近期國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，PTA期貨主力合約1301近一周大起大落。雖反彈趨勢(shì)未破，但中長(zhǎng)期的產(chǎn)能擴(kuò)張、需求不振或?qū)⒘頟TA后期承壓。

中長(zhǎng)期產(chǎn)能釋放量大

近期PTA裝置集中檢修，涉及產(chǎn)能315萬(wàn)噸/年，并且本月末仍有珠海BP、遠(yuǎn)東石化共計(jì)產(chǎn)能170萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃停車(chē)檢修，雖然21日恒力（大連）二期PTA220萬(wàn)噸/年新裝置正式投產(chǎn)，但由于運(yùn)行不穩(wěn)定，無(wú)法彌補(bǔ)檢修帶來(lái)的供應(yīng)缺口，PTA市場(chǎng)供應(yīng)依然趨緊。短期來(lái)看，對(duì)PTA期價(jià)或形成一定支撐，但中長(zhǎng)期看，隨著四季度PTA產(chǎn)能繼續(xù)集中投放，以及檢修裝置的陸續(xù)開(kāi)車(chē)，PTA供應(yīng)相對(duì)寬松。

成本高位支撐有松動(dòng)

世行調(diào)降包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)全球石油需求預(yù)期減緩的擔(dān)憂(yōu)加劇，伊朗問(wèn)題得到緩和，美國(guó)上周EIA庫(kù)存超預(yù)期增加589.6萬(wàn)桶，目前WTI12月份交割輕質(zhì)原油期貨價(jià)格已跌至85美元/桶附近，或?qū)⒖简?yàn)下方83美元/桶支撐。

PX供應(yīng)緊張一直是市場(chǎng)的共識(shí)，其價(jià)格也一直維持高位，PTA成本支撐較為強(qiáng)勁，但近期隨著油價(jià)高位回落，前期一直高企的PX價(jià)格亦出現(xiàn)了松動(dòng)，周三亞洲PX市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)大幅下滑3.5美元/噸，F(xiàn)OB韓國(guó)和CFR中國(guó)分別收在1537美元/噸和1561美元/噸，后期或?qū)⒒卣{(diào)。

下游聚酯提早“入冬”

“金九銀十”臨近尾聲，下游需求疲弱難振，聚酯企業(yè)開(kāi)工率逐漸下降，目前已經(jīng)由9月的高點(diǎn)88%滑落至84%，且這種趨勢(shì)隨著淡季的深入還將持續(xù)。目前華東滌絲市場(chǎng)觀望看淡情緒濃厚，產(chǎn)銷(xiāo)降低，多數(shù)廠商降價(jià)優(yōu)惠銷(xiāo)售，即使如此，滌絲庫(kù)存近期仍有所增加，POY、FDY、DTY庫(kù)存指數(shù)分別增加至14.70天、21.50天和30.50天。

同時(shí)，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟對(duì)中國(guó)紡織行業(yè)的影響頗深，8月份我國(guó)紡織業(yè)出口交貨值為335.7億元，同比下降28%。自今年1月份以來(lái)我國(guó)紡織行出口交貨值較上年同期就一直處于萎縮狀態(tài)，其中對(duì)歐出口萎縮幅度最大。另外，中國(guó)紡織品服裝出口產(chǎn)品依然是全球貿(mào)易保護(hù)的主要目標(biāo)，在原本就分外嚴(yán)峻的外需環(huán)境下對(duì)中國(guó)紡織服裝業(yè)可謂是雪上加霜。受此影響目前江浙織機(jī)開(kāi)工率已由8月末的70%降至67%。總之，隨著紡織淡季的來(lái)臨，以及全球經(jīng)濟(jì)疲軟致使內(nèi)外需求持續(xù)低迷，下游聚酯及紡織企業(yè)已提早“入冬”。

近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局突顯

主力合約1301總持倉(cāng)大幅減少，移倉(cāng)換月初露端倪。近期1305合約活躍度明顯增強(qiáng)，價(jià)格繼周二大幅下挫破7500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后，周三與1301合約價(jià)差進(jìn)一步拉大至266元/噸的新高，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局已經(jīng)形成。

技術(shù)上看，1301合約反彈后陷入整理，近期考驗(yàn)7800點(diǎn)，在1305合約的牽制下或?qū)㈦y有大動(dòng)作，但在多條均線支撐下，下行空間亦有限，或?qū)⒕S持振蕩，區(qū)間7650—7950。次主力合約1305近期增倉(cāng)下行，成交量屢創(chuàng)新高，加之疲軟基本面支撐，做空動(dòng)能較足。

總之，中長(zhǎng)期看，隨著PTA新增產(chǎn)能的不斷投放，市場(chǎng)供應(yīng)將相對(duì)寬松，原油和PX價(jià)格也在松動(dòng)，成本支撐將弱化，此外，下游聚酯及終端紡織的持續(xù)疲軟或?qū)⑹筆TA雪上加霜。后期PTA期價(jià)重心或?qū)⒗^續(xù)下移。