張亞雄

北半球進(jìn)入初冬之際，能源“危機(jī)”也似乎有愈演愈烈之勢(shì)。國(guó)際能源市場(chǎng)上的油氣價(jià)格居高不下，連帶著煤炭?jī)r(jià)格也漲上了天。投行高盛已將今年底的布倫特原油期貨價(jià)格看漲至90美元/桶。彭博社則撰文稱WTI原油期貨價(jià)格曲線的走勢(shì)直指100美元/桶。

供需端冰火兩重天

能源短缺對(duì)歐洲的影響尤其顯著，甚至已經(jīng)引發(fā)了歐盟的內(nèi)部矛盾。近期在布魯塞爾舉行的歐洲各國(guó)首腦峰會(huì)上，能源議題成為各方爭(zhēng)論熱點(diǎn)，雖然各國(guó)就采取緊急方案應(yīng)對(duì)能源價(jià)格上漲達(dá)成了一致，也都表態(tài)可能考慮采取中長(zhǎng)期措施穩(wěn)定能源價(jià)格，但對(duì)于核能和天然氣該不該列入綠色能源一事則各執(zhí)一詞，爭(zhēng)論激烈。其間，業(yè)界還盛傳法國(guó)將逆歐洲去核潮流，新建6個(gè)EPR（第三代壓水堆技術(shù)）核反應(yīng)堆。曾高調(diào)退出煤電的英國(guó)為了應(yīng)對(duì)過(guò)度依賴可再生能源發(fā)電造成的短缺，也“開(kāi)倒車”燒起了煤炭。

亞洲的能源需求隨著氣溫的下降也在不斷走高，能源安全壓力大增。印度政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，該國(guó)135家火力發(fā)電廠中，有60多家的煤炭庫(kù)存僅可供一至兩天所需，75家僅可供5天所需。10月上旬電力供需缺口曾高達(dá)750吉瓦時(shí)，這是印度自2016年以來(lái)面臨的最嚴(yán)重的能源短缺。與此同時(shí)，中國(guó)的情況也不樂(lè)觀。

油氣資源國(guó)則相對(duì)淡定。歐佩克還沒(méi)完全擺脫聯(lián)合減產(chǎn)的“慣性”，轉(zhuǎn)而又被敦促增產(chǎn)，于近期委婉表示將“走自己的路，讓油氣去漲”。俄羅斯致力于北溪-2號(hào)管道的開(kāi)通，油氣漲價(jià)顯然是個(gè)積極因素。簡(jiǎn)言之，這段時(shí)期幾乎是自2014年以來(lái)，少有的資源國(guó)齊齊揚(yáng)眉吐氣的時(shí)光。盡管如此，受疫情影響，資源國(guó)的石油產(chǎn)量也受到較大影響。以亞洲的印尼為例，許多油氣項(xiàng)目都因疫情而遭遇延期，資本支出也被削減。政府不得不下調(diào)了今年的產(chǎn)量預(yù)期，從之前的70.5萬(wàn)桶/日降至66.5萬(wàn)桶/日。其他資源國(guó)也或多或少地面臨類似困境。

美國(guó)在實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立后，集全球頭號(hào)能源生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)于一身，在當(dāng)前的能源“危機(jī)”下，情況則相對(duì)更加復(fù)雜。

美國(guó)通脹預(yù)期加劇

作為能源消費(fèi)“大戶”，不斷飆升的能源價(jià)格也引發(fā)了美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期。美國(guó)當(dāng)前的石油和天然氣供應(yīng)同樣面臨著緊張局面。截至10月11日的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油價(jià)格今年以來(lái)上漲了64%，達(dá)到82美元/桶，為7年來(lái)的最高價(jià)。天然氣價(jià)格在過(guò)去6個(gè)月里翻了一番，也達(dá)到了7年來(lái)的最高水平。過(guò)去12個(gè)月里，汽油價(jià)格上漲了近1美元/加侖。8月電價(jià)較上年同期上漲了5.2%，為2014年初以來(lái)的最大漲幅。煤炭?jī)r(jià)格也創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí)，煤炭需求卻在不斷走高。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)7月煉焦煤出口量較6月下降了20.3%，主要源于煤炭公司融資渠道受限和疫情導(dǎo)致的勞動(dòng)力短缺，影響了煤炭供應(yīng)。

美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，今年8月，美國(guó)消費(fèi)者約7%的支出流向了能源。由于是剛性支出，更高的能源價(jià)格相當(dāng)于稅收，耗盡了消費(fèi)者可能用來(lái)購(gòu)買其他商品和服務(wù)的資金，從而影響經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，高能源價(jià)格也往往先于經(jīng)濟(jì)衰退。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也因此預(yù)測(cè)，能源價(jià)格上漲可能在未來(lái)幾個(gè)月推高美國(guó)通脹，抑制消費(fèi)者在其他產(chǎn)品和服務(wù)上的支出，最終放緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

美國(guó)民間促官方能源惜售

全球性蔓延的能源“危機(jī)”也觸發(fā)了美國(guó)的惜售情緒。美國(guó)今年頻頻遭遇天災(zāi)，年初得州極寒天氣導(dǎo)致電價(jià)飛漲，而年中颶風(fēng)侵襲墨西哥灣又幾乎凍結(jié)了該區(qū)所有的天然氣產(chǎn)能，種種因素都加劇了美國(guó)民間的能源危機(jī)恐慌情緒。有數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的天然氣庫(kù)存補(bǔ)充速度已經(jīng)低于本季度的平均水平，9月初的天然氣庫(kù)存比5年平均水平低了7.4%。為此，美國(guó)相關(guān)制造業(yè)組織已經(jīng)上書要求政府對(duì)天然氣和煤炭公司的出口行為進(jìn)行干預(yù)。路透社曾經(jīng)報(bào)道，美國(guó)工業(yè)能源消費(fèi)者組織（代表化工、食品和材料生產(chǎn)企業(yè)）要求美國(guó)能源部限制液化天然氣的出口，以避免價(jià)格飆升和冬季天然氣短缺。但液化天然氣行業(yè)反對(duì)這種做法，理由是大多數(shù)液化天然氣出口是根據(jù)長(zhǎng)期固定價(jià)格合同運(yùn)行的，與基準(zhǔn)天然氣價(jià)格及其走勢(shì)無(wú)關(guān)。還能夠做工作的，只有現(xiàn)貨。

而根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近期的一篇報(bào)道，亞、歐天然氣買家已經(jīng)對(duì)美國(guó)的LNG現(xiàn)貨展開(kāi)競(jìng)購(gòu)，亞洲買家暫時(shí)占據(jù)了上風(fēng)。除了有關(guān)能源危機(jī)的緊張情緒在推動(dòng)價(jià)格上漲外，隨著疫情消退而不斷增長(zhǎng)的全球消費(fèi)支出、工廠和服務(wù)提供商的增產(chǎn)、冬季的臨近對(duì)采暖用能的需求，無(wú)一不在加大能源需求與供應(yīng)間的鴻溝，從而導(dǎo)致美國(guó)惜售情緒的蔓延。

頁(yè)巖油公司或依然謹(jǐn)慎增產(chǎn)

美國(guó)頁(yè)巖油曾被視為國(guó)際油價(jià)的天花板，根據(jù)美國(guó)的頁(yè)巖油生產(chǎn)成本，業(yè)界曾普遍認(rèn)為一旦國(guó)際油價(jià)達(dá)到某一價(jià)位，就會(huì)觸發(fā)美國(guó)頁(yè)巖公司開(kāi)足馬力生產(chǎn)，快速拉低油價(jià)，從而使國(guó)際油價(jià)穩(wěn)定在一定區(qū)間。這一看法確實(shí)在過(guò)去的幾年中得到了很好的驗(yàn)證，但這次似乎出現(xiàn)了變數(shù)。

美國(guó)能源署曾預(yù)測(cè)稱，受WTI油價(jià)超過(guò)80美元/桶的刺激，11月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將增至830萬(wàn)桶/日，雖然月增幅不大，僅7.6萬(wàn)桶/日，但2022年將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并表示這種情況下頁(yè)巖油公司很可能放松資本自律，將油價(jià)暴漲獲得的收益用于增加鉆機(jī)、提高產(chǎn)量，并在2022年獲得體現(xiàn)。但根據(jù)近期的消息，實(shí)際情況卻似乎與這個(gè)預(yù)測(cè)有些出入。過(guò)去幾年中，美國(guó)的頁(yè)巖油公司在被市場(chǎng)反復(fù)錘煉后，大量小公司破產(chǎn)出局，仍存活的公司里“沖動(dòng)型”選手已然不多，這從近期美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)雖有上升，但仍遠(yuǎn)低于最高值的現(xiàn)實(shí)可見(jiàn)一斑。

另外，美國(guó)有不少原來(lái)的產(chǎn)油主力區(qū)缺乏增產(chǎn)后勁。數(shù)據(jù)表明，美國(guó)各油田產(chǎn)量下降態(tài)勢(shì)明顯，二疊盆地是美國(guó)目前唯一產(chǎn)量同比仍在大幅增長(zhǎng)的陸上油田。其他地區(qū)的產(chǎn)量或者持平，或者下降。曾經(jīng)是產(chǎn)油主力的巴肯、伊格爾福特等頁(yè)巖層帶也因甜點(diǎn)已近鉆盡，而使產(chǎn)量呈持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，增產(chǎn)空間著實(shí)有限。

國(guó)際油價(jià)未來(lái)走勢(shì)

新冠肺炎疫情使油價(jià)走勢(shì)前景更不明朗。對(duì)于油價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)，多家銀行持看漲態(tài)度：高盛預(yù)測(cè)2023年的國(guó)際油價(jià)將為85美元/桶；摩根士丹利將其長(zhǎng)期油價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)10美元，至70美元/桶；而法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)預(yù)計(jì)2023年原油價(jià)格將接近80美元/桶；加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)等銀行也紛紛稱，原油的結(jié)構(gòu)性牛市蓄勢(shì)待發(fā)。這意味著，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或因高昂的油價(jià)而受到抑制。盡管如此，投資者仍不看好油氣投資。近期有數(shù)家法國(guó)銀行就表示，從明年初開(kāi)始將限制對(duì)頁(yè)巖油氣行業(yè)的融資。分析師則認(rèn)為，油氣供應(yīng)缺口導(dǎo)致高價(jià)的理由并不新鮮。自2014年油價(jià)暴跌以來(lái)，各能源研究機(jī)構(gòu)有關(guān)投資不足或?qū)е挛磥?lái)供不應(yīng)求的警告就不絕于耳，但自2020年以來(lái)新冠肺炎疫情所導(dǎo)致的能源價(jià)格暴跌，再加上日益緊迫的氣候問(wèn)題，使得此次的價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)了較大變數(shù)。全球石油和天然氣鉆井平臺(tái)的數(shù)量已經(jīng)從去年油價(jià)低迷時(shí)的低點(diǎn)回升，但與2020年初相比仍低了30%。貝克休斯公司的數(shù)據(jù)顯示，原油價(jià)格總體上已經(jīng)接近7年高點(diǎn)，但目前活躍的鉆井平臺(tái)數(shù)僅達(dá)到2016年的水平。這與以往的經(jīng)驗(yàn)有很大的不同。

看跌國(guó)際油價(jià)的機(jī)構(gòu)或銀行也不在少數(shù)。花旗集團(tuán)稱，長(zhǎng)期看，油價(jià)低于30美元/桶或高于60美元/桶都不具有可持續(xù)性。不少分析師認(rèn)為，如果油價(jià)長(zhǎng)期維持在50美元/桶以上，全球原油的日產(chǎn)量可能將新增700萬(wàn)桶。不久就會(huì)再次陷入供過(guò)于求。因此，中期來(lái)看，40~55美元/桶是相對(duì)合理的價(jià)格區(qū)間。

美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量是重要的影響因素之一。不同意這些觀點(diǎn)的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了疫情，一些因素也使油價(jià)的未來(lái)走勢(shì)撲朔迷離，尤其是美國(guó)，其石油產(chǎn)量一直波動(dòng)很大，對(duì)市場(chǎng)的影響力也具有很大的不確定性。大多數(shù)美國(guó)頁(yè)巖油公司的產(chǎn)量增長(zhǎng)空間仍然有限。（作者單位：石油勘探開(kāi)發(fā)研究院）

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