未來國際原油(73.46,-1.14,-1.53%)價(jià)格可能將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，原油生產(chǎn)企業(yè)勘探開采需求將逐步回暖，目前油田服務(wù)行業(yè)仍處于底部復(fù)蘇階段，因此我們預(yù)計(jì)公司下半年盈利較上半年仍略有增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2010、2011 年EPS 分別為0.997 和1.051 元人民幣(下同)；動(dòng)態(tài)PE 為9.7 倍和9.2 倍，主業(yè)有所好轉(zhuǎn)，給予買入的投資建議。

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為89.94 億，同比增長(zhǎng)12.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21.74 億元，同比增長(zhǎng)111.42 %；每股收益為0.484 元，符合預(yù)期。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要是去年油服市場(chǎng)環(huán)境不好，公司計(jì)提了8.23 億損失，導(dǎo)致基期較低。上半年公司毛利率為38.49％，較去年同期下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　2010 年上半年國際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，原油需求回暖，油價(jià)維持高位振蕩，油田服務(wù)工作量開始緩慢恢復(fù)。2010 年上半年公司四大板塊業(yè)務(wù)中，鉆井船合計(jì)作業(yè)4412 船天，yoy 增長(zhǎng)10％，但全球鉆井平臺(tái)市場(chǎng)供大于求的矛盾日益凸顯，鉆井船的平均日費(fèi)下滑11.1％僅為12 萬美元/日；測(cè)井、鉆井液、定向井、固井、修井、完井等服務(wù)業(yè)務(wù)量也有所提升，油田服務(wù)板塊營(yíng)收增長(zhǎng)32.8％；78 艘工作船共作業(yè)13395 天，同比微增1.5％，3 艘油輪總運(yùn)量達(dá)到94.9 萬噸，yoy 增長(zhǎng)69.2%，5 艘化學(xué)品船運(yùn)量則為88.8 萬噸，yoy 增長(zhǎng)118.7%；但受油公司需求減少及年初渤海海域冰情等因素影響，物探服務(wù)業(yè)務(wù)作業(yè)量除三維采集增長(zhǎng)10％外，其余均有所下滑。

　　我們判斷未來國家原油價(jià)格將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，原油生產(chǎn)企業(yè)勘探開采需求將逐步回暖，但近兩年新增鉆井平臺(tái)數(shù)量較多，全球鉆井平臺(tái)市場(chǎng)仍處于供大于求狀態(tài)，日費(fèi)率維持小幅震蕩走勢(shì)。

　　但隨著中國海域原油勘探投入的加大，公司鉆井平臺(tái)和船舶服務(wù)業(yè)務(wù)量仍將保持增長(zhǎng)，尤其公司下半年將有2 艘200 英尺自升式鉆井平臺(tái)和2艘多功能支持平臺(tái)陸續(xù)投入使用，還有1 艘2500 英尺半潛式鉆井平臺(tái)交付，裝備能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。考慮油田服務(wù)行業(yè)仍處于底部復(fù)蘇階段，因此我們預(yù)計(jì)公司下半年盈利較上半年仍略有增長(zhǎng)。

　　我們預(yù)計(jì)2010 年、2011 年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.81 和47.25 億元，同比分別增長(zhǎng)42.91％和5.65％；EPS 分別為0.997 和1.051 元；動(dòng)態(tài)PE 為9.7 倍和9.2 倍，主業(yè)有所好轉(zhuǎn)，給予買入的投資建議。

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