近日諸多媒體紛紛報道，新的成品油定價機制正在擬定，其中可能包括：成品油調價間隔從目前的一個月縮短至10天，將成品油定價權下放給三大石油巨頭。對此，我們認為，如果各方面條件配合的話，新的成品油定價機制下半年有望推出。

　　我們的研究顯示，2009年年初，國家推出了基于原油成本加成的成品油定價方案，主要的內容包括：一、原油價格參照國際價格定價；二、汽柴油價格按照原油成本加成法定價，當三地原油價格22日移動平均價格變化達到4%時，國內考慮調整成品油價格；三、三地原油均價在80美元以下時，給予5個點的利潤率，當高于80美元時，每上升5美元，扣減利潤率1個點，直至為0，高于130美元時，成品油價格基本不動，采取補貼形式；四、零售價格在不高于最高限價的情況下自主決定，為民營批發和加油站留下了生存空間。綜上所述，成品油出廠價格＝“三地原油均價”＋“加工成本”＋“適當利潤”。其中，“三地原油均價”為布倫特、辛塔與迪拜三地原油均價。

　　根據我們的了解，擬議中對成品油定價方案進一步改革包括如下兩方面：第一，縮短調價時間，成品油調價間隔從目前的一個月縮短至10天，同時與之配套的是，作為成品油調價標準的三地變化率4%左右的幅度也有可能縮小；第二，三地原油均價在130美元以下，成品油的價格調整將不需要報國家發改委批準，按照定價公式，兩大石油公司自主調整成品油價格，但調價幅度往上不得超過公式計算的幅度。

　　如果實施如上的改革，將對煉油企業形成實質性的利好。一方面，長期由于煉油不確定性導致的估值折價將出現明顯的消失；第二，業績層面也將有所保障。

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