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大宗商品2022年格局重塑 能源主題投資機會顯著

   2022-01-04 中國經(jīng)濟網(wǎng)

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核心提示:2021年,大宗商品牛市延續(xù),CRB商品指數(shù)刷新七年來新高。國內(nèi)期貨市場客戶權(quán)益規(guī)模從2021年4月份開始邁入萬

2021年,大宗商品牛市延續(xù),CRB商品指數(shù)刷新七年來新高。國內(nèi)期貨市場客戶權(quán)益規(guī)模從2021年4月份開始邁入萬億元時代。2021年三季度以來,大宗商品市場震蕩加劇。分析人士認為,在大宗商品供需格局改變、新舊能源逐漸更迭的背景下,預(yù)計2022年大宗商品重心或下移,能源主題投資機會顯著。

重心或下移

分析人士認為,2022年大宗商品市場行情或進入新的階段,隨著主要商品供給端約束逐漸緩解,2022年開始大宗商品市場重心或有所回落。

“整體上看,2022年大宗商品需求下行的壓力比較大,而主要商品供給端的約束均將緩解。煤炭、原油、鐵礦石、銅、鋅等主要大宗商品供給均將趨于增加,供需格局對大宗商品價格不利,預(yù)計2022年大宗商品市場整體將呈重心下移的態(tài)勢。”中信期貨表示。

該機構(gòu)認為,2022年大宗商品主要的向上機會在于地產(chǎn)寬信用以及財政政策前置發(fā)力導(dǎo)致上半年需求修復(fù)。特別是國內(nèi)定價的商品如黑色金屬、建材,以及有色金屬中的鋁等存在一定修復(fù)空間;但從全球來看,經(jīng)濟將整體趨于下行,全球定價的商品以及受出口影響比較大的商品表現(xiàn)將相對疲弱,如原油等。

從商品市場看,目前全球需求已經(jīng)出現(xiàn)回落。展望2022年,國貿(mào)期貨表示:“商品需求將進一步走弱,供給約束問題也將逐步得到改善,疊加美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策,金融環(huán)境不再寬松,本輪大宗商品行情的拐點或已出現(xiàn)。但在碳達峰、碳中和目標(biāo)下,部分商品產(chǎn)能或持續(xù)受限,加上部分新興市場國家經(jīng)濟修復(fù)有望持續(xù),商品需求周期或拉長,部分大宗商品或仍存在一些結(jié)構(gòu)性機會。”

盡管市場對于此輪大宗商品價格上漲的成因和持續(xù)時間仍存在分歧,但是隨著部分國家滯脹風(fēng)險積聚,機構(gòu)人士一致預(yù)期,2022年全球主要經(jīng)濟體將采取措施管理通脹。

國投安信期貨分析認為,在此背景下,2022年大宗商品市場重點關(guān)注宏觀緊縮、供給恢復(fù)、碳中和、新冠肺炎疫情等因素的演變,雖然總體格局將從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供需平衡,但是不確定性依然較大,再平衡之路或面臨挑戰(zhàn)。所以,在投資策略上,以把握結(jié)構(gòu)性行情為主,更加依賴對商品供需平衡的細致分析。

關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機會

2020年初以來,大宗商品市場行情在跌宕中不斷攀升。從2020年的貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品,到2021年的原油、有色金屬,商品市場明星品種不斷更迭。機構(gòu)人士認為,2022年,投資者可以重點關(guān)注新舊能源格局重塑、大宗商品供需格局改變下的投資機會。

國投安信期貨研究表示:“2021年,中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)定下了穩(wěn)中求進、經(jīng)濟建設(shè)為中心的主基調(diào)。展望2022年,大宗商品市場經(jīng)歷了疫情以來接近兩年的牛市之后,高位勢必出現(xiàn)分化和震蕩。受益于‘雙碳’戰(zhàn)略、綠色發(fā)展概念的商品可能繼續(xù)獲得支撐,而受制于政策調(diào)控的煤炭類資源品價格很難再有較高的波動率。不論是經(jīng)濟基本面還是商品價格,都將步入重建后的新格局,循序漸進地演繹新一年的運行節(jié)奏。”

“隨著‘雙碳’行動不斷推進,大宗商品供需格局將面臨重塑。”國貿(mào)期貨分析稱,一方面,高能耗、高碳排放行業(yè)供給釋放或?qū)⒊掷m(xù)受到影響,如煤炭、鋼鐵、電解鋁等,作為能源消耗密集行業(yè),面臨較大減碳壓力;另一方面,新能源、新基建等綠色低碳產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將給部分商品帶來新的需求增量。

從對應(yīng)的股市細分投資機會看,川財證券認為,2021年,中央經(jīng)濟工作會議提出能源方面立足以煤為主的基本國情,確保能源穩(wěn)定供應(yīng)。當(dāng)前煤炭板塊偏悲觀的預(yù)期有望修復(fù),長協(xié)基準(zhǔn)價上調(diào)帶動動力煤龍頭業(yè)績持續(xù)改善,有望催化估值修復(fù)及重塑,建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健且高分紅標(biāo)的。有色金屬方面,房地產(chǎn)領(lǐng)域資金最緊張的時刻或已過去,新能源領(lǐng)域?qū)τ陔娊怃X需求端的貢獻也不容小覷,上半年可關(guān)注階段性反彈機會。

“2022年能源的供需矛盾將大幅緩解,在高價驅(qū)動和政策壓力下,供給壓力將逐步得到改善。其中,煤炭供需缺口將修復(fù),價格重心將顯著下移;而原油需求增長受到全球經(jīng)濟下行的影響而放緩,油價重心或有所下移;碳中和背景下天然氣需求保持穩(wěn)健,預(yù)計大幅調(diào)整空間有限。”中信期貨研究表示。(中國證券報 記者 馬爽 張利靜)




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