對資本運作平臺這一資產進行維護和開發利用，是A股煤化工企業亟需提升的能力。

在日前公布的《西部地區鼓勵類產業目錄》中，煤制烯烴、煤制甲醇項目等煤化工產業的名字已經消失不見。這意味著，曾經風光無限的煤化工產業，將不能再享受稅收、審批等多方面的優惠政策。

在煤炭、鋼鐵等大宗商品價格不斷下挫的重擊之下，投資煤化工企業業績早已被拖入了無底洞。鼓勵政策的消失，對這些企業來說不啻雪上加霜。

發展煤化工行業，本身就存在著用水量巨大、碳排放量高等諸多問題。這與缺水且生態環境脆弱的中西部環境，存在嚴重的矛盾。

首家涉足現代煤化工產業的“先驅”大唐發電，如今幾成“先烈”。經過10年時間、600億元巨額投資之后，大唐旗下三大煤化工項目卻始終未實現成功運營。根據其2014年中報顯示，煤化工板塊虧損共計13.67億元，資產負債率高達84.69%。A股上市公司股價也一度跌至3.4元以下。

其他煤化工企業同樣面臨類似問題：業績驟降、股價暴跌。

當A股市場的資本運作如火如荼之際，這些企業尷尬的沉默仍在繼續。挽救煤化工行業上市公司跌入谷底的市值，究竟需要怎么做，向誰學習?

威遠生化走強的啟示

幾乎所有煤化工相關企業股價都在跌跌不休的時候，威遠生化卻保持著難得的平靜，市值水平穩中有升。

2013年以來，公司股價底部企穩并產生了70%左右的上漲。今年第二季度，中國人壽保險公司、富國基金(博客,微博)等機構進行了較大幅度的加倉，特別是富國基金旗下7只產品集中持有，似乎對其前景非常看好。

威遠生化之所以能和其他陷入窘境的煤化工企業形成鮮明對比，與企業長期以來的資本運作策略、堅定的轉型態度密不可分。作為新奧集團在A股中唯一的資本運作平臺，威遠生化自然受到了大股東的重視。

2010年，新能(張家港)能源有限公司75%的股權，以及新能(蚌埠)能源有限公司100%的股權，被以收購的方式注入到上市公司中。自此，企業主營業務不再是單一的農獸藥原料，增加了煤制二甲醚方面的業務;

2013年是煤炭、化工板塊跌幅最大的一年，市值腰斬的企業比比皆是。但新奧成功運作新能礦業注入，使威遠生化業務上形成了煤化工——煤資源——農獸藥鼎立之勢，上市公司規模迅速擴張，業績突增，股價全年上漲25.1%，在行業中一枝獨秀。

今年7月，公司又宣布將啟動收購集團旗下另外三家LNG液化工廠股權，向清潔能源領域深度發展態勢已非常明確。

在運作注入新能礦業等資產注入的過程中，威遠生化和天弘基金、平安大華基金、泛海、聯想控股等實力機構密切合作，這些大牌的機構投資人作為公司的股東，更為其未來發展做了背書。

中國上市公司市值管理研究中心主任施光耀向《英才》記者表示，優質資產注入，積極引進優質戰略投資者等“加法”，是上市公司推行市值管理的重要方式。但同樣重要的，是要讓市場知道，在行業的困難時期，企業決策者為讓企業走出困境，做出了什么樣的努力。

顯然，在這些方面威遠生化做了不少的工作，但可惜的是，在市值管理愈發重要的今天，A股市場中主動進行市值管理的公司仍是少數，尤其是在像煤化工等深陷困境中的行業企業。

良好的市值管理措施有力保證了威遠生化股價穩定，市值走強。截至10月10日，企業市值規模已近140億元。

會利用資本平臺的不多

威遠生化的獨立行情，得益于“持續性資產注入+引進戰略投資者+明確的新經濟轉型方向”的市值管理組合拳。不過，更多的煤化工企業，并沒有形成明確的市值管理思路。

百花村是新疆建設兵團旗下的第一家上市公司，主營煤煉焦，三年前股價曾一度達到每股26元以上。但整個2013年公司股價跌幅達35%，最低跌至6.17元。大跌背后，是企業盈利能力的雪崩：根據其2013年公開數據，全年經營現金流凈額降低98.06%，歸屬上市公司股東凈利潤下跌了85.38%。

新疆建設兵團坐擁眾多農業、農機、礦業資產，完全可以在煤化工低迷的時候，將其他部分優質資產注入到百花村，以維護其市場價值和形象。百花村也曾在年報中表示，將依托新疆和兵團的地緣、資源優勢，以兼并重組的方式推進大資源戰略。但直到2014年9月底，公司工作人員向《英才》記者表示，目前仍然沒有公布任何相關的資產注入或重組、轉型的具體計劃。

陽煤化工是全國最大的無煙煤生產基地陽煤集團旗下的上市公司之一。內外交困之下，成為2013年市值跌幅最大的企業之一。

今年8月底，公司公告了定向增發事宜，母公司陽煤集團帶頭認購股權;隨后，陽煤集團宣布將向陽煤化工注入價值9億元的資產，包括恒通化工等三家企業的股權。這些措施顯示出企業改變現狀的努力，股價也迅速脫離底部。但由于其暫時沒有形成明確的轉型方向，股價雖有起色，卻仍難逃煤化工行業整體的頹勢。

對此施光耀認為，重組、資產注入做法可以在短期內取得一定效果。但如果想讓企業的市值保持良性發展，還需要形成一套完整的、長期的市值管理機制，而不是將各種手段作為臨時工具，用完就丟掉。只有這樣，才可獲得市場的長期認同。

煤化工企業的窘境，是如今高污染、高耗能型傳統企業困局的集中體現。如果這些企業想要擺脫目前低股價、低市值的現狀，轉型是無法繞開的核心議題之一。

實際上，這些傳統產業上市公司在轉型的過程中，具有非上市公司難以比擬的優勢：通過資本市場平臺，公司可使用發股、置換等多種方式，對其他企業進行并購，不需要以太多現金為代價;轉型所需的資金，上市公司可利用定增、發債等多種方式籌措;另外，上市公司可以用股權激勵的方式來挖掘人才，留住人才，在轉型過程中最大限度發揮人才的作用。

但遺憾的是，目前對此有明確認知并善于利用的上市公司并不多。對資本運作平臺這一資產進行維護和開發利用，是A股煤化工企業亟需提升的能力。