美國原油期貨周五在亞洲交易時段擴大漲幅，至每桶71美元上方。在原油前期回調后開始反彈上行之時，瑞銀也開始將中石化港股評級由中性升至買入，目標價由6元調高至7.2元。對此，市場分析人士比對AH股后，綜合市場情況認為瑞銀判斷基本合理，但是對原油后續走勢存在隱憂。

  股市上揚推動油價升高

  上周五美國原油期貨擴大漲幅，在消化整理前期迅猛漲勢回調之后，截至昨日下午17時，國際W TI原油收盤價71.37美元，直逼72美元的新高位。據路透東京分析稱，因為美國就業和地區制造業數據令人感到放心，且股市上揚繼續推升油價。

  就在上周四，紐約商業期貨交易所(NYMEX)-7月原油期貨微升將近0.5%。有消息稱荷蘭皇家殼牌石油在尼日利亞的石油生產有部分中斷，之前其輸油管受到武裝分子的襲擊，該消息在一定程度上也支撐了油價。當日石油輸出國組織(O PEC)主席國安哥拉稱，如果油價持穩于當前水準，則該組織今年無需進一步減產，且油價在每桶70-75美元對全球經濟有正面影響。

  就在油價反彈創下新高時候，瑞銀也開始將中石化港股評級由中性升至買入，目標價由6元調高至7.2元，反映盈測上調、平均資金成本假設由10%微降至9.6%，以及估值伸延至明年中。

  瑞銀報告指，中石化自5月4日高位回調15%，市場情緒疲弱，主要因成品油價漲幅較預期慢。瑞銀相信，中石化上游業務將受惠油組減產，并將2009-2011年實現油價對布蘭特折讓假設由原先每桶12美元收窄至5美元，每股盈測相應調升14%/9%/6%，至0.48/0.58/0.74元人民幣。

  調高兩成基本合理

  對于上述減產前提，中投證券石化行業分析師芮定坤困惑地稱，減產已經很長時間了，下次會議是九月份，近期油價上漲趨勢明確，沒有減產的動機。

  “瑞銀的判斷更多是因為市場有成品油調價的預期。”芮定坤的這一說法，也得到了東興證券研究所楊若木的贊同。“按照調價新方案，最近是很有可能的，這樣對中石化的利好比較大。”楊若木稱。

  從目前煉油的實際成本來看，七月份就會面臨盈虧平衡的臨界點，調整的可能性確實比較大。

  目標價直接調高20%，足見瑞銀對中石化的信心。“港股本來相對便宜，和A股投資邏輯不一樣，如果折算一下基本上還是合理的。”芮定坤分析認為。廣州證券龔建忠也預計七月份成品油價格會整體提升，因此瑞銀調級也屬于正常。

  基于中石化和中石油業務主要構成上的差異，未來成品油價格的調整將對中石化影響不小。

  根據W IN D瑞富模型研究，中國石化利潤增長潛力低于分析師或市場預期，有可能在未來幾個季度內報出負面業績驚奇。按照他們收集的資料，中國石化在目前的股價水平交易估價合理，但并不擁有很大的安全邊際。東興證券研究所楊若木頗為擔憂的認為，油價相比低位已經上漲一倍，上升的空間比較小了。
 

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