國際油價繼續快速上行再創新高。3月份國際油價延續2月份的快速上行格局，BRENT油價向上突破120美元/桶的整數關口，離2008年147美元/桶的前期高點已是咫尺之遙。近期，WTI油價較BRENT油價倒掛的程度有所加劇。國家發改委于2011年4月7日年內第二次上調成品油出廠價格。成品油價格的上調，雖將在一定程度上緩解煉油企業的成本壓力，但目前來看，提價的力度還不夠，煉油毛利仍爲負值。受原油價格高漲而成本向下游産業傳導不暢的影響，主要化工産品的價差出現回落。美國天然氣價格小幅震蕩；美國原油庫存近期有所反彈。

　　中海油2010年業績一枝獨秀。中海油2010年核心凈利潤增幅達84.5%；中石油2010年核心凈利潤增長超三成；中石化2010年核心凈利潤增長12.8%；今年國內成品油出廠價第二次上調；中海油14.57億美元非洲收購油田權益；中石油阿爾及利亞油氣開發規劃獲批；中石化與科威特石油合作90億煉化項目。

　　維持石油石化行業“領先”的行業評級。預計未來三年國際原油年均價格將呈逐年抬升的運行態勢，勘探開發業務板塊將受益于油價的上漲；受制于國家發改委未來將緩調或者不調成品油價格帶來的負面影響，煉油企業的處境將更爲艱難。基于石油石化行業未來良好的盈利前景，我們維持石油石化行業“領先”的行業評級。

　　重點關注公司。三大石油公司中，我們最看好中海油，維持對其“買入”的投資評級，目標價爲HK$26.25，潛在上升空間達到34.1%；維持對中國石油 “長綫買入”的投資評級，幷維持對中國石化“中性”的投資評級。

　　另外，我們亦看好中海油田服務、上海石油化工和安東油田服務，均維持“買入”的投資評級，我們設定的上述公司的目標價分別爲:HK$20.94、HK$5.3和HK$1.64。

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