期理財周報建立起94家無機化工行業上市公司數據庫，將一一解析這個行業的層次關系、產業鏈關系和資本結構。

據本期理財周報無機化工行業數據表統計,共涵括了中材科技、九鼎新材、長海股份等94家上市公司，以及尿素、燒堿、純堿等272種主打產品。

以尿素和燒堿為主打產品的公司約占29%

無機化學工業包括基本無機化工、化學礦山工業和化肥與農藥工業三大類。

其一，基本無機化工又分為鹽化工和煤化工，產品主要包括鹽酸、硝酸、純堿、燒堿等。

據數據表顯示，多家公司作為主打產品的是硝酸、磷酸、純堿和燒堿。

其二，化學礦山工業產品主要包括工業鹽、石英粉、硅灰石、石墨、長石等。

實際上，工業上將石英粉常分為普通石英粉，精制石英砂，高純石英砂，熔融石英砂及硅微粉等。精制石英粉作為生產玻璃制品的原料，可以用以生產玻璃鋼制品、玻璃纖維布、玻纖及制品和玻纖紗。而工業鹽作為鹽酸、燒堿、純堿、氯化銨、氯氣等基本化學工業主要產品的原料，應用范圍廣泛，28家公司的主打產品原料均來自于工業鹽，把工業鹽作為主打產品的公司主要有云南鹽化。

其三，化肥與農藥工業分為化肥和農藥工業，主要產品則有復合肥、殺蟲劑、除草劑、殺菌劑等。

所有的主打產品中，公司以尿素肥料和燒堿作為主打產品較多，大約共有27家，占據所有上市公司的29%。

尿素是一種高濃度氮肥，屬中性速效肥料，也可用于生產多種復合肥料。今年以來全球尿素市場總體供不應求，沒有足夠的產量滿足5～6月需求，國內需求旺盛，庫存偏低，是尿素上漲的重要原因。

而燒堿在日常生活中也有廣泛應用，在生產染料、塑料、藥劑及有機中間體，舊橡膠的再生，制金屬鈉、水的電解以及無機鹽生產中，制取硼砂、鉻鹽等，都需要使用大量燒堿。

主打產品為尿素的公司主要有遼通化工、云天化、華魯恒升、柳化股份、赤天化、ST河化等14家。而三友化工、神馬股份、天原集團、云南鹽化、英力特等13家公司的主打產品則為燒堿。

5條產業鏈解析:工業鹽成最為廣泛應用原料，下游上市公司最多

工業鹽無疑是應用最為廣泛的無機化工產品原料，基本化學工業主要產品中的鹽酸、燒堿、純堿、氯化銨、氯氣等主要是用工業鹽為原料生產的。

據統計，工業鹽的下游主打產品主要是“兩堿”：燒堿和純堿。

工業鹽的下游上市公司共有27家，其中以燒堿為主打產品的有10家，有三友化工、神馬股份、天原集團、濱化股份等，不過最近燒堿價格持續走低。

工業鹽中以純堿為主打產品的有5家，有蘭太實業、云維股份等，據廣發證券研報分析，純堿價格和價差同比和環比均有所下滑，純堿行業仍顯低迷，預計純堿價格短期內仍將維持低位盤整態勢。

發泡劑ADC是第二大被廣泛應用的無機化工原料。

據了解，發泡劑ADC是發氣量最大，性能最優越、用途廣泛的發泡劑。它廣泛運用于聚氯乙烯、聚乙烯及種橡膠等合成材料。

據本期理財周報無機化工行業數據表統計發泡劑ADC下游產物的主打產品有聚氯乙烯、聚氯乙烯樹脂、聚乙烯、聚乙烯醇和氯化聚乙烯，其下游上市公司共有15家。

以聚氯乙烯為主打產品的公司居多，分別為湖北宜化、南化股份、云南鹽化、內蒙君正和氯堿化工5家。由于投資增速的放緩和國家對房地產市場的嚴厲調控，聚氯乙烯行業遭遇有史以來最寒冷的冬天，聚氯乙烯市場價格自2011年第四季度以來大幅下降、持續低迷。

液氨是第三大被廣泛應用的無機化工原料。

液氨主要用于生產硝酸、尿素和其他化學肥料，還可用作醫藥和農藥的原料，以其為主打產品的公司有六國化工、云天化和金禾實業。

液氨的下游上市公司共有17家，其中以尿素為主打產品的公司居多，共有15家。目前尿素業務堅挺，以湖北宜化為例，2012年上半年公司尿素業務產銷兩旺，產品價格漲幅遠超成本上升幅度，毛利率同比大幅提升，尿素業務毛利貢獻占比達71%，同比提高了21個百分點，但考慮到庫存周期因素，預計尿素業務盈利三季度面臨較大下行壓力。

說到環氧丙烷，也是一種非常重要的無機化工原料，主要用于生產聚醚多元醇、丙二醇和各類非離子表面活性劑等。

據數據表顯示，以環氧丙烷為主打產品的公司分別是方大化工和濱化股份。當前國內聚醚工廠庫存壓力不大，對高價環氧丙烷暫時未顯露太強的抵觸情緒是環氧丙烷得以不斷上漲的主要因素，也是行情是否能夠持續下去的關鍵。濱化股份中旬有短暫檢修計劃，臨近8月中旬由于訂單量多暫停接單。

最后一條產業鏈的“源頭”——甲醇，用于制造甲醛和農藥、醫藥等的原料、合成對苯二甲酸二甲酯等多種有機產品等。

近期甲醇基本面方面的支撐較弱，供應方面，西北地區裝置不穩，整體開機率出現下降，但內地價格穩中上行，且整體走貨情況較好，雖然目前需求狀況仍不佳，但廠家利潤水平尚可，其心態也較好

以甲醇為主打產品的公司是華昌化工和ST河化。其下游公司是方大化工和奧克股份，分別以聚醚和聚醚單體為主打產品。

草甘膦供不應求

　　訂單拉動資本向前

從無機化工行業的產品分布來看，資本投入多在尿素、燒堿、純堿等產品，以此為主打產品的公司最多，分別有10家、10家和5家之多。

其中，湖北宜化、遼通化工、云天化等10家尿素主要生產上市公司的總市值共計達531.78億元，燒堿上市公司包括三友化工、神馬股份、氯堿化工、濱化股份等10家公司，總市值在427.8億左右。

作為煤化工龍頭企業的湖北宜化，雖然近階段股價表現欠佳，不過它通過在新疆、內蒙、青海等資源富集廉價地區新建產能來實現低成本的一體化擴張，加上獲取磷礦資源，盈利有一定穩定性和彈性。

其主導產品尿素的價格目前為2000元/噸，盈利處于正常波動區間的上端，而PVC、磷肥的價格分別為3375、6350元/噸，價格處于低位。2011年，PVC的價格高點曾達到7700元/噸，光大證券分析師預測，如果回到那時候PVC噸凈利約900元，湖北宜化西部90萬噸PVC產能可貢獻約8億凈利，盈利潛力巨大。

除了湖北宜化，大多數化肥公司一般會有“春耕”或“冬儲”行情。因為春耕、冬儲期間尿素價格通常會上漲，從而帶來板塊上漲的事件驅動，收益較為顯著。

自2012年6月起，湖北宜化的股價處于低位，從6月1日至9月14日，交易金額為102億元，換手率103.9%。這區間股票均價為12.63元，距離上半年的18元-21元價格已下降了不少。

從目前市場供求關系來看，無機化工行業最具投資價值的產品是草甘膦，該產品目前供不應求，市場成交價格已達到3.5萬-3.8萬元/噸。生產草甘膦的主要工廠均至少有2-3個月以上的訂單（新安等訂單已經排至年底）。據稱，這些客戶基本為終端下游或海外經銷商，貿易庫存稀少且存在較強的投機需求。

據理財周報統計，主打草甘膦的上市公司不多，以江山股份最為典型。草甘膦是一種除草劑，低毒，在動物體內不蓄積。

當下草甘膦行業呈現明顯的賣方市場，供應商手中排滿了訂單，不管是剛開工的工廠還是常年穩定開工都沒有空間接單。由于環保壓力加大下小廠復工遙遙無期而大廠則難以釋放更多的產能，而需求端繼續維持旺盛，有分析預計散單價格將突破4萬元/噸，需求旺季可能持續至明年5-6月。

與此同時，江山股份的股價自7月開始一路看漲，從原來8.7元上漲到9月12日17.55元的高點，近兩日微跌。截至9月14日，江山股份的總市值達到31.3億元。

此外，其他本身庫存較低且需求超預期的農藥上市公司也受到資本的關注。