第一片落葉所傳遞的風險信號往往最為強烈。近期的大宗商品期貨市場中，謹慎的交易策略顯然占據上風。
   國內目前惟一的能源期貨品種同樣也出現了系統性的拋售，落袋為安、鎖定獲利的想法更加速了多頭離場的進程。市場永遠都存在著分歧，特別是當燃料油期價在布局與防御間徘徊之際。

　　金融市場仲夏遇寒流

　　全球金融市場仲夏遭遇寒流，升息憂慮促使有避險傾向的投資主體正從商品市場撤出。一般而言，央行的加息舉動將直接導致資金成本上升，進而引導為數龐大的游資流向。作為世界經濟的火車頭，美國政府公布5月數據顯示，扣除食品和能源的核心CPI較上月增長0.3%，與去年同期相比增幅達到2.4%，宏觀經濟中通脹壓力猶存。高油價普遍被視為造成此輪全球性通脹的主要源頭之一，各國央行相繼實施緊縮的貨幣政策，遏制通脹的意圖顯露無遺。

　　美國的股票市場率先對持續升息作出靈敏反應，由于其在全球股市中的龍頭地位，跌勢迅速在歐洲及亞洲股市中蔓延開來。傳統理論認為，股票市場通常是宏觀經濟的晴雨表，這不得不令人們重新審視當前大宗商品市場所處的宏觀經濟背景。然而倘若探尋另一條路徑加以分析，當前商品期市中充斥的悲觀情緒或許有些過度。

　　筆者認為，美股的下跌可能典型代表了投資者正在拋棄美元資產，其本身是基于看空美元的市場預期，而非對于宏觀經濟前景的看空。我們知道，美元匯率的貶值對于商品價格將起到有力的提振作用。

　　供求平衡脆弱且短暫

　　看似充足的供應并沒有消除人們心中的疑慮，關鍵之處在于全球石油市場只能勉強維持脆弱的平衡，根本無法承受突如其來的大量原油供應缺失。與此同時，世界石油市場相互依存的格局和防御性備庫需求的增加，使國際油價更容易受到供應問題的波及而上漲。

　　首先，地緣政治陰影始終揮之不去，伊朗的核爭端、伊拉克國內恐怖襲擊猖獗、委內瑞拉與美國的政治摩擦，這些對于全球原油供應具有舉足輕重影響的產油國都不同程度地存在著供應中斷的危機。

　　其次，在大西洋颶風季節拉開帷幕之際，美國油廠在夏季燃料需求高峰期可能重現供應面的脆弱。去年受到“卡特里娜”和“麗塔”颶風的影響，至今墨西哥灣地區仍有15%左右的原油產能尚未恢復。

　　再次，全球煉油能力不足令生產商疲于應付汽油、柴油及噴氣燃料的需求增長，煉廠產能利用率在2010年之前都將保持在高位。國際能源署IEA預計，全球石油精煉商在未來25年中需投入5000億美元，才能使燃料供應滿足日益加快的需求增長。

　　最后，建立戰略儲備成為眼下不少國家制定能源戰略規劃的首選，一旦進入實施階段，就猶如一條饑渴的巨蟒，后期潛在的新增需求規模龐大。中國是世界第二大能源消費國，國內首期4個戰略石油儲備基地將陸續于2008年建成。

　　總體而言，在經歷了升息憂慮所致的快速下跌之后，前期漲勢如火如荼的全球大宗商品牛市有望階段性地進入休整期。國際原油供應問題猶存以及國內夏季用電高峰臨近，將共同限制燃料油下行空間。預計滬燃油主力0609合約后市在3340至3580元區間運行概率較大，建議投資者適時高拋低吸、滾動操作

       網站聲明：本網部分文章、圖片來源于合作媒體和其他網站，版權歸原作者所有。轉載的目的在于發揚石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。如有版權問題，請與我們聯系，我們將盡快刪除。