本周，在地緣政治活動相對緩和的情況下，國際油價總體下降；其中只有美國WTI價格受汽油消費旺季到來的推動略有上漲。BRENT、WTI、DUBAI周環比波幅分別-2.3%、0.5%、-4.3%；最新價格分別為69.6、65.1、63.8美元/桶。我們認為，隨著夏季需求旺季來臨，在供給相對平穩、庫存水平不高、需求上升的情況下，未來三個月，原油價格可能呈上漲的現象；加上伊朗局勢、非洲地區、中東地區的政治波動，增添了油價大幅波動的可能。

　　汽油庫存連續四周上升促國際成品油價格下降，國內穩定

　　本周，美國石油學會最新油品報告顯示：原油庫存下降0.6%，汽油庫存上升0.7%。汽油庫存連續四周上升，一定程度緩和了市場對未來汽油供應的擔心，國外成品油價格因此小幅下降。三種成品油周環比跌幅分別為3.9%、1.4%、1.5%；最新價格分別為84.7、80.6、75.4美元/桶。我們認為，在汽油消費高峰時節，汽油庫存仍維持在較低水平，市場對于供給的擔憂可能推動未來三個月汽油價格上升。國內成品油價格穩定。

　　國內外汽油、柴油的價差變化

　　國內外汽油價格比較：06/12到07/5，國內汽油價格略有下調，降幅為2.6%，目前價格為5650元/噸(中石化上海90#汽油批發價)；同期，國際汽油價格大幅上漲，漲幅為32.8%，目前價格為89美元/桶(新加坡92號無鉛汽油)，進口完稅價為7300元/噸；國內外汽油的價差達到1600元/噸，而06年底國內外汽油的這個價格基本一致，價差消除。

　　國內外柴油價格比較：06/12到07/5，國內柴油價格略有下調，降幅為4.3%，目前價格為5265元/噸(中石化上海0#柴油批發價)；同期，國際柴油價格大幅上漲，漲幅為17.5%，目前價格為82美元/桶(新加坡Reg0.5%號柴油)，進口完稅價為5800元/噸；國內外柴油的價差達到500元/噸，而06年底國內外柴油的這個價差為-400元/噸。

　　國內外汽柴油價差的再次拉大，使得國內煉油行業的盈利情況再次出現較大的不確定性；新的成品油定價機制的出臺成為行業、公司的期待。

　　BDO價格下滑，PTMEG仍堅挺，維持山西三維(行情論壇)“推薦”評級

　　由于國內庫存水平較高，加之5月底6月初一批貨集中到市，供應鏈偏大，市場價格持續下滑。長三角地區市場價已經從上周的19500元/噸下滑到18700元/噸。不過進入6月份隨著山西三維進入大修，兩套總產能7.5萬噸的BDO裝置和1.2萬噸GBL全部停產，持續時間約兩周；佳泰1.3萬噸裝置也開始檢修，時間約一周。預計國內BDO市場會逐步緩和。

　　雖然BDO價格下滑，單BDO下游PTEMG由于氨綸的需求仍旺盛，價格保持堅挺，而山西三維目前PTMEG年產量預計可達到1.7-1.8萬噸，消耗BDO2.3-2.5萬噸。而目前BDO價格的調整是市場價格的合理波動，我們仍維持山西三維“推薦”的投資評級。

　　TDI供應仍偏緊，價格持續高位

　　由于滄州大化(行情論壇)裝置恢復運行尚需一段時日，加之目前KFC、日本三井等一些TDI裝置相繼檢修，短期內國內TDI市場貨源仍然偏緊，價格仍處于高位。本周長三角地區市場價再次從上周的36000-37000元/噸提高到37000-37500元/噸。

　　萬華6月份純MDI、聚合MDI掛牌價出臺，其中純MDI25800元/噸，與上月持平；聚合MDI掛牌價下調1000元/噸至26500元/噸。市場方面純MDI目前也有較大的市場壓力；聚合MDI由于下游需求一直較為平淡，沒有達到預期，價格有所下滑，長三角地區M-200價格從上周的25900元/噸降到25000-25400元/噸。

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