從12月1日到12月5日,國際油價(jià)連續(xù)暴跌,從60美元的位置滑落到上周末的43美元。由此,中國國航(601111,股吧)、東方航空(600115,股吧)、上海航空(600591,股吧)三家企業(yè)的場外衍生品合約虧損額較前期進(jìn)一步擴(kuò)大。專家根據(jù)不完全的信息估計(jì),三家航空企業(yè)的浮動(dòng)虧損總額或已超過100億元。

　鑒于國際原油價(jià)格短期內(nèi)很難回升到之前的水平,且有繼續(xù)下跌的巨大風(fēng)險(xiǎn),為了讓更準(zhǔn)確的信息公之于眾,業(yè)內(nèi)人士和投資者吁請(qǐng)三家上市公司盡快公布場外交易的合約數(shù)量、合約規(guī)則和對(duì)手情況。

　在經(jīng)過短暫的反彈之后,國際油價(jià)在上周開始了新一輪猛烈的下跌,連續(xù)擊穿55美元、50美元和45美元三個(gè)重要關(guān)口,距離40美元也僅一步之遙。這樣的價(jià)格對(duì)于深陷衍生品泥潭的國航、東航和上航來說,是災(zāi)難性的。

　根據(jù)中國國航11月21日發(fā)布的公告,“截止到10月31日,公司參與燃油套期保值合約公允價(jià)值損失達(dá)到31億元”。需要注意的是,31億元并不是截止到目前的價(jià)值損失。因?yàn)?10月31日國際原油期貨主力合約的價(jià)格為66美元。一個(gè)多月過去了,這個(gè)價(jià)格在12月5日跌到了43美元,跌幅又超過了30%。考慮到國航的“對(duì)賭”合約簽訂于2008年7月,也就是國際原油期貨價(jià)格的最高點(diǎn)140美元附近,截止到12月5日,原油價(jià)格整整跌去了100美元。

　遺憾的是,中國國航一直沒有公開披露燃油交易的具體方式和數(shù)量。根據(jù)分析師的判斷,雖然不清楚國航與對(duì)手方約定的買入及賣出價(jià)格,不過從該公司持有的合約簽訂時(shí)間今年7月來看,公司約定的買入價(jià)格應(yīng)該在120美元/桶以上,而對(duì)手方有權(quán)賣出的價(jià)格高于67美元。

　按照公告內(nèi)容,保守估計(jì),若對(duì)手方有權(quán)賣出價(jià)格為80美元,在國際原油價(jià)格尚在60美元時(shí),國航就已經(jīng)虧損31億元,那么如今在43美元,其虧損額至少超過了45億人民幣。

　東方航空的情況與之相近。按照東方航空11月27日的公告,截止到10月31日,東航在航油“套期保值”合約中公允價(jià)值損失約為18.3億元。同樣,東航澄清的只是截至10月31日的合約價(jià)值。有消息稱,若按照11月14日的原油價(jià)格計(jì)算,東航浮虧實(shí)際已經(jīng)達(dá)到了47億元。記者調(diào)查行情數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),11月14日,國際原油主力合約價(jià)格為每桶57美元。考慮到目前原油期貨價(jià)格再次下跌到了43美元附近,東方航空持有虧損合約越套越深,浮虧顯然已經(jīng)超過前期的47億元,在55億元之上。而按東航三季報(bào),截至10月31日,東航僅剩11億凈資產(chǎn)計(jì)算,東航賬面上早已資不抵債。

　虧損最少的算是上海航空。根據(jù)上海航空發(fā)布的公告,其航油“套期保值”合約同樣于2008年7月間訂立,截止到10月31日,公司的航油套期保值合約所測算的公允價(jià)值損失約為0.98億元人民幣。與前兩家航空公司一樣,上海航空也沒有按照當(dāng)下的原油價(jià)格來計(jì)算其損失。

　國際原油價(jià)格的不斷下跌徹底粉碎了航空企業(yè)期待油價(jià)反彈解套的幻想。實(shí)際上,航空企業(yè)當(dāng)前的虧損額已經(jīng)超過了當(dāng)年的中航油,中航油海外交易巨虧僅為37億元。

　100億的天文數(shù)字虧損,對(duì)于航空企業(yè)來說是個(gè)巨大的難題。據(jù)內(nèi)部人士透露,航空企業(yè)內(nèi)部早就存在分歧,如果終止合約,代價(jià)相當(dāng)大,而且會(huì)立即在財(cái)務(wù)報(bào)表中形成利潤損失。如果等待原油反彈,也許還有希望,但也許是毀滅。

　此外,由于缺少合約的詳細(xì)條款,專業(yè)人士無法判斷,航空企業(yè)是否有權(quán)利要求對(duì)手提前解除交易合約。

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