在過去20年，中國企業的海外并購，以年均17%的速度增長。從1986年至今，海外并購案共有213宗，其中103宗是2001年以來完成的。根據有關機構研究，其中67%的海外收購不成功
　　7月初，中移動收購Millicom失敗，并沒讓國內媒體感到吃驚。自從去年年中，中海油收購Unocal折戟之后，媒體已被注射"免驚疫苗"。
　　這兩宗大手筆收購案，本可輝煌中國海外收購史--中移動的報價是53億美元。從報價金額上看，是中國第二大海外收購案，位列中海油收購案之后。中海油的報價是185億美元。在中國的歷次海外收購中，是首次超百億美元嘗試。
　　但這些嘗試最終都以失敗告終，而且，收購方倒下的位置，其實距離終點并不遙遠。只是二者失敗原因各不相同--中海油源于政治阻力，中移動則是出價太低。
　　約束收購風險
　　由于收購并未成功，因此，很難從最終收益上衡量中國國企的海外收購是否真正劃算。但在客觀上，對中海油和中移動而言，確實浪費了管理層的時間、談判費用，以及其他機會成本。
　　或許正如《福布斯》雜志所評論的，中國的海外收購正處在學習階段。而學習總是要付出相應成本。
　　其評論員保羅·梅德蒙特稱，中國企業海外收購失敗，除了政治因素之外，還在于管理水平。"這些企業的管理層，在收購經驗上，很難與歐美公司相比。"
　　耶魯大學管理學院院長、美前商務部副部長杰弗瑞·格登，也曾在一個演講報告中提醒中國企業，在缺乏海外收購經驗的情況下，如果勉強為之，尤其在已經成熟的市場，"是非常危險的"。
　　在鼓勵國企"走出去"的背景下，杰弗瑞的提醒顯得十分及時。而這正是在不久之前，國資委出臺《央企全面風險管理指引》的原因之一。
　　國資委通過這份文件規定，央企應該在發展戰略、投資收購、財務報告、內部審計等方面，開展風險管理工作。"通過積累經驗，培養人才，逐步建立健全全面風險管理體系"。
　　海外擴張沖動
　　國資委研究中心一位研究員告訴《財經時報》，國資委出臺這個文件，主要是規范央企海外投資，其目的是，避免再出現類似"中航油事件"重演。
　　他說，國資委顯然已經意識到，如果沒有有效的約束，受海外擴張的沖動支配，有的國企為了收購成功，往往會不計成本，因而帶來國有資產流失。
　　"我的猜測是，中移動不提高收購報價，一方面可能它確實不劃算；另外，也可能是對這個文件有所考慮。"
　　不過，這位研究員強調，國資委文件的出臺，并非要阻止企業"走出去"，而是要讓企業"走出去"的步伐更穩當。
　　實際上，無論是2004年底的聯想收購案，還是2003年底的TCL收購案，都沒能給它們帶來預期的收益。其中，聯想的收購價格為12.5億美元，TCL的收購價為5.6億美元。
　　根據央行公布的數字，截至今年3月末，中國外匯儲備余額是8751億美元。而人民幣的逐步升值--作為中國匯改的結果，也使企業有相對更多的外匯，去海外尋求更多的投資機會。
　　重視發展中國家
　　根據波士頓咨詢公司的研究，在過去20年，中國企業的海外并購，以年均17%的速度增長。從1986年至今，海外并購案共有213宗，其中103宗是2001年以后完成的。
　　而據麥肯錫的研究，在過去20年，全球大型的企業兼并案中，取得預期效果的比例低于50%。具體到中國，有67%的海外收購不成功。其海外收購的目的，比如獲得先進的技術，大多都沒能實現。
　　根據波士頓發布的報告，受石油價格上漲的影響，在未來幾年中，中國企業的海外收購，將主要著眼于獲取石油。
　　去年10月底，中石油以40億美元的價格，收購了哈薩克斯坦PK石油公司。這項收購是中國目前金額最大、并最終得以完成的海外收購案。而去發展中國家進行收購，將成為海外收購的趨勢。
　　"自去年中海油收購失敗之后，中國企業在展開海外收購時，通常繞過了那些可能會導致西方政府干涉的產業，并把目光轉向發展中國家市場。" 在最近的一篇報告中，評論家保羅·梅德蒙特說。

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