近期，國際原油價格的持續走高引起市場的關注，國際投行紛紛發表看多原油的觀點，甚至連一直唱空油價的“大宗商品之王”高盛也翻多了。面對連創新高的油價，高盛認為，石油市場持續兩年的供應過剩已經結束了，全球石油市場多處發生石油生產中斷后，甚至會出現供應不足現象。

面對高盛的報告，市場投資者也是將信將疑，甚至將此視為市場的反向指標。其原因在于，當國際原油價格于1月20日創出每桶29.89美元的新低時，高盛卻發布看空原油價格的報告，甚至認為原油供應過剩會導致油價跌至每桶20美元以下。

然而，此時高盛一改常態表示，國際原油市場已經從逼近倉儲滿載變成短缺，6月份市場可能就會轉為短缺。事實上，高盛這份所謂的看多原油報告實際上是在警告，原油市場再平衡需要更長時間。

高盛看多原油實為警告

在美國EIA原油庫存數據公布后，5月19日凌晨，國際原油價格曾跳漲約0.65美元，刷新7個月來最高水平至49.55美元/桶。不過，在收盤前，美聯儲公布了鷹派會議的紀要，美元指數跳漲重挫國際油價跳水近0.8美元，抹去日內漲幅。截至北京時間5月19日21時，國際油價又進一步下跌至47.60美元/桶的低位。最終報47.89美元/桶，日內跌幅擴大至0.87%.高盛原油報告表示，原油市場再平衡需要更長的時間，因此其降低2017年目標價。不過，報告中有一點值得特別關注，高盛把價格以區間分類，實際上這是對油價處于各區間如何應對的指引。

當油價低于40美元/桶，原油生產商的應對方式將是大幅削減開支和未來的產出。美國信用評級機構在年初將美國原油勘探和生產(E然而，當油價在40至50美元/桶區間時，總體上美國生產商不會增加生產活動，一些會專注于完成此前已經開始勘探的油井，但總體的鉆井數量繼續下降。預計二季度油價將維持在該水平。一旦油價上漲至50美元/桶上方，頁巖油廠商的生產活動會開始加快。

美國企業的財報已經清楚闡釋了50美元/桶的門檻地位，其已經為油價在2017年升至50美元/桶水平作對沖的準備。卓創分析師高健認為，高盛對今年油市的預期轉向樂觀，一方面是因為當前市場的供應中斷超出了預期;另一方面，全球石油需求保持穩中增長勢頭。兩者合力推動油市復蘇快于高盛的預期，所以高盛全面上調了年內國際油價的預估值。

與此同時，高健認為，高盛對于未來市場的預期依然偏空，認為2017年上半年原油市場很有可能會再度陷入過剩的狀態，進而下調了2017年國際油價的預期。由此可見，高盛對原油市場的樂觀預期還是相對短暫的，從中長期角度來講，態度依然悲觀。

據了解，美原油期貨自今年年初以來，CFCT多頭頭寸便整體處于攀升勢頭，其間最高漲幅達到36%，一舉刷新歷史新高。而同期空頭頭寸則大幅收縮，最高降幅接近80%.從多空倉位的波動可以看出，自年初以來，原油市場基本呈現多頭一邊倒的態勢。不過，最近兩周，多頭出現持續下滑，而空頭倉位連續增加，表明在油價高位有部分多頭選擇獲利平倉。

“美國當前基本面持續好轉以及產油國供給受限在近期對油價有明顯提振，但是我們對后期油價繼續走高仍持謹慎態度，維持油價震蕩走勢的判斷，密切關注美國以及其他受限產油國原油生產的動態。若看到產量的回歸，扭轉當前短暫出現的緊平衡局面，預計油價屆時下跌的可能性較大?！比A泰期貨分析師陳靜怡接受《華夏時報》記者采訪時表示。

50美元是關鍵價位

近日，紐約聯儲宣布小規模國債及MBS出售，不免讓人聯想此前對于美聯儲縮表策略的討論。

“所謂縮表就是從市場里拿走了美元，留下了國債和MBS.這些美元收回之后，市場里就少了基礎貨幣，廣義貨幣M2會大幅減少。其作用類似中國的提高存款準備金率。如果美聯儲加息和‘縮表’雙管齊下，則將對全球市場影響巨大。”中新環球分析師劉世蘭對《華夏時報》記者表示。

劉世蘭指出，對新興經濟體來說，其匯率、樓市、股市等資產價格，都將受到新的考驗。當美聯儲收緊流動性，美元就“變少”、“變貴”了，全球資本會加速回流美國，這對非美貨幣國家的樓市、股市來說，是一場巨大的考驗和劫難。

“作為美元計價的商品，長期看，原油與美元的走勢的確有較為明顯的反向相關關系。但目前來看，美元和原油的走勢可能相對比較糾結，主要是因為當前主導美元走勢的驅動力與對原油的影響較為矛盾導致的?！标愳o怡表示。

陳靜怡認為，當前美元能否走強取決于美國的加息預期，也取決于美國經濟的好轉情況與通脹預期回升的情況。而其中，油價的走強是非常重要的一個因素。也就是說若美國經濟好轉、油價走高，通脹預期走強，會增加加息的預期，從而推升美元。但是，美元走強對美元定價商品價格也形成打壓。因此，近期美元與原油的走勢相關性比較難有清晰的邏輯。

一德期分析師陳通指出，目前諸多研究表明，北美頁巖油產區的完全生產成本平均為50美元/桶。如果原油價格達到50美元/桶甚至更高，勢必吸引大量頁巖油廠商通過期貨市場進行套期保值操作，鎖定未來產出的收益，不排除一些低成本核心頁巖油產區在短期內出現產量止跌回升情況，這必將再一次壓制原油價格。

據記者了解，近期已有北美頁巖油廠商表示，一旦油價突破50美元/桶，將尋求重啟之前已鉆探但未完成的鉆井，這部分產量最快可以在一個月內開始投放。

此外，從頁巖氣的產量來看，此前先鋒自然資源公司表示若油價恢復至50美元，可增加5-10臺鉆機。因此后續美國的產量回歸只能說是預期可能會發生的事情，若能夠兌現，對油價打壓將十分明顯。陳通表示，50美元附近或者50-60美元會是年內油價的高點。