7月伴隨著國際原油價格的走高，國內(nèi)塑料、PTA等能化板塊主力品種走出了一波振蕩上升行情。然而受基本面疲弱拖累，PVC主力1301合約依然在6700點下方維持盤整，并隨著歐債危機(jī)的反復(fù)和原油的調(diào)整而被動回落。

放眼后市，PVC上下游供需市場偏弱格局并無改變，尤其是電石產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的短期效應(yīng)有限。所以短期PVC市場恐難改低迷，弱勢格局仍將延續(xù)。

政策調(diào)控下電石長期向好

7月電石行業(yè)集中出臺了一系列政策，包括2012年電石行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)的確立，以及下半年工信部對國內(nèi)電石企業(yè)展開的摸底核查，將對下半年電石市場走勢產(chǎn)生一定的影響。

此外，自一季度電石生產(chǎn)大省內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)布限產(chǎn)令以來，地區(qū)電石企業(yè)生產(chǎn)一直受其影響。長期來看，電石限產(chǎn)和落后產(chǎn)能的淘汰將有助于行業(yè)結(jié)構(gòu)的重新梳理，有利于提升電石企業(yè)的議價能力，進(jìn)而抬升下游氯堿行業(yè)的成本區(qū)間。

同時，隨著電石企業(yè)加快大型密閉式電石爐的建設(shè)和投產(chǎn)，未來一段時間電石產(chǎn)能將保持增長，加劇產(chǎn)能過剩。據(jù)不完全統(tǒng)計，下半年內(nèi)蒙古、寧夏、新疆等地區(qū)電石企業(yè)計劃投產(chǎn)的新建電石項目多達(dá)15個，新增電石產(chǎn)能將超過300萬噸。因此，短期電石行業(yè)將面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)能過剩的考驗，電石價格或?qū)⒕S持振蕩，對PVC上漲支撐有限。

需求復(fù)蘇積重難返

自2011年新一輪房地產(chǎn)調(diào)控以來，國內(nèi)房地產(chǎn)市場遭受了嚴(yán)重打擊，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)熱情陷入冰點，直接抑制了下游建材行業(yè)的需求。PVC現(xiàn)貨價格自8000元/噸一線持續(xù)回落，期價則運行至歷史底部。一季度以來，國內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)成交回暖，尤其是房貸成本的下降加速了剛需的釋放。然而，由于前期開發(fā)商的過度開發(fā)令市場形成庫存積壓，目前房地產(chǎn)市場仍將以去庫存化為主題，新一輪投資和開發(fā)時機(jī)尚未成熟。

此外，近期國務(wù)院派出督查組對地方貫徹落實樓市調(diào)控政策的消息，表明管理層對維持調(diào)控的決心。因此，國內(nèi)房地產(chǎn)市場在調(diào)控影響下，對PVC的需求有限，難以推動行情上漲。

宏觀面不穩(wěn)定，PVC難有突破

目前，宏觀面仍然存在較大的不確定性，短期尚不足以支撐商品市場持續(xù)上漲。首先，歐債危機(jī)卷土重來，西班牙十年期國債利率飆升，令市場對其擔(dān)憂再度升級，同時下半年新一輪償債高峰臨近，將對其財政能力形成重大考驗。其次，近期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步明顯放緩，盡管短期仍不足以刺激美聯(lián)儲推出QE3，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的定局令市場期待新一輪刺激政策。最后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的根基仍不牢固，即將召開的國務(wù)院年中經(jīng)濟(jì)會議有望進(jìn)一步就穩(wěn)增長出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策，而近期通脹的下行給財政和貨幣政策更多的空間。

因此，下半年國內(nèi)宏觀面有望繼續(xù)保持相對寬松的走向，利好商品走勢，但仍需防范歐美經(jīng)濟(jì)放緩的影響。對PVC而言，宏觀面因素，尤其是歐債危機(jī)和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，或?qū)⑼ㄟ^系統(tǒng)性風(fēng)險打擊本已低迷的市場信心。筆者認(rèn)為，目前宏觀面的不確定性依舊存在，難以為PVC的持續(xù)上漲提供有力支撐，短期PVC將延續(xù)弱勢振蕩格局。