到2014年才得到有效緩解，而大規模疆煤外運，可能會在更久的2020年以后。目前對西部煤炭的市場需求還沒有上來，加上過長的運輸路線，都是“西煤冬運”的難題。

此外，江西、湖北、湖南等中南地區和重慶、四川等西南地區煤炭運力依然緊張，中南煤炭鐵路專運線與進入四川的運輸通道尚未建好，常常面臨鐵路運力有限、運輸不暢的局面，鐵路運輸瓶頸仍制約著煤炭的有效供給。

2、港口運輸方面。

港口運輸新增運力有限。從目前的秦皇島、唐山等港口運輸能力來看，港口運能遠沒有適應鐵路運能的提高的需要，北方港口堆場小、緩沖能力低，與大秦線的大批量、大規模、均衡性運輸產生尖銳矛盾。沿海港口新投運能不足，運輸均存在較大缺口。

以秦皇島港、黃驊港、天津港[5.97-1.00%]、曹妃甸港等幾個渤海灣港口為核心的鐵水聯運系統明顯存在過度集中的特點。四大港均位于渤海灣西側，北方7港下水煤總量的90%以上均集中在這一地區，下水煤發運過于集中，一旦遭遇惡劣天氣或其他不可抗力突發情況，海運將受到重大沖擊，不排除此類突發因素對煤炭供給造成的影響。

3、公路運輸方面。

作為鐵路和水路運輸的重要補充，公路主要承擔著煤炭生產地本省和周邊省份的短距離運輸或鐵路、港口等煤炭中轉港腹地的集輸運輸。隨著公路運煤量不斷加大，公路運輸瓶頸也日漸顯現。除了公路運輸本身高成本外，路上大量的時間、人力、物力浪費，效率極低都是煤炭的公路運輸的極大阻礙，在一定程度上加劇了煤炭供給矛盾。

煤炭資源整合影響產能發揮

煤炭工業“十二五”規劃繼續推進煤炭資源整合，企業H兼并重組H及小煤礦關停仍為重點。至2015年，全國煤炭行業將淘汰落后產能9718萬噸，2917處小煤礦退出市場，小煤礦數量降至7000處以內。通過兼并重組，2015年全國煤礦企業數量控制在4000家以內，平均規模提高到100萬噸/年以上，將形成10個億噸級、10個5000萬噸級的特大型煤炭企業，重點淘汰不符合煤炭產業政策、礦產資源規劃和礦區總體規劃的煤礦。

近日，國家能源局印發了《關于做好2012年煤炭行業淘汰落后產能工作的通知》，今年煤炭行業計劃淘汰落后煤礦625處，淘汰落后產能2347萬噸/年。去年全國關閉落后煤礦407個，完成計劃的133%；淘汰落后年產能2463萬噸，完成計劃的155%；年產30萬噸以下的小煤礦產量在全國總產量中的比重下降到20%。

以“煤炭資源整合、企業兼并重組”為主的產業政策穩步推進，正對煤炭的供給格局產生了深遠的影響。山西、內蒙古、寧夏、甘肅和新疆六省以整合改造為重點，將30萬噸/年的小煤礦退出生產領域；云南和貴州采取上大壓小、整合改造和關閉淘汰相結合的方式減少小煤礦數量；遼寧、吉林、黑龍江、河北、河南和安徽六省由于靠近煤炭主產區，小煤礦要大幅減少；江蘇、福建、江西、湖北、湖南、廣西、四川、重慶8省區市的小煤礦也將逐步關閉和淘汰。

我國煤炭工業實現由量增長向質提升的轉變時期,，產業的集中度將進一步提高。主要產煤省區經過多年的煤炭資源整合與企業兼并重組，已經取得了階段性成效。在小煤礦關停整頓的過程中，煤炭產能的充分發揮、供應能力的穩步提高尚需時日。

結論：供需或呈弱勢均衡格局

綜上所述，煤炭需求的增速雖有放緩，但隨著下游行業的景氣回升會逐漸改善。供給方面，由于煤炭資源地域分布的不均衡，鐵路運輸對煤炭消費的制約較強，同時受“十二五”煤炭產量規劃限制，資源整合制約產能發揮等因素的影響，預計下半年國內煤炭實際供應能力擴張不明顯，對應國內煤炭需求平緩增長，供需或呈弱勢均衡格局。