原油價(jià)格9月中旬以來持續(xù)下跌，壓制航空煤油價(jià)格整體下滑，在發(fā)改委連續(xù)三個(gè)月上調(diào)航油價(jià)格后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)11月份航油將迎來下調(diào)。

從原油價(jià)格走勢(shì)看，因預(yù)期QE3推出，以及歐元區(qū)持續(xù)量化寬松推動(dòng)，自6月份以來國(guó)際油價(jià)迎來大幅反彈。數(shù)據(jù)顯示，從6月28日最低的每桶77.28美元至9月14日最高的每桶100.42美元，期間最多上漲了29.94%。

不過，因美聯(lián)儲(chǔ)QE3等政策推出后利好出盡，再加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、原油庫(kù)存大幅增加，從9月17日開始，原油期貨價(jià)格快速跳水，短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)已經(jīng)跌至每桶85美元一線。近日紐商所原油期貨價(jià)格更是六連陰，本周跌幅接近6%。

在這種背景下，新加坡航油價(jià)格也隨之呈現(xiàn)震蕩走低之勢(shì)。金銀島監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月25日-10月24日計(jì)價(jià)期間，新加坡航油離岸價(jià)整體下滑，均價(jià)環(huán)比下跌2.62美元/桶，其到岸完稅價(jià)折算后為7804元/噸，相較上月下跌169元/噸。

依照發(fā)改委現(xiàn)行國(guó)內(nèi)航油出廠價(jià)不高于新加坡到岸完稅價(jià)的原則，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)航由出廠價(jià)在經(jīng)過“三連漲”，累計(jì)漲幅高達(dá)1000元/噸后，將在11月迎來下調(diào)。預(yù)計(jì)不會(huì)超過新加坡航油離岸價(jià)的跌幅，即跌幅在169元/噸左右。

不過，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、民航局2012年4月1日開始執(zhí)行的新規(guī)定，油價(jià)調(diào)整的幅度超過250元/噸的時(shí)候，每名旅客的燃油附加費(fèi)將同向調(diào)整0.6353元/公里。但是預(yù)計(jì)本次航油跌幅可能不會(huì)超過250元/噸，因此航空公司將不會(huì)下調(diào)燃油附加費(fèi)。分析人士表示，這種情況對(duì)航空公司是最為有利的。

實(shí)際上，高油價(jià)對(duì)航空公司利潤(rùn)的侵蝕確實(shí)不容小覷。三大航企半年報(bào)顯示，中國(guó)國(guó)航（601111）、南方航空（600029）、東方航空（600115）上半年凈利潤(rùn)分別下降73.9%、83.7%、59.41%，其中航油成本分別同比增長(zhǎng)12.8%、26.6%、9.67%，占總成本的比例均超過40%。

正是因?yàn)楹接驮诤狡蠼?jīng)營(yíng)成本中占有較大比重，因此近期國(guó)際油價(jià)大幅下跌，加上三季度為傳統(tǒng)運(yùn)輸旺季、人民幣升值帶來匯兌收益，市場(chǎng)預(yù)期航空公司三季報(bào)業(yè)績(jī)將改善。航企股價(jià)也開始反映這種預(yù)期，10月份以來，東方航空股價(jià)上漲7.38%，結(jié)束月線四連陰；南方航空上漲了7.92%，更是終結(jié)了月線五連陰。

此外，與航油下調(diào)相關(guān)聯(lián)的是，隨著原油價(jià)格本周加速下跌，成品油下調(diào)預(yù)期也在近期升溫。不過，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，10月三地變化率突破-4%的可能性不大，本月成品油下調(diào)暫無實(shí)現(xiàn)可能，若后期原油價(jià)格延續(xù)當(dāng)前走勢(shì)，預(yù)計(jì)11月10日之前三地變化率有望降至-4%。盡管目前三地原油變化率未達(dá)到-4%的紅線，但是成品油批發(fā)市場(chǎng)購(gòu)銷氣氛變得清淡，有批發(fā)商開始等待成品油價(jià)下調(diào)。