中報業(yè)績回顧。截止2012年6月30日,公司裝機容量達到3887萬千瓦,1-6月,公司發(fā)電975.9億千瓦時,煤炭產(chǎn)量2176萬噸,實現(xiàn)經(jīng)營收入約為人民幣368.77億元,同比增長約10.67%;其中電力銷售收入增加25.03億元,實現(xiàn)歸屬本公司股東的凈利潤約為10.89億元,同比增長27.51%。上半年公司發(fā)電標煤單價比去年同期增長人民幣30.67元/噸,達到724.8/噸,導致公司發(fā)電燃料成本增加8.30億元

煤化工項目進展順利。依托豐富的煤炭資源,公司較早的涉足煤化工領域:多倫煤化工項目3月16日正式轉(zhuǎn)入試生產(chǎn),目前,整套裝置已投入連續(xù)運行,負荷率達到70%以上,完全達產(chǎn)后多倫項將提升每股凈利6分左右;克旗煤制天然氣項目7月28日,打通一期工程全部工藝流程,生產(chǎn)出合格天然氣,預計4季度一期投產(chǎn),在天然氣1.6元/方、原煤150元/噸基礎上測算,達產(chǎn)后提升每股凈利4.5分;阜新煤制天然氣項目廠區(qū)內(nèi)所有建筑主體工程完工,預計2013年一期投產(chǎn),在天然氣1.8元/方、原煤220元/噸基礎上測算,達產(chǎn)后提升每股凈利7.7分。

評級:增持。公司以電力、煤炭為雙主業(yè),控、參股開發(fā)內(nèi)蒙古錫林浩特勝利煤田東二號露天煤礦、山西大同塔山煤礦、河北蔚州煤礦、寶利煤礦,同時公司長灘煤礦、孔兌溝煤礦處于前期開發(fā)階段。公司豐富的煤炭資源將為公司的電力業(yè)務和煤化工業(yè)務提供充足的原料,降低燃料價格風險。雖然公司煤化工以及煤制氣項目投產(chǎn)早期盈利能力不理想,但隨著逐步達產(chǎn),盈利能力將顯著提高,多倫、克旗、阜新三個項目完全達產(chǎn)后,合計增加公司EPS0.18元左右,維持“增持”評級。