受石油公司資本開支下降、工程停滯、下半年油價變臉等因素影響，2014年不少油田設備與服務公司的業績面臨縮水風險。相應地，相關公司2015年的“錢景”依然不太樂觀：在油價低位、石油公司資本開支料繼續收窄的預期下，油田設備與服務公司的工作量或繼續受到打擊;出海找油、渴望向上游勘探開發環節拓展的油服公司也可能因國際油價下跌而面臨收購項目盈利前景不明的風險……

業內人士認為，在新的行業格局下，油田設備和油服商的表現將出現分化，產品競爭力強、擁有獨特技術優勢的企業將脫穎而出，產能擴張過快、負債率較高的公司則可能面對產能開工不足、財務成本高昂的困境。與此同時，新一輪行業內兼并重組的洗牌也將拉開。

業績縮水概率加大

Wind統計數據顯示，在石油天然氣設備與服務分類項下的17家上市公司中，已有8家公司發布2014年業績預告。其中，杰瑞股份、惠博普、海油工程、神開股份預計業績同比上升，山東墨龍和寶德股份預計扭虧為盈，仁智油服和準油股份預計業績同比下滑。

盡管業績預增的居多，但不少分析師對中國證券報記者指出，許多油田設備與服務商的國內工作量主要取決于“兩桶油”的資本開支，受2014年石油反腐、降本增效等影響，2014年“兩桶油”資本開支同比下滑，油田設備與服務商的業績難言不受影響。

仁智油服凈利潤大幅縮水的原因可視為油服行業景氣度下降的一個縮影。公司預計，2014年歸屬于上市公司股東凈利潤約在0-600萬元之間，同比2013年下降81.90%-100%。2013年同期凈利潤為3315.75萬元。公司稱，業績縮水原因主要有三：一是因為中石化、中石油業主方投資規模較上年同期出現較大幅度調整，引起公司在該市場的主體業務規模縮小，工作量出現較大幅度下降，導致公司利潤減少;二是因為中石化、中石油繼續大力推行節能減排、降本增效等措施以及公司主體業務市場西南市場業主方的優化工程設計，重復使用鉆井液和壓修井液，導致公司鉆井液技術服務項目合同價款出現較大幅度下降，故公司該項核心業務的盈利能力大幅下降。此外，公司正在積極拓展新的業務和新市場，部分新市場、新業務實際情況未達到預期。

山東墨龍的扭虧也并非因為盈利能力出現真正反轉。公司預計，2014年凈利潤1000-1500萬元，同比扭虧。公司稱，受經濟形勢影響，國內外市場需求依然低迷，市場無序競爭激烈，產品銷售價格較2013年同期下降，導致公司凈利潤下降。但由于2013年公司部分資產計提減值準備導致出現虧損，因此2014年業績與2013年同期相比屬于扭虧為盈。

杰瑞股份的業績增幅似乎也未達到預期。盡管公司預計2014年凈利潤約在12.81億-15.76億元之間，同比2013年增加30%-60%，但公司稱，2014年國內油氣投資下滑，公司第四季度業務增速放緩，因此做出這樣的業績增速預期。

惠博普預計2014年凈利潤1.34億元-1.65億元，同比增長30%-60%。公司稱，2014年公司整體經營狀況良好，業績保持穩步增長。2014年的利潤預計存在一定的不確定性，主要是由于存在項目延期交貨的不確定性，可能導致部分收入無法在12月31日前達到收入確認的條件。

低油價成2015年困擾

始于2014年年中的“油價變臉”或成為2015年困擾油田設備和服務商的一大因素。中石油經濟技術研究院提供的數據顯示，2014年WTI原油期貨年均價92.78美元/桶，同比降5.27美元/桶，布倫特原油期貨年均價99.32美元/桶，同比降9.38美元/桶。2015年，國際油價或繼續低迷，預計WTI年均價范圍為55～65美元/桶，布倫特年均價范圍為60～70美元/桶。

“也不排除國際油價短期內跌破50美元/桶甚至達到40美元/桶的可能性。若2015年歐佩克仍然堅持不減產、美國進一步加大非常規油氣生產并放松原油出口限制、歐美放松對伊朗石油出口的制裁，那么國際油價將面臨更大的下行壓力，WTI年均價45～55美元/桶，布倫特年均價50～60美元/桶。”中石油經濟技術研究院高級分析師陳蕊指出。

在這樣的低油價預期下，不少行業分析師對2015年的油服行業表現做出悲觀的預測。廣發證券認為，一方面，石油公司為應對低油價會選擇縮減資本開支，整個油氣產業鏈都會受到波及;另一方面，主要產油國或機構出于自身利益考慮會采取不同的生產策略，如“限產保價”或維持產量以保持現有市場份額。“直接受油價下跌沖擊的油服公司有兩類：一類是為跨國油服公司提供初級產品的國內設備制造商，另一類就是在海外用于油氣開發權益的公司。總體上看，受 三桶油 縮減開支影響和海外市場收縮產能的雙重打壓，國內設備和油服商面臨很大考驗，油價短期內難返高位也增加了企業經營的不確定性。”廣發證券研究報告指出。

但也有分析師認為，前期油價大幅下跌從估值角度給油服板塊的反彈帶來了機會。中銀國際分析師楊紹輝認為，油服A股和H股經歷石油系統反腐和國際油價巨幅調整后，股價大幅下跌。A股龍頭公司PE回到20倍左右，港股油服的PB估值回到1倍以內，伴隨全球原油供給變化趨勢的拐點信號出現，國際原油價格趨勢性下跌或將告一段落，油服板塊短期存在報復性反彈的可能，但趨勢性上漲有待油價反彈。

變局催生并購與創新

在油價下行的沖擊下，不少業內人士認為，油氣設備和油服商的表現將出現分化，同時也有望催生更多的行業內兼并重組與技術產品創新。

“在前幾年行業高速增長期進行過多投資，產能擴張過快，負債率較高的公司，將面對今后產能開工不足、財務成本高昂的泥潭。而堅持輕資本發展，合理控制發展速度，產品競爭力強的企業，仍能繼續受益全球產能轉移，提升在市場中的占有率。”光大證券研究報告指出。

該機構分析師陳佳寧認為，油氣設備的投資機會在于技術升級與進口替代，盡管今年油氣設備需求隨油價出現正常范圍的調整，但龍頭公司飽滿訂單對業績支撐良好，短期油價下行不改國內龍頭發展趨勢;對民營油服商而言，海外市場以及頁巖氣開發應成為民營油服商對沖國內市場風險的重要措施。未來缺少高端技術支持的中小民營企業將逐漸淘汰退出市場，而擁有獨特技術優勢的龍頭民營企業未來將與國企協同發展。

面對新的行業格局，上市公司也在積極努力，力求在變局中站穩腳跟。已連續兩年虧損、面臨退市風險的寶德股份2014年前三季度實現凈利潤844.48萬元，同比增加1.76倍。公司稱，報告期內，公司大力開拓國際市場，成功將產品推向美國市場，同時研發成功三個油服設備項目，部分產品已實現銷售收入，預計全年將扭虧。公司介紹，面對市場競爭加劇、行業毛利率下滑等形勢，公司一方面加強現有核心技術的應用研究，另一方面加強了面向低滲透、非常規油氣探采技術的基礎研究，以形成新的技術儲備，并將繼續加大新客戶拓展力度，豐富產品品種、加快市場推廣，滿足未來的持續發展。