近日諸多媒體紛紛報道,新的成品油定價機制正在擬定,其中可能包括:成品油調價間隔從目前的一個月縮短至10天,將成品油定價權下放給三大石油巨頭。對此,我們認為,如果各方面條件配合的話,新的成品油定價機制下半年有望推出。
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我們的研究顯示,2009年年初,國家推出了基于原油成本加成的成品油定價方案,主要的內容包括:一、原油價格參照國際價格定價;二、汽柴油價格按照原油成本加成法定價,當三地原油價格22日移動平均價格變化達到4%時,國內考慮調整成品油價格;三、三地原油均價在80美元以下時,給予5個點的利潤率,當高于80美元時,每上升5美元,扣減利潤率1個點,直至為0,高于130美元時,成品油價格基本不動,采取補貼形式;四、零售價格在不高于最高限價的情況下自主決定,為民營批發和加油站留下了生存空間。綜上所述,成品油出廠價格=“三地原油均價”+“加工成本”+“適當利潤”。其中,“三地原油均價”為布倫特、辛塔與迪拜三地原油均價。
根據我們的了解,擬議中對成品油定價方案進一步改革包括如下兩方面:第一,縮短調價時間,成品油調價間隔從目前的一個月縮短至10天,同時與之配套的是,作為成品油調價標準的三地變化率4%左右的幅度也有可能縮小;第二,三地原油均價在130美元以下,成品油的價格調整將不需要報國家發改委批準,按照定價公式,兩大石油公司自主調整成品油價格,但調價幅度往上不得超過公式計算的幅度。
如果實施如上的改革,將對煉油企業形成實質性的利好。一方面,長期由于煉油不確定性導致的估值折價將出現明顯的消失;第二,業績層面也將有所保障。
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