在低油價困局下，中國石油天然氣集團公司(以下簡稱中石油)今年一季度利潤總額跌至-81.90億元。面對低迷主業(yè)，其開始對旗下資本平臺騰籠換鳥。

8月22日晚，*ST濟柴披露了中石油金融板塊借殼初步方案。公告顯示，中石油將其持有的金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)至其全資子公司中油資本持有，*ST濟柴擬以重大資產(chǎn)置換并發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買中油資本100%股權(quán)并募集配套資金。*ST濟柴目前是中石油旗下唯一的裝備制造上市公司，此次預計置入資產(chǎn)的評估值約為700億~800億元，而中油資本歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)約為530億元;去年的歸屬于母公司股東凈利潤約為60億元，由此推算其置入標的溢價并不高。

廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中石油力圖金融板塊上市，更多是在低油價常態(tài)下，對自身的深化改革與理順內(nèi)部機制，金融板塊上市后，應(yīng)該會為中石油帶來更多利潤，但與中石油龐大主業(yè)相比顯得微薄。“但在特殊經(jīng)營狀況下，每一分盈利都顯得重要。”

交易作價尚未最終確定

此次劃轉(zhuǎn)的范圍包含中油財務(wù)有限責任公司28%股權(quán)、昆侖銀行股份有限公司77.10%股份、中油資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)(含昆侖信托有限責任公司82.18%股權(quán)、山東省國際信托股份有限公司25%股份)、昆侖金融租賃有限責任公司60%股權(quán)、中石油專屬財產(chǎn)保險股份有限公司40%股份、昆侖保險經(jīng)紀股份有限公司51%股份、中意財產(chǎn)保險有限公司51%股權(quán)、中意人壽保險有限公司50%股權(quán)、中銀國際證券有限責任公司15.92%股權(quán)、銀河基金管理有限公司 12.50%股權(quán)和中債信用增進投資股份有限公司16.50%股份。

記者注意到，此次將置入上市平臺的資產(chǎn)可謂優(yōu)良。昆侖系金融平臺下設(shè)中油財務(wù)、昆侖銀行、昆侖信托、昆侖金融租賃、中意人壽、中意財險等機構(gòu)，幾乎擁有全金融牌照。同時，中石油2015年報顯示，中意人壽當年度凈利潤達到10.68億元。

該方案還披露，上市公司擬以其截至2016年5月31日經(jīng)審計及評估確認的全部資產(chǎn)及負債作為置出資產(chǎn)與中石油集團持有的中油資本100%股權(quán)中的等值部分進行置換，置出資產(chǎn)將由濟柴總廠承接。

據(jù)披露，預計置入資產(chǎn)的評估值約為700億~800億元，中油資本總資產(chǎn)約為7700億元，歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)約為530億元;歸屬于母公司股東凈利潤約為60億元;2016年1~5月，中油資本歸屬于母公司股東凈利潤約為30億元。但*ST濟柴同時也表示，交易作價尚未最終確定。

金融板塊為何“先上車”?

央企背景的全牌照金控平臺，在A股市場上可謂稀缺投資標的。但林伯強卻表示，中石油進軍金融行業(yè)，更多還是為了幫助主業(yè)發(fā)展。他認為，在石油市場上行期，中石油凈利在千億量級，金融板塊相對其主業(yè)也顯得規(guī)模不夠大，金融板塊更多還是為了幫助主業(yè)發(fā)展，節(jié)省成本。

中石油也確實面臨著融資成本增加的壓力。據(jù)中石油債券評級報告，2015年公司投資活動現(xiàn)金流凈流出額為2473.42億元，同比下降33.22%;籌資活動前現(xiàn)金流缺口有所增大。同期，公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額為1028.84億元，同比增長356.69%，“2015年公司經(jīng)驗活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降，與投資支出的缺口增大，公司融資力度加大。”

在林伯強看來，中石油選擇在此節(jié)點借殼上市其金融板塊，更多還是在主業(yè)低迷期對自身的深化改革與理順內(nèi)部機制，以提高中石油整體效率和盈利。“金融板塊上市確實將增加收益，在低油價困局下，每一分盈利都顯得重要。”

他還坦承，在石油市場上行期，中石油沒有太多動力去理順板塊關(guān)系，低油價態(tài)勢也是中石油深化改革的機遇。2015年，中石油利潤總額和凈利潤分別為824.69億元和562.42億元，同比分別下降52.44%和54.59%。2016年1至3月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4059.40億元，利潤總額-81.90億元。

中石油的管道資產(chǎn)已經(jīng)整合完畢，為什么會優(yōu)先選擇金融板塊上市?在林伯強看來，更多還是因為金融板塊相對管道資產(chǎn)等板塊規(guī)模相對較小，容易整合，所以“先上車”，他同時還透露，管道板塊近期應(yīng)該不會上市。

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