在原油暴跌和油脂供需面偏多的共同作用下，近期國內油脂期價維持振蕩走勢。10月下旬的向下突破和11月初的向上突破前期高點都沒有形成趨勢，且波幅逐漸收窄。目前原油下跌趨勢尚未改變，而油脂基本面上仍存在潛在利多因素，油脂期價短期內有望繼續振蕩。

　　原油暴跌拖累油脂走低

　　由于原油產量持續大于消費量，原油庫存增加，而歐佩克近期表示不會減產，原油價格自6月底以來大幅低走，目前仍沒有止跌跡象。原油價格的下跌造成生物柴油的生產利潤縮減甚至虧損，使得生物柴油產量下降，進而造成油脂的需求量降低。據分析機構數據，2015年全球生物柴油產量預計為2730萬噸，略低于2014年的預期產量2750萬噸，2013年為2630萬噸。生物柴油主要生產國美國、歐盟28國、印尼等均有所減少。

　　美豆豐產利空消化

　　美豆自6月底至9月底的下跌，主要是因為美國大豆創紀錄的播種面積及產量。但隨著美豆收獲上市，豐產利空成為現實，利空消息被市場消化。在近期美豆出口狀況良好、壓榨需求增加的利多帶動下，美豆走出了自9月底至今的強勁反彈。

　　美國農業部發布的作物進展數據顯示，截至11月16日，美國大豆收獲完成94%，高于一周前的90%，和去年同期持平。據美國農業部周一公布的美國大豆出口檢驗數據，截至11月13日當周，美國大豆出口檢驗量高達311.3萬噸，創下歷史最高紀錄。美國全國油籽加工商協會（NOPA）周一的數據顯示，2014年10月NOPA會員企業壓榨大豆1.58億蒲式耳，創下歷史同期新高，也高于市場預期水平。后期在收獲即將完成的情況下，市場將會更多關注需求端的消息。

　　南美大豆播種正常，關注天氣變化

　　目前正值南美大豆播種季節。前期由于持續干旱，大豆播種進入略有延遲。隨著降雨的增多，近期播種進度逐漸趕上常年水平。巴西農業咨詢機構AgRural公司周一發布的報告稱，過去一周巴西大豆種植進展迅速，目前播種進度已幾乎接近歷史正常水平。截至11月14日，巴西大豆播種完成63%，比一周前的46%提高了17個百分點，僅比去年同期進度低了6個百分點。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周度報告顯示，過去一周阿根廷農戶加快播種大豆，截至11月13日，阿根廷2014/2015年度大豆播種完成16.8%，高于上周的7.2%，僅比去年同期進度低了3.5個百分點。

　　但是，后期不確定的天氣狀況將給豆類和棕櫚油生產帶來影響。澳大利亞氣象局周二（11月18日）表示，熱帶太平洋(行情,問診)厄爾尼諾現象重新顯現。澳大利亞氣象局將跟蹤系統從“觀察”（Watch）上調至“警報”（alert），表明厄爾尼諾現象至少有70%的概率發生。厄爾尼諾將引發亞洲的炎熱天氣，并令南美、美國的氣候較以往更加潮濕，從印尼到巴西，要么將面臨極度干旱，要么將面臨暴雨。一旦出現厄爾尼諾現象，全球農產品(行情,問診)將受到重創。

　　港口油脂庫存降低，消費迎來旺季

　　由于融資性進口減少，國內港口棕櫚油庫存近幾個月以來急劇下降，目前已經降低到50萬噸左右，大大低于往年同期水平；港口豆油商業庫存量也有所減少，從前期的近140萬噸的水平降低到目前的120萬噸左右。隨著冬季的到來，加之節日增多，油脂將逐步進入傳統消費旺季。

　　技術上看，美盤大豆指數在跌破1000點頸線前仍為上漲趨勢，國內油脂將維持窄幅振蕩走勢。操作上，可暫且觀望。

 

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