在原油暴跌和油脂供需面偏多的共同作用下，近期國內(nèi)油脂期價維持振蕩走勢。10月下旬的向下突破和11月初的向上突破前期高點都沒有形成趨勢，且波幅逐漸收窄。目前原油下跌趨勢尚未改變，而油脂基本面上仍存在潛在利多因素，油脂期價短期內(nèi)有望繼續(xù)振蕩。

　　原油暴跌拖累油脂走低

　　由于原油產(chǎn)量持續(xù)大于消費量，原油庫存增加，而歐佩克近期表示不會減產(chǎn)，原油價格自6月底以來大幅低走，目前仍沒有止跌跡象。原油價格的下跌造成生物柴油的生產(chǎn)利潤縮減甚至虧損，使得生物柴油產(chǎn)量下降，進而造成油脂的需求量降低。據(jù)分析機構(gòu)數(shù)據(jù)，2015年全球生物柴油產(chǎn)量預計為2730萬噸，略低于2014年的預期產(chǎn)量2750萬噸，2013年為2630萬噸。生物柴油主要生產(chǎn)國美國、歐盟28國、印尼等均有所減少。

　　美豆豐產(chǎn)利空消化

　　美豆自6月底至9月底的下跌，主要是因為美國大豆創(chuàng)紀錄的播種面積及產(chǎn)量。但隨著美豆收獲上市，豐產(chǎn)利空成為現(xiàn)實，利空消息被市場消化。在近期美豆出口狀況良好、壓榨需求增加的利多帶動下，美豆走出了自9月底至今的強勁反彈。

　　美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進展數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，美國大豆收獲完成94%，高于一周前的90%，和去年同期持平。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周一公布的美國大豆出口檢驗數(shù)據(jù)，截至11月13日當周，美國大豆出口檢驗量高達311.3萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）周一的數(shù)據(jù)顯示，2014年10月NOPA會員企業(yè)壓榨大豆1.58億蒲式耳，創(chuàng)下歷史同期新高，也高于市場預期水平。后期在收獲即將完成的情況下，市場將會更多關(guān)注需求端的消息。

　　南美大豆播種正常，關(guān)注天氣變化

　　目前正值南美大豆播種季節(jié)。前期由于持續(xù)干旱，大豆播種進入略有延遲。隨著降雨的增多，近期播種進度逐漸趕上常年水平。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural公司周一發(fā)布的報告稱，過去一周巴西大豆種植進展迅速，目前播種進度已幾乎接近歷史正常水平。截至11月14日，巴西大豆播種完成63%，比一周前的46%提高了17個百分點，僅比去年同期進度低了6個百分點。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周度報告顯示，過去一周阿根廷農(nóng)戶加快播種大豆，截至11月13日，阿根廷2014/2015年度大豆播種完成16.8%，高于上周的7.2%，僅比去年同期進度低了3.5個百分點。

　　但是，后期不確定的天氣狀況將給豆類和棕櫚油生產(chǎn)帶來影響。澳大利亞氣象局周二（11月18日）表示，熱帶太平洋(行情,問診)厄爾尼諾現(xiàn)象重新顯現(xiàn)。澳大利亞氣象局將跟蹤系統(tǒng)從“觀察”（Watch）上調(diào)至“警報”（alert），表明厄爾尼諾現(xiàn)象至少有70%的概率發(fā)生。厄爾尼諾將引發(fā)亞洲的炎熱天氣，并令南美、美國的氣候較以往更加潮濕，從印尼到巴西，要么將面臨極度干旱，要么將面臨暴雨。一旦出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，全球農(nóng)產(chǎn)品(行情,問診)將受到重創(chuàng)。

　　港口油脂庫存降低，消費迎來旺季

　　由于融資性進口減少，國內(nèi)港口棕櫚油庫存近幾個月以來急劇下降，目前已經(jīng)降低到50萬噸左右，大大低于往年同期水平；港口豆油商業(yè)庫存量也有所減少，從前期的近140萬噸的水平降低到目前的120萬噸左右。隨著冬季的到來，加之節(jié)日增多，油脂將逐步進入傳統(tǒng)消費旺季。

　　技術(shù)上看，美盤大豆指數(shù)在跌破1000點頸線前仍為上漲趨勢，國內(nèi)油脂將維持窄幅振蕩走勢。操作上，可暫且觀望。

 

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