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原油期貨上市條件成熟 制度設計待完善

   2012-06-15 國際能源網本站專稿

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核心提示:  國際能源網訊:中國重啟原油期貨程序已經啟動,國內市場已經具備了原油期貨上市的條件。原油期貨各項準

  國際能源網訊:中國重啟原油期貨程序已經啟動,國內市場已經具備了原油期貨上市的條件。原油期貨各項準備工作已經開始著手,中國國內市場已具備足夠規模空間,供原油及石油產品疏通。 但在制度設計還有待確定。

  中國原油期貨市場待解決的制度設計問題有兩點,一是選擇何種原油品種作為交割標的,二是原油合約的計量方式。國內三大石油公司均傾向于在自己的平臺上做大原油期貨,以國內原油品種,如大慶油田或勝利油田所產原油品種為交割標的。然而,用國內原油品種作為交割標的,雖可擴大中國在國際原油價格的定價影響力,符合國內石油企業利益,卻不符合中國作為世界最主要原油進口國的現實情況;原油期貨合約計價方式是選擇美元還是人民幣?二者均有利弊,目前英、美、中東地區石油公司早已習慣以美元作為計價貨幣,但以美元計價,國內投資者勢必面對人民幣結算問題,從而使原油期貨成為準外匯期貨。人民幣匯率風險將成為國內石油企業避不過去的坎。但以人民幣計價,按當前中國資本項目下人民幣仍不可自由兌換,利率也未市場化,參與期貨交易、交割的境外投資者須先將美元兌換成人民幣以支付保證金,必然將原由國內投資者承擔的價格波動風險及利率和匯率波動風險,轉由境外投資者承擔。憑心而論,這也是一項“不可能完成的任務”。

  中國進口原油主要來自中東和非洲,定價基準為洲際交易所(ICE)北海布倫特原油期貨,中國沒有原油定價權。就是自產原油,如大慶原油也需要掛靠印尼米納斯原油定價,而勝利、大港原油需掛靠印尼辛塔中質原油定價,渤海原油則需掛靠印尼杜里原油定價。所以有關人士稱,中國重啟原油期貨也是為了奪取定價權。其實這并不是主要目的,2012年,中國原油對外依存度接近60%,屆時如果仍不建立自己的原油期貨市場,勢必對中國能源安全和整體經濟穩定造成極大的負面影響。所以維持能源安全與穩定也是中國推出原油期貨必不可少的目標之一。

  1993年中國原油期貨上市失敗的經歷告訴我們,推出原油期貨需要健全的法律法規、齊全的配套改革、以及成熟的期貨市場。從宏觀經濟和產業政策支持看,我國正處重化工業發展關鍵階段,國家鼓勵有競爭里的大型企業利用期貨市場進行風險管理。中國的燃料油期貨市場已經成為世界主要定價中心,另外中國的銅、鋼材、橡膠、大豆、玉米、白糖、棉花的期貨市場做得也相當的成功。中國已經成為僅次于美國的第二大期貨市場,尤其是燃料油期貨,被越來越多的海運企業用來規避在生產成本及燃料庫存方面因價格波動而產生的不利影響。

  從法制環境看,中國期貨市場各項法律法規已基本完善并健全,2012年中國證監會還將繼續進行《期貨法》立法調研和《期貨交易管理條例》修訂工作,進一步加強期貨法規的基礎制度建設。

  從業務多元化、發展規范化、服務專業化方面,中國期貨市場的中介組織——期貨公司的競爭力逐年增強,不僅已有商品期貨經紀、金融期貨經紀、投資咨詢等業務,代理境外期貨交易業務正在試點當中,特定客戶資產管理(CTA)亦將推出。表明中國國內市場已具備足夠規模空間,供原油及石油產品流通。

  中國重新推出原油期貨,是中國經濟發展的必然結果。也是中國政府與企業的訴求,對保障中國能源的穩定和安全起著至關重要的作用,更是加快中國石油戰略儲備建設的必要條件。事實表明中國市場已經具備足夠的規模和空間,供原油及石油產品流通。法律及政策環境也能保證其流通的順暢,總之,中國市場已經準備好了迎接原油期貨上市,也必將推動中國石油市場走向國際化。

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